Struktur fraktal dalam lanskap ekonomi makro tahun 2026 sedang secara rasmi disusun semula. Kita sedang menghadapi inflasi yang meletus sepenuhnya: CPI Amerika Syarikat kini kekal pada 3.8% (tertinggi sejak Mei 2023), PPI terkini melonjak kepada 6%, harga minyak antarabangsa telah menembusi had $100 sebatang, dan ketegangan geopolitik menjadikan situasi di Selat Hormuz berada di tepi jurang.

Namun, perubahan makro terbesar berlaku pada Jumaat lepas (22 Mei) — Kevin Warsh secara rasmi diambil sumpah sebagai Ketua Federal Reserve yang ke-17, dengan presiden Trump mengendalikan upacara yang menjadi perhatian besar itu.

Walaupun hari ini merupakan minggu kerja penuh pertama sejak Wash mengambil alih jawatan, pasaran bon sama sekali tidak menunggu ucapan pembukaannya, tetapi terus melakukan "akuisisi musuh" terhadap Fed. Yields surat utang 30 tahun Amerika Syarikat telah melonjak melebihi 5%, mencapai aras yang belum pernah dilihat sejak krisis kewangan; yields 2 tahun juga telah menembus had suku bunga dasar Fed.

Pasaran bon memberi isyarat yang sangat kuat kepada ketua baru Federal Reserve ini: "Anda sudah tertinggal di belakang lengkung. Either anda sendiri mengejar ketertinggalan itu sekarang, atau kami akan memaksa anda mengejarnya." Seperti yang dinyatakan oleh seorang pakar strategi kuantitatif, sebelum Wash bahkan sempat mengadakan mesyuarat polisi pertamanya, pasaran telah terlebih dahulu menetapkan ekspektasi kenaikan suku bunga pertamanya.

Perbincangan terkini daripada Dr. Andy Cheung, pendiri Zeuspace dan pelabur di pertukaran CBCX UK, kami telah menyusun panduan strategi makro terkini untuk emas, bitcoin, dan saham konsep AI di bawah "perangkap hawkish" semasa ini.

Emas: Jarum kompas yang menenangkan di pasaran monyet

Emas secara sejarah selalu dipanggil "jarum penstabil laut" — ditujukan untuk menstabilkan pasaran "monyet" yang sangat volatil. Tetapi sekarang, pergerakan emas bergerak seperti petinju kelas berat yang sangat fluktuatif. Sehari sebelumnya naik tajam akibat kepanikan geopolitik, dan sehari seterusnya jatuh tajam akibat kekuatan dolar.

Dalam pandangan Dr. Andy, emas sedang berada di antara dua narasi struktural yang bertentangan:

Peningkatan mendadak permintaan institusi: Arus masuk ETF emas China sedang mengalami pertumbuhan pesat.

Kelemahan permintaan pengguna akhir: Penggunaan perhiasan emas fizikal di pasaran China pada kuartal lepas menurun sebanyak 30% berbanding tahun sebelumnya.

Ini bermakna, orang membeli emas bukan lagi untuk dipakai, tetapi untuk dipegang. Permintaan kewangan meningkat, manakala permintaan penggunaan mengecil.

Bitcoin: Korban pertama dalam peralihan hawkish Fed

Berkenaan dengan pemotongan suku bunga—lebih tepatnya, harapan pemotongan suku bunga yang benar-benar pupus.

Beberapa minggu yang lalu, pedagang bitcoin sedang merayakan dengan membuka sampanye. Pada 6 Mei, BTC sempat merebut semula paras $80,000, menyentuh titik tertinggi tempatan pada $82,800. Pada masa itu, dana ETF telah mengekalkan aliran bersih selama enam minggu berturut-turut, dan usaha Undang-Undang Clarity di Senat berjalan lancar.

Namun, apabila realiti inflasi yang tegar bertembung dengan peralihan hawkish yang teguh dari Fed, pasaran berubah dengan cepat. Bitcoin jatuh ke bawah $77,000 dalam satu hari perdagangan sahaja, menghilangkan hampir $900 juta nilai pasaran secara serta-merta.

Logik matematik asas di sini sangat kejam. Yields surat utang 30 tahun Amerika Syarikat kini terus bertahan di atas 5.1%, dan persekitaran makro keseluruhan telah berubah secara mendasar. Apabila kadar bebas risiko di pasaran mampu memberikan pulangan stabil lebih daripada 5%, kos peluang untuk memegang aset yang sangat volatil dan tidak menghasilkan dividen seperti bitcoin menjadi sangat tinggi. Dr Andy menyebut ini sebagai “perangkap kos peluang”, dan bitcoin sedang terperangkap di dalamnya.

Sekarang, penentuan harga pasaran derivatif menunjukkan bahawa kebarangkalian Fed menaikkan suku bunga sekali lagi sebelum Disember 2026 telah melonjak kepada 60%. Dan kebarangkalian pemotongan suku bunga pada tahun ini? Sebenarnya telah jatuh kepada sifar.

Paradoks saham konsep AI: Nikmati gelembung, tetapi "masuk dan keluar dengan cepat"

Ini membawa kita kepada raksasa yang tidak boleh diabaikan di pasaran makro: raksasa teknologi dan sektor AI.

Laporan kewangan Q1 terkini daripada Nvidia sepatutnya menjadi jawapan paling meledak dalam sejarah syarikat:

Pendapatan kuartal pertama: mencapai US$81.6 bilion (jauh melebihi jangkaan pasaran sebanyak US$75.2 bilion), meningkat 85% berbanding tahun sebelumnya.

Keuntungan bersih: Pendapatan per saham sebanyak $1.87 (jangkaan $1.77).

Pandangan prestasi kuartal seterusnya: Dijangka mencapai US$9.1 bilion — mencipta rekod tertinggi baru.

Return on capital: Telah diumumkan pelan pembelian semula saham sebanyak hingga US$80 bilion.

Jika ini berlaku pada tahun 2024, harga saham NVIDIA mungkin akan melonjak 20% selepas jam pasaran. Namun, kenyataannya, ia mengalami sedikit penurunan selepas pengumuman laporan keuangan. Isyarat yang dikeluarkan oleh pasaran sangat jelas. Wall Street kini tidak lagi tertarik pada “seberapa besar data tersebut”, tetapi “sejauh mana data tersebut masih boleh mengekstrak ruang pertumbuhan yang tersisa?”

“Wall Street telah menjadi bergantung kepada ‘tak terbatas melebihi jangkaan’,” Dr. Andy menunjukkan.“Namun, apabila pendapatan kuartalan sebuah syarikat sudah hampir mencapai jumlah 80 bilion dolar AS, untuk mengekalkan pertumbuhan eksponen sebelumnya... ini sangat mencabar secara matematik.”

Inilah paradoks akhir gelembung AI. Permintaan kekuatan pemprosesan di bawahnya masih gila, dengan raksasa-raksasa besar seperti Microsoft, Amazon, Google, Meta, dan OpenAI terus membeli GPU pada kadar yang belum pernah terjadi sebelumnya. Seluruh industri telah berpindah secara struktural dari “era latihan” ke “era inferensia”—dan inferensia sedang terbukti sebagai lubang hitam yang lebih dalam dalam menelan kekuatan pemprosesan. Ketidakpastian geopolitik

Dalam keadaan pasaran kewangan yang penuh ketidakpastian, perkembangan perniagaan terkini antara China dan Amerika Syarikat masih merupakan faktor tidak diketahui yang perlu dipantau rapat.

Perundingan persiapan perdagangan yang diadakan sebelumnya di Korea Selatan mencapai hasil seimbang yang tak terduga, termasuk pengurangan tarif timbal balik terhadap barangan bernilai 30 bilion dolar AS, pengesahan pihak China untuk membeli 200 pesawat Boeing, serta penjelasan mengenai penghantaran komponen tanah jarang untuk pemprosesan awam yang selaras.

Namun, berapa lama lagi "rehat sementara" yang lembut ini boleh bertahan menghadapi Fed baru yang dipaksa menjadi hawkish oleh pasaran bon dan kerajaan Amerika yang lebih tegar? Dr. Andy masih mempertahankan keraguan yang mendalam.

Seiring dengan berakhirnya Mei 2026, pasaran dipaksa menyesuaikan diri dengan realiti baru. Dalam keadaan Ketua Fed, Kevin Wosh, dipaksa ke dinding oleh tindakan hawkish pasaran bon, gesaan menjelang batas pertumbuhan sektor AI, serta perubahan arah perdagangan global yang tidak menentu, musim panas ini pasti menjadi persekitaran pasaran dengan volatiliti yang sangat tinggi.

Dalam pasaran seperti ini, satu-satunya peraturan untuk bertahan adalah menyelamatkan modal. Pada peringkat ini, fokuslah pada pertahanan dan simpan cukup peluru.

Pemulihan min adalah hukum dasar pasaran kewangan, serta sifat manusia yang tidak boleh dilanggar. Apabila likuiditi akhirnya berpindah kumpulan, anda mesti memastikan bahawa anda adalah orang yang masih memegang tunai untuk ditempatkan.