Gabenor Federal Reserve, Christopher Waller, baru sahaja memberikan pasaran sesuatu yang tidak didengar selama ini: sebab untuk bernafas lega. Berucap semasa temu bual Reuters NEXT Newsmaker pada 3 September, Waller berkata beliau akan menyokong kekalannya kadar dana persekutuan pada pertemuan FOMC yang akan datang, selagi data inflasi yang masuk terus menunjukkan disinfasi. Niaga hadapan saham AS naik sedikit berikutan komen beliau, dan hasil bon, yang sebelum ini mengalami kenaikan agresif, akhirnya stabil.
Masa penting. Ketua Fed, Kevin Warsh, baru-baru ini mendorong pasaran ke arah yang bertentangan dengan komen yang meningkatkanjangkaan kenaikan kadar jangka pendek. Nada Waller yang lebih berhati-hati memberi penyeimbang, dan pedagang bertindak pantas untuk menilai semula secara sesuai.
Gambaran inflasi yang dipantau oleh Waller
Waller tidak berpura-pura bahawa inflasi telah selesai. Beliau mengakui bahawa ia masih “bermaksud di atas” sasaran 2% Fed. Inflasi keseluruhan berada pada 3.7% pada bulan Julai, dengan inflasi inti pada 3.3%. Angka-angka ini bukan angka kemenangan.
Tetapi dia menunjuk kepada satu trend yang dipanggilnya “menggalakkan.” Kadar inflasi tahunan tiga bulan turun daripada 4.76% pada Februari kepada 3.05%. Itu adalah perlambatan yang bermakna dalam tempoh yang relatif singkat, dan ia adalah jenis momentum yang diawasi rapat oleh Fed apabila membuat keputusan sama ada untuk memperketat lebih lanjut atau mengekalkan keadaan.
Pasar merespons dengan nafas lega
Tindak balas yang paling segera muncul dalam jangkaan kadar. Alat CME FedWatch, yang mengesan kebarangkalian yang diimplikasikan pasaran bagi tindakan dasar Fed, mencatat penurunan kebarangkalian kenaikan kadar kepada 54.6%. Ini mewakili penurunan kira-kira 12 peratus daripada kebarangkalian sebelum temu bual Waller.
Pasar bon merespon komen Waller dengan menghentikan penjualan terkini. Hasil menstabilkan sepanjang lengkung, yang seterusnya meningkatkan minat terhadap risiko di saham. Niaga hadapan saham Eropah juga mendapat keuntungan semasa sesi ini, mengikuti gelombang harapan yang telah disemak semula.
Apakah yang mendorong latar belakang yang lebih luas
Komen Waller tidak wujud dalam ruang hampa. Kalkulasi Fed menjadi lebih rumit akibat pelbagai tekanan luaran, termasuk tarif, harga tenaga, dan ketegangan geopolitik. Setiap pemboleh ubah ini berpotensi mendorong inflasi lebih tinggi, tanpa mengira apa yang berlaku pada permintaan domestik.
Dinamik semasa juga dibentuk oleh ketegangan dalaman di dalam Fed itu sendiri. Warsh dan Waller kelihatan membaca data yang serupa melalui perspektif yang berbeza, dengan Warsh menekankan tahap inflasi yang masih tinggi dan Waller fokus pada arah pergerakan.
Apa yang perlu ditunggu oleh pedagang dan pelabur
Kemungkinan 54.6% untuk kenaikan masih bermakna pasaran melihat peluang sedikit lebih daripada separuh bahawa kadar akan meningkat. Siri data inflasi seterusnya akan menjadi kritikal dalam menentukan sama ada trend “menggalakkan” Waller berterusan atau sama ada kerangka lebih hawkish Warsh terbukti tepat.
Kesenjangan antara 3.05% pada ukuran tiga bulan dan sasaran 2% juga bermakna bahawa Fed masih jauh sebelum ada yang bercakap tentang pemudahan.