Pada Rabu, 29 Julai, waktu Timur Amerika, Fed mengumumkan selepas pertemuan Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) bahawa julat sasaran bagi kadar dana persekutuan kekal tidak berubah pada 3.50% hingga 3.75%.
Sejak itu, selepas tiga pertemuan berturut-turut memotong suku bunga sehingga akhir tahun lalu, FOMC telah menahan diri dalam lima pertemuan politik moneter sejak 2026.
Keputusan Fed untuk mengekalkan suku bunga tidak berubah pada dasarnya sejajar dengan jangkaan, tetapi tahap perpecahan dengan tiga suara menentang melebihi jangkaan pasaran. Hammack dari Federal Reserve Cleveland, Kashkari dari Federal Reserve Minneapolis, dan Logan dari Federal Reserve Dallas secara rasmi memberikan suara menentang, semuanya mendukung kenaikan suku bunga sebanyak 25 basis point.
Pemberita Nick Timiraos, yang dikenal sebagai "New Fed Wire", mengulas bahawa ini adalah pertama kalinya sejak 2016 bahawa tiga pemilih suara memberikan lawan yang sama terhadap penyesuaian dasar.
Ketua Pegawai Pelaburan Morgan Asset Management, Bob Michele, dan Presiden Bianco Research, Jim Bianco, kedua-duanya menunjukkan bahawa suara perbezaan adalah isyarat utama untuk memahami arah dasar, yang mengisyaratkan tekanan kenaikan kadar faedah terus berterusan.
Wash berulang kali menekankan dalam sidang itu bahawa Fed "tidak akan ragu-ragu bertindak" untuk mengawal inflasi, dengan mengatakan "kita menghadapi beberapa keputusan penting di hadapan kita". Namun, yang lebih membuat pasaran bon cemas ialah sikapnya "tidak memberikan panduan masa depan", di mana pasaran mesti menentukan lintasan kadar faedah sendiri daripada data.
Pasar mengalami tiga serangan berturut-turut: kebangkitan semula perang di Iran, Fed yang berpegang teguh pada sikap hawkish, dan keraguan terhadap kepercayaan terhadap AI. Brent sempat melonjak 8% kembali ke $90, imbal hasil surat hutang 30 tahun AS melonjak ke tertinggi sejak Jun 2007, Dow Jones jatuh 1153 titik, turun 2.19%, mencatat penurunan harian terbesar dalam hampir 15 bulan, S&P 500 turun 1.52% ke 7316.16, dan Nasdaq turun 1.74% ke 24442.94.
Dolar jatuh 0.62%, emas naik 0.87% dan sementara itu sempat mencapai $4,100.
Perbezaan hawkish terkuat dalam sepuluh tahun? Fed terus mengekalkan status quo, menekankan komitmen terhadap inflasi, tetapi tiga pemilih menyokong kenaikan suku bunga
Federal Reserve mengumumkan pada 29 Julai untuk mengekalkan kadar faedah dana persekutuan pada 3.50% hingga 3.75%, yang merupakan kelima-lima kali berturut-turut tidak bertindak sejak 2026.
Keputusan Fed kali ini selari dengan harapan majoriti ahli pasaran. Pada penutupan Selasa minggu ini, alat CME menunjukkan bahawa pasaran futures menganggap kemungkinan tidak menaikkan kadar bunga minggu ini hampir 70%, kemungkinan satu kali kenaikan 25 bps sedikit melebihi 30%, kemungkinan mengekalkan kadar bunga tetap pada pertemuan seterusnya pada September kurang daripada 24%, dan pada Disember, kemungkinan kadar bunga tetap kurang daripada 9%, dengan kemungkinan sekurang-kurangnya dua kali kenaikan 25 bps sebanyak 58%.
Pernyataan keputusan yang diumumkan kali ini hampir sama dengan pernyataan dari pertemuan sebelumnya pada Jun.
Seperti sebelumnya, penyataan ini terus menekankan bahawa Fed berkomitmen untuk mencapai kestabilan harga. Penyataan ini sekali lagi menegaskan bahawa konflik di Timur Tengah menyebabkan ketidakpastian ekonomi yang tinggi, inflasi masih tinggi, sebahagiannya disebabkan oleh kenaikan harga tenaga, serta pertumbuhan ekonomi yang stabil dan kadar pengangguran yang kekal hampir tidak berubah.
Pernyataan ini meniru semula penilaian terhadap inflasi dalam pernyataan sebelumnya: “Kadar inflasi masih tinggi berbanding sasaran 2% (FOMC), yang sebahagiannya mencerminkan gangguan bekalan yang menyebabkan kenaikan harga dalam bidang-bidang tertentu seperti tenaga.”
Berbanding dengan pernyataan sebelumnya, satu-satunya perubahan besar dalam pernyataan ini ialah: hasil pengundian menunjukkan bahawa sembilan daripada dua belas ahli yang mempunyai hak undi dalam mesyuarat FOMC tahun ini menyokong pengekalan kadar faedah, manakala tiga orang menentang keputusan tersebut. Mereka ialah Presiden Federal Reserve Cleveland Beth Hammack, Presiden Federal Reserve Minneapolis Neel Kashkari, dan Presiden Federal Reserve Dallas Lorie K. Logan. Pernyataan itu menunjukkan bahawa ketiga-tiga orang ini menyokong kenaikan kadar faedah sebanyak 25 bps pada mesyuarat ini.
Ini setara dengan seperempat daripada peserta FOMC tahun ini yang cenderung untuk mengambil tindakan kenaikan suku bunga pada pertemuan ini. Grafik titik yang dikeluarkan selepas pertemuan sebelumnya menunjukkan bahawa di antara 18 pem决策 yang memberikan ramalan suku bunga, sembilan orang menganggap bahawa sekurang-kurangnya sekali akan ada kenaikan 25 titik asas tahun ini, dengan enam orang menganggap bahawa sekurang-kurangnya dua kali akan ada kenaikan sebegini.
Pemberita Nick Timiraos, yang dikenal sebagai "New Fed Wire", mengulas bahawa ini adalah pertama kalinya sejak 2016 bahawa tiga pemilih suara memberikan lawan yang sama terhadap penyesuaian dasar.
Timiraos menulis bahawa perbezaan ini menunjukkan bahawa dua bulan selepas Waugh mengambil alih jawatan ketua, Fed menghadapi tekanan yang semakin meningkat untuk bertindak terhadap inflasi yang telah berada di atas sasaran selama lima tahun berturut-turut.
Timiraos menunjukkan sebelum pengumuman keputusan bahawa jika sebarang satu atau dua ahli memberikan suara menentang penghentian kenaikan kadar faedah dalam pertemuan ini, ia akan menunjukkan bahawa tekanan hawkish di dalam FOMC sedang bertambah. Ketua Fed sebelum ini boleh menenangkan ahli yang berbeza pendapat dengan menambahkan frasa hawkish atau dovish dalam pernyataan, atau mengisyaratkan bahawa tindakan lebih mungkin diambil pada pertemuan seterusnya. Tetapi Walsh secara jelas menyatakan bahawa beliau akan meninggalkan alat-alat ini, oleh itu beliau mungkin tidak mempunyai cukup alat untuk menekan perbezaan pendapat di bawah permukaan.
The text in black font is identical to the statement from the July 2026 FOMC meeting,text in redis the new addition for July 2026, withtext in blueindicating the removed June statement wording:
Komiti Pasar Terbuka Persekutuan telah meluluskan penyiaran pernyataan berikut dengan undian 9 berbanding 3 (12 berbanding 0):
Komiti memutuskan untuk mengekalkan julat sasaran kadar dana federal pada 3.5% hingga 3.75% untuk menyokong misi ganda Federal Reserve. Komiti akan terus melaksanakan (mengulangi) dasar untuk mengekalkan cukup dana persediaan dalam sistem perbankan.
Walaupun ketidakpastian masih tinggi (sebahagiannya disebabkan oleh konflik di Timur Tengah), aktiviti ekonomi terus berkembang dengan langkah yang mantap. Kenaikan produktiviti dan pelaburan modal menunjukkan kekuatan. Pertumbuhan pekerjaan sejajar dengan saiz tenaga kerja, dan kadar pengangguran hampir tidak berubah.
Inflasi masih berada pada tahap yang tinggi berbanding sasaran 2% komited, sebahagiannya disebabkan oleh kejutan bekalan yang mendorong kenaikan harga dalam industri tertentu (termasuk industri tenaga). Komited akan berkomitmen untuk mencapai kestabilan harga.
Ahli yang memberi undian menentang tindakan polisi kewangan ini ialah Beth M. Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie K. Logan, yang cenderung untuk meningkatkan julat sasaran kadar dana persekutuan sebanyak 25 basis point pada pertemuan ini.
Kadar faedah tidak berubah, tetapi Wash menekankan "ini bukan penangguhan", sasaran inflasi 2% tidak goyah
Wash melihat kenaikan suku bunga pasar sebagai tanda bahawa syarat kewangan telah mengerap, sambil menegaskan semula bahawa sasaran inflasi 2% "tidak mempunyai ruang fleksibiliti apa-apa", dan mengumumkan penarikan diri secara substantif daripada panduan masa depan, menyeru Wall Street untuk berhenti bergantung kepada pernyataan bank pusat, "tangkap isyarat ekonomi yang sebenar".
Ketua Federal Reserve, Powell, menyatakan bahawa ekonomi Amerika masih menunjukkan ketahanan terhadap guncangan terkini, dengan tren pertumbuhan yang positif, pertumbuhan pekerjaan yang selari dengan pertumbuhan tenaga kerja, dan perubahan kadar pengangguran yang kecil; tetapi inflasi masih “lebih tinggi” berbanding sasman polisi 2%.
Mengenai jalan suku bunga yang paling diperhatikan pasaran, Wash tidak memberikan panduan masa depan yang jelas. Beliau menekankan bahawa Fed sengaja mengurangkan anggapan dan campur tangan terhadap pasaran, berharap untuk mendapatkan maklumat yang lebih “terus dan tanpa penapis” daripada harga bon, nilai tukar, dan sebagainya.
Meanwhile, he repeatedly emphasized that if inflation remains high over the forecast period, interest rate hikes "are likely to be part of the solution."
Wash juga menekankan bahawa pelaburan berkaitan AI sedang mendorong perbelanjaan modal teknologi tinggi, tetapi kesan akhirnya terhadap produktiviti, kapasiti bekalan, dan inflasi masih sukar dinilai dengan tepat. Ini bermakna, sama ada pelaburan dan peningkatan produktiviti mampu meredakan tekanan harga, tetap menjadi pemboleh ubah utama dalam penilaian dasar Fed seterusnya.
1) Dasar inflasi: Tiada "sasaran lembut", 2% adalah satu-satunya garis merah
Dalam konteks inflasi tinggi yang berlangsung lebih dari lima tahun, pasaran pernah menduga bahawa Fed mungkin akan secara diam-diam membenarkan inflasi yang melebihi 2%. Walau bagaimanapun, Walsh menghancurkan ilusi ini tanpa belas kasihan, menunjukkan sikap teguh dalam memerangi inflasi.
Wash secara jelas menyatakan:
Tidak ada sasaran inflasi lembut, tidak ada sasaran tersirat lembut—tidak mungkin terjadi selama masa jabatan komite ini. Hanya ada satu sasaran, yaitu 2%. Tidak seorang pun rakan-rakan FOMC saya yang mempunyai ilusi mengenai ini.
Dia mengakui bahawa kesabaran dan ketidaksabaran yang dialami Amerika Syarikat telah berlangsung selama "63 bulan (inflasi di atas sasaran)", dan Fed memahami dengan mendalam bahawa situasi ini tidak mungkin disembuhkan dalam sembilan minggu atau hanya dengan penurunan harga yang lembut dalam sebulan.
Menghadapi soalan tentang apa yang harus dilakukan jika inflasi tidak turun, Walsh memberikan jawapan langsung:
Jika inflasi terlalu tinggi dan tidak menurun, tindakan pembaikan terbaik adalah meningkatkan kadar faedah.
2) Hubungan luar dan kemandirian: Kekalkan ketabahan, jangan dipengaruhi
Dalam sidang itu, Walsh menekankan berulang kali bahawa Fed tidak akan menyimpang daripada tanggungjawabnya kerana tekanan pasaran atau persekitaran luar. Beliau berkata:
Federal Reserve tidak akan goyah. Kredibilitas kami bergantung pada pelaksanaan tugas dan pemenuhan tanggung jawab.
Dalam membincangkan persekitaran ekonomi yang kompleks dalam beberapa tahun terakhir, Wash menyenaraikan ketegangan rantaian bekalan akibat pandemi, konflik tentera, gangguan bekalan tenaga, penyesuaian cukai, dan lonjakan pelaburan AI sebagai kejadian luaran penting yang mempengaruhi ekonomi dalam beberapa tahun terakhir.
Dia menyatakan bahawa Fed tidak akan mengabaikan perubahan-perubahan ini, tetapi sedang mengkaji sama ada kesan-kesan ini akan merebak lebih lanjut dan mempengaruhi sistem harga yang lebih luas.
Namun, beliau menekankan bahawa Fed memperhatikan transmisi peristiwa-peristiwa ini terhadap inflasi dan ekonomi, bukan peristiwa itu sendiri, dan tanggungjawabnya sentiasa berpusat pada penilaian polisi berdasarkan kestabilan harga dan pekerjaan penuh.
3) Perbelanjaan modal AI menjadi pemboleh ubah ekonomi utama: kadar pertumbuhan dalam empat kuartal terakhir mendekati 20%
Dalam konteks isu makroekonomi, Walsh secara khusus menyoroti kesan sebenar gelombang AI terhadap ekonomi sebenar dan harga, yang sangat jarang berlaku dalam mesyuarat Fed sebelum ini.
Wash mengungkapkan satu set data penting:
In the category of high-tech devices and software related to artificial intelligence, the latest data shows a growth rate of nearly 20% over four quarters.
Wash menunjukkan bahawa gelombang perbelanjaan modal korporat telah mendorong harga “cip memori dan logik serta infrastruktur kecerdasan buatan yang berkaitan”. Federal Reserve sedang berusaha menilai sama ada kenaikan harga semacam ini hanyalah perubahan harga relatif sektoral, atau akan merebak ke kawasan inflasi yang lebih luas.
Kami mengambil kesan-kesan ini dengan serius. The Fed sedang menyelidiki sejauh mana kesan-kesan ini sedang meluas dan sejauh mana ia mempengaruhi harga yang jauh daripada terkesan secara langsung.
Dalam hubungan antara permintaan dan penawaran, Wash percaya bahawa Federal Reserve telah memahami permintaan keseluruhan dengan agak munasabah, tetapi masih terdapat ketidakpastian besar mengenai penawaran keseluruhan, produktiviti, dan perubahan struktur yang dibawa oleh pelaburan AI.
Kami sedang menganggarkan jumlah bekalan. Kami membuat penilaian terhadap produktiviti, dan dalam beberapa segi, terdapat pertandingan antara bekalan dan permintaan, serta peningkatan belanja modal korporat sekitar kecerdasan buatan membuat pengiraan ini lebih sukar untuk dinilai.
Dia juga memperingatkan bahawa gelombang pelaburan AI tidak akan secara automatik mengurangkan kesukaran dasar Federal Reserve. Di satu sisi, peningkatan produktiviti dan ekspansi bekalan mungkin membantu meredakan tekanan inflasi; di sisi lain, pembinaan infrastruktur AI sendiri juga mungkin meningkatkan harga beberapa barangan hulu.
4) Perubahan komunikasi dasar: Melemahkan panduan masa depan, meminta pasaran "ikuti data"
Wash sekali lagi menegaskan bahawa Federal Reserve sedang mengurangkan secara besar-besaran atau menarik diri daripada "guidance yang bersifat proaktif" yang selama ini digunakan selama lebih dari satu dekad, dan tidak lagi cuba mengendalikan jangkaan pasaran melalui grafik titik atau penyataan lisan.
Wash menunjukkan bahawa dalam tempoh 42 hari terakhir (di antara dua pertemuan), hasil yield kurva utang kerajaan secara nominal dan sebenar telah meningkat secara signifikan, dengan kenaikan yang berada di sekitar persepuluh tertinggi dalam dua dekad terakhir. Beliau mengaitkan ini dengan "penarikan diri" Federal Reserve:
Pemain pasaran sedang belajar mengikuti bola, bukan mengikuti hakim, dan harga pasaran akan terus memberi respons mengikut arah dan magnitud yang mereka anggap sesuai. Menurut saya, ini adalah perubahan yang positif.
Menghadapi kebimbangan wartawan mengenai sama ada Fed akan kehilangan kuasa menguasai naratif, Walsh menunjukkan “tidak terlalu risau”. Beliau berkata terus terang:
Kami cuba untuk tetap berada di luar perkara ini... yang kami minati adalah tindak balas pasaran kewangan.
Dia percaya bahawa, di luar mod krisis, Fed seharusnya tidak mengikat tangan sendiri, tetapi perlu memantau tindakan pasaran terhadap perkembangan secara langsung dan tanpa penyaringan.
5) Kadar faedah tidak berubah, tetapi Wash menyatakan "Ini bukan penangguhan"
Menanggap keputusan untuk mengekalkan kadar faedah pada tahap semasa, Walsh menolak untuk mentafsirkannya sebagai “penangguhan”. Menurutnya, jika sikap dasar hanya difahami berdasarkan sama ada kadar faedah dana perbankan berubah, mungkin mengabaikan penyesuaian yang telah berlaku di pasaran kewangan sendiri. Katanya:
Saya tidak akan menggambarkan tindakan kami hari ini sebagai sejenis penangguhan. Saya akan menggambarkan tindakan kami sebagai tinjauan ketat terhadap keadaan ekonomi.
Wash menyatakan bahawa dalam tempoh 42 hari terakhir, iaitu antara dua pertemuan FOMC, kadar faedah nominal dan sebenar di seluruh lengkung yield obligasi kerajaan AS meningkat secara ketara, dengan perubahan berkaitan berada kira-kira di “peratusan tertinggi sepuluh” dalam dua dekad terakhir.
Harga pasaran kewangan tidak berhenti semasa jeda mesyuarat ini, dan kadar nama serta kadar sebenar telah meningkat.
Wash tidak secara langsung mengaitkan peningkatan suku bunga pasaran semasa dengan keperluan Fed untuk menaikkan suku bunga, tetapi menyatakan bahawa isyarat yang disampaikan oleh pasaran bon mempunyai kekonsistenan tertentu dengan prestasi ekonomi sebenar.
Pengeluaran ekonomi stabil, perbelanjaan modal dan produktiviti kuat, pasaran tenaga kerja stabil dan mantap. Pasaran bon, pasaran kerajaan, kelihatan juga menyampaikan perkara yang sama. Walaupun dalam beberapa tahap, kami tidak melakukan banyak perkara dalam 42 hari, tetapi pasaran telah melakukan banyak perkara.
Market reaction
Sebelum pengumuman keputusan kadar faedah Fed, pasaran secara keseluruhan mengekalkan sikap berhati-hati semasa menunggu isyarat dasar Fed, indeks dolar sedikit melemah, saham AS secara umum turun, dengan Dow Jones memimpin penurunan. Secara terperinci, indeks S&P 500 turun 0.61%, Dow Jones turun 1.47%, dan Nasdaq turun 0.58%. Emas dan perak sama-sama naik, dengan suasana perlindungan meningkat. Hasil bon AS untuk jangka pendek dan jangka panjang sama-sama sedikit meningkat.
Selepas pengumuman berita, tindakan pasaran jelas. Hasil bon 10 tahun dan 2 tahun Amerika Syarikat kedua-duanya menurun, emas spot naik tajam dan sekali gus menembusi $4,100, sementara pasaran saham menunjukkan perbezaan, S&P jatuh 0.2%, Dow Jones jatuh 1.1%, dan Nasdaq berubah naik.
Ketua Wosh mengeluarkan isyarat "penangguhan hawkish" dalam sidang pers, selepas sidang pers, dolar terus melemah, euro dan pound sterling menguat, hasil yield obligasi dua tahun Amerika jatuh 7 titik asas, mencapai rendah harian pada 4.2171%, manakala hasil yield obligasi 30 tahun Amerika mencatatkan tertinggi baru sejak 2007, mebusur 5.2%.
Harga emas spot meningkat dengan cepat setelah mencapai $4,100, tetapi kenaikannya segera mereda.
Pada penutupan, Indeks S&P 500 ditutup turun 1.52%, Indeks Rata-rata Industri Dow turun 2.19%, mencatat penurunan harian terbesar sejak April 2025, dan Indeks Nasdaq turun 1.74%.