Fed Menghadapi Keputusan Kadar yang Ketat Berdasarkan Data Kerana Indikator Inflasi Mendekati Ambang

Sumber: Jinshi Data

Keputusan kadar faedah Fed minggu depan mungkin bergantung pada data inflasi yang dikeluarkan minggu ini, dan perbezaan akhir yang mempengaruhi keputusan mungkin hanya beberapa peratusan sifar.

Pasaran masih berayun di antara jangkaan peningkatan suku bunga dan pemeliharaan suku bunga. Pelabur akan memfokuskan perhatian mereka pada Indeks Harga Pengeluar (PPI) untuk Ogos yang akan diumumkan pada hari Kamis dan Indeks Harga Pengguna (CPI) yang akan diumumkan pada hari Jumaat. Jika data inflasi menunjukkan tekanan inflasi yang jelas, ia akan memperkuat alasan untuk menaikkan suku bunga; jika terdapat tanda-tanda penurunan inflasi bulanan, pegawai-pegawai Fed mungkin lebih cenderung untuk mengekalkan suku bunga pada tahap yang sama.

Krishna Guha, Ketua Ekonomi dan Dasar Bank Pusat Evercore ISI, berkata: "Keputusan kadar faedah pada masa itu akan terutamanya bergantung kepada data inflasi, serta sebahagian kecil bergantung kepada jangkaan akhir pasaran selepas pengumuman data. Tahap keperluan untuk kenaikan kadar faedah oleh Fed belum ditetapkan secara ketat."

Ekonomi Wall Street mengjangka PPI bulan Ogos meningkat 0.4% secara bulan-ke-bulan dan meningkat 5.3% secara tahun-ke-tahun. Dari segi CPI, pasaran mengjangka CPI keseluruhan meningkat 0.4% secara bulan-ke-bulan dan 3.4% secara tahun-ke-tahun, manakala CPI inti meningkat 0.2% secara bulan-ke-bulan dan 2.4% secara tahun-ke-tahun.

Namun, indeks harga perbelanjaan peribadi (PCE), bukan CPI atau PPI, adalah ukuran utama yang digunakan oleh Fed untuk menentukan dasar polisi moneter. Data yang dikeluarkan minggu ini akan digunakan untuk menganggar PCE yang akan dikeluarkan pada akhir bulan, membantu para pembuat keputusan menilai arah inflasi.

Guhar percaya bahawa PCE inti, jika akhirnya sejajar dengan kenaikan bulanan sekitar 0.21% atau 0.22%, mungkin mendorong Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) untuk mempertahankan keadaan; jika mencapai 0.23% atau 0.24%, maka "sangat mungkin beralih kepada peningkatan suku bunga".

Kuha secara terus terang mengatakan bahawa penilaian dasar yang tepat hingga 0.01 peratus ini "sangat tidak masuk akal". Beliau dan ramalan lain dari Wall Street menganggap bahawa data CPI dan PPI akhirnya mungkin menunjukkan kenaikan PCE bulanan sebanyak 0.2% hingga 0.25%, oleh itu, penyimpangan yang sangat kecil boleh mengubah pilihan dasar.

Konteks dasar politik yang halus ini juga menonjolkan peranan penting Ketua Fed, Kevin Warsh, pada mesyuarat September.

Wash secara terbuka menekankan dalam pertemuan tahunan Jackson Hole bahawa Fed tidak mencapai sasaran inflasi 2% selama lebih dari lima tahun terakhir. Pasaran menilai bahawa beliau mungkin mendorong FOMC untuk menaikkan kadar faedah sebanyak 25 bps pada 16 September.

Namun, pasaran tidak membentuk konsensus yang kuat mengenai perkara ini. Sehingga Selasa, harga pasaran menunjukkan kebarangkalian kenaikan suku bunga Fed sekitar 60%, tepat berada di hampir garis batas pengalaman yang biasa digunakan untuk menilai sama ada bank pusat mungkin mengambil tindakan.

Guha menganggarkan kebarangkalian mengekalkan suku bunga masih sedikit lebih tinggi daripada kenaikan, tetapi jauh dari hasil yang pasti. Beliau menyatakan bahawa penilaian ini berdasarkan kemungkinan data inflasi lebih rendah daripada jangkaan, sementara Walsh, selepas ucapan di Jackson Hole, menuntut untuk mengekalkan suku bunga tetap lebih tinggi daripada sebelum ini, tetapi "tidak setinggi yang tidak dapat dicapai".

Posisi pejabat Fed baru-baru ini juga menunjukkan perbezaan yang jelas. Pejabat hawkish seperti Presiden Federal Reserve Cleveland, Beth Hammack, terus menyokong kenaikan suku bunga; manakala ahli Jawatankuasa Fed, Christopher Waller dan Michael Barr, serta Presiden Federal Reserve New York, John Williams, lebih cenderung menekankan keputusan berdasarkan data ekonomi.

Loretta Mester, pendahulu Hamak, juga menyatakan pada hari Selasa bahawa Fed perlu menaikkan suku bunga untuk membuktikan komitmennya dalam mengendalikan inflasi.

"Saya memang akan menyokong kenaikan suku bunga," kata Mester dalam temu bual dengan CNBC, "Saya tidak percaya Fed pasti akan menaikkan suku bunga. Ketua Walsh perlu menjelaskan secara jelas mengapa mereka membuat keputusan akhir, apa pun keputusan itu, dalam sidang pers selepas mesyuarat."

Walaupun data inflasi minggu ini telah ditetapkan, penilaian dasar polisi Fed masih memiliki ketidakpastian tambahan. Ekonom menganggarkan bahawa PCE akan segera mengemaskini beberapa indikator utama, yang mungkin secara retrospektif menurunkan pembacaan inflasi sebelumnya beberapa peratus.

Oleh itu, keputusan pada bulan September mungkin didasarkan pada perbezaan data yang sangat kecil. Guha berpendapat bahawa jika pasaran jelas mempertaruhkan kenaikan suku bunga sebelum mesyuarat, dan Walsh menghadapi tekanan terhadap kredibilitinya, maka mempertahankan suku bunga pada tahap sedia ada akan menjadi lebih sukar.

Sementara itu, Trump juga meningkatkan ketidakpastian dalam persekitaran dasar. Pada Jumaat lepas, Trump mengancam bahawa jika Federal Reserve tidak menurunkan kadar faedah, beliau mungkin menghentikan perdagangan dengan negara-negara yang mempunyai surplus perdagangan terhadap Amerika Syarikat. Tindakan ini dianggap oleh sebahagian pihak sebagai serangan sekali lagi terhadap kemerdekaan Federal Reserve, dan mungkin sebaliknya mendorong pembuat dasar untuk memperkuat kedudukan mereka.

Guhar berkata: "Jika pasaran telah menetapkan kenaikan suku bunga sebagai kemungkinan utama sebelum mesyuarat, maka Walsh akan menghadapi kesukaran untuk memilih mengekalkan keadaan. Oleh itu, dalam kawasan kelabu ini, tindak balas pasaran itu sendiri mungkin mempengaruhi keputusan akhir."

Sekarang, kunci pertemuan September bukan lagi hanya tentang "inflasi tinggi atau tidak", tetapi lebih kepada PCE yang akhirnya ditunjukkan oleh CPI dan PPI berada dalam julat mana, serta sama ada Powell boleh meyakinkan para pejabat yang berpecah belah untuk menyokong pilihan dasar akhir.