Fed mengekalkan kadar pada 3.50%-3.75% di tengah pemadatan pasaran

Fed mengekalkan kadar dana federal pada 3.50%–3.75% pada pertemuan Julai, sementara tiga pegawai menyokong kenaikan 25 titik asas. Waller berkata "pasaran telah melakukan banyak," dan komen beliau menunjukkan bahawa keuntungan jangka panjang yang lebih tinggi boleh mengurangkan keperluan untuk kenaikan kadar Fed yang proaktif. Goldman Sachs berkata Waller merendahkan tekanan inflasi berkaitan AI dan menandakan bahawa kadar pasaran boleh menggantikan kenaikan kadar. Barclays dan Nomura berkata komen itu menyiratkan ambang yang lebih tinggi untuk kenaikan kadar dan rintangan yang lebih rendah untuk pergerakan berterusan ke atas dalam keuntungan jangka panjang. Nomura memperingatkan bahawa kecenderungan dovish Waller dan fungsi tindakan dasar yang kabur boleh merosakkan kredibiliti Fed dalam perang terhadap inflasi dan mendorong kadar inflasi breakeven 5-tahun ke hadapan naik.

Mengapa ia penting: Saluran pemadatan pasaran bon mungkin mengurangkan keperluan untuk kenaikan kadar segera, tetapi ia juga boleh menjadikan jangkaan dasar masa depan kurang stabil.

Berhati-hati bearish, menghindari risiko, didorong makro, mengurangkan risiko.

Sebab: Waller menyambut baik pemadatan kewangan yang dipandu pasaran, yang mungkin mengekalkan kadar jangka panjang sebagai pembatas terhadap aset berisiko.

Dalam jeda FOMC November 2023, minit Fed menyatakan bahawa hasil jangka panjang Treasury telah meningkat dan harga pasaran memberikan kebarangkalian sekitar 30% terhadap kenaikan 25-titik asas pada pertemuan FOMC Disember atau Januari. Ini menunjukkan bagaimana pemadatan pasaran bon boleh mengurangkan tekanan untuk kenaikan kadar segera sambil mengekalkan ketidakpastian dasar. (Federal Reserve) Perbezaan: Kes semasa berpusat pada penyambutan eksplisit Waller terhadap pemadatan yang dipicu pasaran dan risiko jangkaan inflasi.

Pendapatan jangka panjang yang lebih tinggi boleh memperketat kadar diskaun dan mengurangkan permintaan terhadap aset risiko yang peka terhadap jangka masa. Jika inflasi breakeven terus meningkat, pasaran mungkin menetapkan fungsi tindakan Fed yang kurang boleh diramalkan. Jika pendapatan jangka panjang menstabilkan, saluran pemuktahiran mungkin kekal terkawal.

Peluang: Jika hasil jangka panjang berhenti meningkat selepas komen Waller, maka menambah eksposur risiko selepas pengesahan boleh menjadi isyarat potensi peningkatan semula risiko.

Risiko: Jika inflasi breakeven terus meningkat, mengurangi eksposur yang peka terhadap jangka masa boleh membatasi kerugian daripada fungsi tindakan Fed yang lebih volatil.