Kevin Warsh mempunyai pesan untuk sesiapa sahaja yang telah menghabiskan dekad terakhir mengkaji penyataan Federal Reserve untuk mencari petunjuk mengenai pergerakan kadar faedah masa depan: berhenti.
Sejak menjadi Ketua Fed pada 22 Mei 2026, Warsh telah secara sistematik membatalkan amalan panduan ke depan, kebiasaan lama bank pusat untuk memberi isyarat langkah polisi seterusnya beberapa bulan sebelumnya. Alasannya jelas. Peramalan ekonomi, menurut pandangannya, lebih kepada harapan daripada sains, dan bank pusat yang berpura-pura sebaliknya berisiko menyebabkan lebih banyak keburukan daripada kebaikan.
Akhir bisikan Fed
Isyarat paling jelas tentang perubahan itu muncul pada pertemuan FOMC pada 17 Jun 2026, apabila pernyataan komite menghapuskan bahasa panduan eksplisit yang telah menjadi ciri tetap dalam komunikasi Fed. Selama lebih daripada satu dekad, pasaran telah menjadi biasa dengan frasa seperti “Komiti mengharapkan” atau “polisi akan kekal longgar,” memperlakukannya sebagai komitmen separa mengikat. Era itu telah berakhir.
Keraguan Warsh terhadap ramalan preskriptif bukanlah sesuatu yang baru. Semasa tempoh sebelumnya sebagai ahli jawatankuasa Fed dari 2006 hingga 2011, beliau bersuara tentang risiko bank pusat menjadi terlalu boleh diramalkan. Hujahnya lebih kurang begini: apabila Fed memberitahu pasaran dengan tepat apa yang direncanakan untuk dilakukan, pasaran akan menetapkan harga tersebut segera, yang boleh memperbesarkan gelembung semasa kenaikan dan kepanikan semasa penurunan. Fed akhirnya mengurus jangkaan daripada mengurus ekonomi.
Warsh ingin Fed menjadi berasaskan data secara harfiah, bertindak balas kepada apa yang sebenar-benarnya dilakukan ekonomi, bukan berkomitmen kepada apa yang difikirkan akan dilakukan ekonomi. Ini bermakna pedagang, pelabur, dan sesiapa sahaja yang mempunyai eksposur terhadap aset sensitif kadar faedah kini perlu melakukan kerja rumah mereka sendiri, bukan menunggu Fed memberikan kunci jawapan.
Inflasi kekal sebagai latar belakang yang tidak selesa
Pemulihan falsafah ini berlaku dalam latar belakang ekonomi yang sangat tidak mengampuni. Inflasi masih berada di atas sasaran 2% Fed selama lebih daripada 65 bulan berturut-turut sehingga Ogos 2026. Kadar dana persekutuan berada pada julat sasaran 3.5% hingga 3.75%, dan perdebatan dalaman mengenai sama ada kadar ini cukup tinggi jelas semakin memperketat.
Tiga orang politikus Fed menentang pada pertemuan paling terkini, mendesak kenaikan suku bunga. Tingkat ketidaksepakatan ini patut diperhatikan. Ini menunjukkan bahawa kerangka bergantung pada data Warsh menghasilkan perbincangan sejati di dalam komiti, bukan konsensus yang diatur seperti yang menjadi ciri sebahagian besar era Powell.
Warsh telah melancarkan pasukan tugas dalaman yang berfokus pada tiga bidang: strategi komunikasi, neraca Fed, dan dasar inflasi. Alamatnya yang akan datang di Simposium Ekonomi Jackson Hole pada akhir Ogos dijangka akan menggariskan kerangka intelektual di sebalik perubahan-perubahan ini. Jackson Hole secara sejarah merupakan tempat di mana ketua Fed menanam bendera falsafah mereka.