Ketua Fed Warsh Menekankan AI sebagai Faktor Makroekonomi, Penjualan Token Dalam Pandangan

Ketua Fed Warsh Panggil AI Sebagai “Titik Tengah dalam Sejarah.” Ini Yang Perlu Pelabur Crypto Perhatikan. Pada ucapan utama pertamanya di Jackson Hole sebagai Ketua Fed, Kevin Warsh lebih fokus pada kesan makroekonomi AI daripada isyarat kadar faedah — dan beliau merangkumkannya dalam istilah yang sepatutnya membuat peserta pasaran crypto memperhatikan. Dalam bahagian berjudul “Mempersiapkan Diri untuk Konjunktur Dasar Masa Depan,” Warsh berhujah bahawa AI bukan sekadar tren teknologi tetapi faktor pengeluaran baru yang berpotensi dengan aliran dolar yang boleh diukur — termasuk pendapatan berdasarkan token — yang kini dipantau oleh Fed. Empat kesimpulan utama untuk komuniti crypto: 1) AI mungkin mengakhiri teori “stagnasi sejati” — dan perbelanjaan modal sedang meningkat dengan pantas - Warsh berkata idea pasca-2008 bahawa “semua perkara baik telah dicipta” tidak lagi berlaku. Perbelanjaan modal perniagaan — “benih pertumbuhan ekonomi masa depan” — meningkat kira-kira 9% dalam empat kuartal terakhir, katanya, laju tercepat sejak 2021. - Pentingnya, beliau mengaitkan lebih daripada separuh pertumbuhan perbelanjaan modal ini kepada pembinaan AI. Apa yang akan dipantau Fed seterusnya bukan sahaja tahap perbelanjaan tetapi “turunan kedua” — sama ada kadar pertumbuhan mempercepat atau meredup. 2) Kemajuan AI semakin mempercepat — “hiper–undang-undang Moore” - Warsh menyatakan kemajuan AI lebih pantas daripada yang diramalkan oleh penganjur, dan berkata “potensi pertumbuhan jauh lebih tinggi sedang meningkat.” - Beliau menyebut “kolam modal yang terus membesar” yang mengalir ke infrastruktur AI dan merujuk kepada “hiper–undang-undang Moore” — mencadangkan bahawa kapabiliti dan perbelanjaan mungkin bertambah secara berterusan lebih pantas daripada penggandaan komputasi tradisional setiap dua tahun. 3) Penjualan token kini menjadi item makro - Warsh mengaitkan aliran modal secara langsung dengan ekonomi token: “Modal dan tenaga kerja telah bergabung untuk mencipta model bahasa besar yang menjadi inti AI. Pengguna membeli token untuk mendapatkan akses kepada model.” - Beliau merujuk kepada laporan yang menganggarkan jualan token tahunan bagi dua makmal terkemuka sahaja melebihi $100 bilion — “peningkatan lebih 500 peratus daripada setahun lalu.” Bahasa ini menandakan bahawa Fed memperlakukan penggunaan token sebagai sebahagian yang boleh diperhatikan dalam ekonomi, bukan sekadar metrik teknologi sempit. 4) Fed mengiktiraf AI sebagai faktor pengeluaran berpotensi — tetapi belum mempunyai kerangka dasar - Warsh berkata Fed “mengiktiraf bahawa AI adalah pemboleh ubah baru — berpotensi sebagai faktor pengeluaran baru — yang akan memberi kesan kepada ekonomi dan pelaksanaan dasar moneter.” - Beliau menyoal soalan terbuka utama: Akankah AI mendorong peningkatan produktiviti yang berterusan, dan bagaimanakah “penggunaan token” berinteraksi dengan tenaga kerja — pelengkap atau bersaing? Satu tugas khas Fed mengenai produktiviti dan pekerjaan sedang mengkaji ini, tetapi Warsh menekankan bahawa kerja mereka “tidak memberi kesan kepada keputusan yang kami buat dalam konjunktur dasar semasa.” Dengan kata lain: Fed kini memperlakukan AI sebagai relevan makro tetapi belum mempunyai kerangka dasar untuk menggabungkannya ke dalam keputusan kadar. Konteks dunia nyata dan risiko pengumpulan - Soalan Warsh tentang siapa yang menangkap surplus daripada AI mendapat jawapan hampir serta-merta di pasaran: Nvidia melaporkan pendapatan kuartalan rekod sebanyak $96.2 bilion dan mengumumkan komitmen infrastruktur AI masa depan sebanyak $366 bilion, serta dilaporkan sedang bergerak untuk mengambil alih Hugging Face dengan harga kira-kira $12.9 bilion. - Pengumpulan ini penting: laporan setahun lalu menunjukkan 95% permulaan AI generatif gagal, bermakna nilai daripada pembinaan AI mungkin sedang terkumpul kepada sekumpulan kecil pembuat cip, penyedia awan, dan makmal AI utama, bukan tersebar secara meluas. Apakah maksudnya untuk pasaran crypto: - Ekonomi token berpindah dari metrik peringkat produk kepada data makroekonomi dalam pandangan Fed. Jika jualan token terus meningkat, ia boleh mempengaruhi anggaran pertumbuhan dan, pada akhirnya, latar belakang dasar yang membentuk pasaran dan aset berisiko. - Pantau “turunan kedua” perbelanjaan modal AI, trend pendapatan token, dan pengumpulan pasaran. Perbelanjaan modal dan monetisasi token yang mempercepat dengan pantas boleh meningkatkan anggaran produktiviti; pemenang yang terkumpul boleh mencipta kesan sistemik terhadap aset dan kuasa pasaran yang penting bagi regulator dan pelabur. - Bagi pembina dan pedagang crypto, kesimpulannya jelas: Fed sedang memantau token. Ini mengubah taruhan — dan laluan berpotensi bagi respons dasar moneter, peraturan, dan pasaran — walaupun pembuat dasar belum memutuskan bagaimana bertindak. Kesimpulan: Warsh panggil AI sebagai “titik tengah dalam sejarah.” Bagi peserta crypto, perubahan paling penting ialah penggunaan token kini kelihatan kepada — dan dipertimbangkan oleh — Fed sebagai pemboleh ubah ekonomi. Bagaimana pengiktirafan ini diterjemahkan menjadi dasar dan hasil pasaran masih belum jelas, tetapi ia kini berada di radar makro secara tepat.