Kemungkinan Kenaikan Fed Meningkat kepada 61.4% Seiring Isyarat Hawkish dari Warsh

Pasar ramalan dan niaga hadapan kadar faedah kini menunjukkan kemungkinan yang semakin meningkat bahawa Federal Reserve akan menaikkan kadar faedah pada September, membalikkan jangkaan hanya beberapa minggu lalu selepas pejabat mengambil nada yang lebih ketat.

Komiti Pasaran Terbuka Persekutuan berundi 9 kepada 3 untuk mengekalkan julat sasaran tanpa perubahan. Ketua Fed, Kevin Warsh, membincangkan perbezaan pendapat semasa konferensi pers selepas mesyuarat, menegaskan bahawa Komiti ingin memperkukuh komitmennya terhadap kestabilan harga, bukan melembutkan sikapnya.

“Tidak ada sasaran inflasi lembut, tidak ada sasaran implisit lembut, semasa pemerhatian Komiti ini,” kata Warsh kepada wartawan. Ketua Fed menambah:

“Hanya ada satu sasaran, iaitu 2 peratus.”

Harapan kadar berubah hampir segera selepas pertemuan, dengan pedagang di tiga platform utama kini cenderung kepada peningkatan pada September. Tindak balas itu mengikuti corak yang biasa. Apabila Fed mengumumkan penahanan hawkish bukan jeda dovish, pasaran sering mengambil lebih banyak masa untuk menilai semula pertemuan seterusnya berbanding bertindak balas terhadap pertemuan semasa.

Alat CME Fedwatch kini memberikan kebarangkalian 61.4% kepada peningkatan 25-titik asas, meningkatkan julat sasaran kepada 3.75% hingga 4.00% pada 16 September, naik daripada 50.6% sebulan yang lalu. Harapan terhadap kenaikan lebih besar sebanyak 50-titik asas hilang sepenuhnya, jatuh daripada 25% seminggu sebelumnya kepada 0.0%, manakala pemotongan kadar tidak membawa sebarang kebarangkalian.

Pasaran ramalan menunjukkan gambaran yang serupa. Pedagang Kalshi memberikan peluang 53% kepada kenaikan 25-titik asas berbanding 44% untuk tiada perubahan, dengan lebih daripada $1.36 juta diperdagangkan. Di Polymarket, di mana lebih daripada $8 juta telah berpindah, peserta pertaruhan menilai kenaikan pada 52% berbanding 46% untuk penahanan lain.

Walaupun setiap platform sampai ke sana dengan cara yang berbeza, ketiga-tiganya menanggapi isyarat yang sama: inflasi belum menurun cukup untuk memuaskan pembuat dasar, dan komen Warsh meninggalkan sedikit keraguan bahawa Jawatankuasa masih berfokus pada pemulihan kredibiliti bukan persiapan pasaran untuk dasar yang lebih longgar.

Warsh membuka ucapannya dengan menonjolkan dua perkembangan yang menonjol dalam tempoh 42 hari sejak Jawatankuasa terakhir bertemu.

Yang pertama ialah pergerakan dalam hasil treasury. Kenaikan tajam dalam hasil nominal dan nyata cenderung mengendurkan syarat kewangan sebelum Fed mengubah kadar, menjadikannya isyarat penting yang dipantau rapat oleh pembuat dasar. Timbalan Ketua bank pusat AS menggambarkan kenaikan itu sebagai “antara yang paling signifikan dalam dua dekad terakhir” dan memuji sebahagian pergerakan itu kepada langkah Fed yang menarik diri daripada panduan hadapan yang terperinci, memberitahu wartawan bahawa pasaran sedang “belajar bermain bola, bukan pengadil.”

Yang kedua berpusat pada pelaburan perniagaan. Perbelanjaan berkaitan kecerdasan buatan (AI) menjadi semakin sukar dipisahkan daripada tren perbelanjaan modal yang lebih luas kerana projek infrastruktur berskala besar memberi kesan serentak kepada pengeluaran, semikonduktor, permintaan tenaga, dan pembinaan. Warsh mencatat bahawa pelaburan dalam peralatan dan perisian AI meningkat hampir 20% dalam empat kuartal terakhir, menyokong output pabrik sambil juga memperumit inflasi kerana perbelanjaan yang sama mendorong permintaan untuk peralatan dan infrastruktur bernilai tinggi.

Warsh mengatakan bahawa Jawatankuasa mendedikasikan sebahagian besar pertemuan itu kepada empat soalan praktikal: bagaimana lima tahun inflasi di atas sasaran seharusnya mempengaruhi keputusan polisi hari ini, bagaimana shock ekonomi yang berbeza mempengaruhi pekerjaan dan pertumbuhan, sama ada perbelanjaan modal yang didorong oleh AI mewakili tekanan harga sementara atau risiko inflasi yang lebih luas, dan seberapa banyak akomodasi moneter masih datang dari neraca Fed selain polisi kadar faedah.

Pasar menghabiskan hari Rabu mencerna pesan Fed sebelum berbalik arah pada hari berikutnya. Urutan ini biasa berlaku selepas pengumuman dasar utama, terutamanya apabila pelabur pada awalnya bertindak balas terhadap tajuk sebelum menilai semula nada keseluruhan sidang pers.

Penurunan hari Rabu menandakan penurunan harian terburuk Dow dalam sekitar 15 bulan, dengan indeks turun sekitar 2.2%. S&P 500 jatuh sekitar 1.5%, sementara Nasdaq Composite kehilangan sekitar 1.7%. Pasar ekuitas AS kehilangan $1.2 trilion semasa sesi Rabu.

Pada tengah hari Khamis, pembeli telah kembali. Dow pulih sekitar 0.6% untuk berdagang hampir pada 51,900. S&P 500 naik kira-kira 1% hingga 1.2%, manakala Nasdaq naik antara 1.5% hingga 2.4%, dibantu oleh keputusan awan Azure Microsoft yang lebih baik daripada jangkaan. Saham Meta tertinggal selepas pandangan yang lemah, dan hasil surat utang jangka panjang yang meningkat, dengan 30-tahun hampir mencapai paras tertinggi bertahun-tahun, terus membendung semangat yang lebih luas.

Bitcoin diperdagangkan dalam julat yang relatif sempit sepanjang sesi, berada di atas $64,000 dengan sedikit kecenderungan naik. Tindakan harga tetap terkawal walaupun terdapat lebih daripada $20 bilion volum dagangan 24 jam, menunjukkan peserta bersedia menunggu data ekonomi makro tambahan berbanding menempatkan posisi secara agresif selepas pertemuan Fed. Konsolidasi sebegini sering berlaku selepas pergerakan tajam, terutamanya selepas bitcoin menarik diri dari paras tertinggi berhampiran $66,000 awal Julai.

Keputusan dasar Fed berikutnya akan tiba pada 16 September, memberikan pejabat sekitar tujuh minggu data inflasi, pekerjaan, dan perbelanjaan tambahan sebelum undian seterusnya. Secara sejarah, Komiti yang terpecah memberikan tekanan yang lebih besar terhadap laporan ekonomi yang masuk kerana ia boleh mengubah konsensus dalaman dengan cepat.

Warsh menutup dengan menekankan bahawa Jawatankuasa bergerak menjauhi isyarat dasar yang boleh diramalkan dan beralih kepada keputusan yang lebih dipengaruhi secara langsung oleh data yang masuk dan perbincangan dalaman mengenai inflasi, tekanan sisi penawaran, dan pelaburan yang dipimpin AI.

Bagi pelabur, jurang antara undian rasmi Fed dan jangkaan pasaran akan kekal sebagai cerita utama menjelang September. Jika inflasi kekal tegar dan hasil jangka panjang kekal tinggi, peningkatan seperempat peratus tidak lagi layak dianggap sebagai kejutan. Ia sebaliknya akan mewakili langkah seterusnya dalam jalan dasar yang sudah mulai dihargai oleh pasaran.