Ketua Fed Warsh dan Menteri Kewangan Bessent mengkoordinasikan aliran modal untuk keunggulan AI

Faksi politik tradisional sedang memainkan permainan yang lebih besar, menggerakkan arus modal dan perdagangan global secara sistemik untuk memastikan dominasi Amerika dalam perlombaan senjata AI. Hampir tidak ada yang memperhatikan pergerakan bidak-bidak di belakang layar, kerana pemain-pemain sedang menyembunyikan tindakan mereka, menyesatkan pasaran awam, sementara komentator politik dari kedua belah pihak sedang mendemonisasikan setiap pemain di papan permainan.

Ini bukan teori konspirasi. Jika "teori konspirasi" yang disebut itu benar-benar berkesan, ia seharusnya mengandungi alpha yang boleh ditukarkan daripada pasaran. Namun, kita tidak melihat "penjaga rahsia" ini memperoleh keuntungan besar di pasaran, yang secara sendirinya menunjukkan tahap penipuan yang tertanam dalam algoritma. Pemain sejati menyembunyikan, bukan mengungkapkan, keseluruhan gambaran.

Untuk memastikan perkara yang saya terangkan di bawah berkesan, diperlukan pengukuran kuantitatif yang jelas dan hubungan langsung dengan pasaran kewangan, bukan pernyataan umum yang berasaskan generalisasi luas. Selepas membaca laporan ini, anda akan memahami dengan jelas bahawa Kevin Warsh (Pengerusi Fed) dan Scott Bessent (Menteri Kewangan AS) sedang berkoordinasi secara aktif untuk mewujudkan satu matlamat yang lebih besar: membina keunggulan AS terhadap lawan-lawannya melalui tindakan balas ekonomi dan kewangan, sebagai respons terhadap serangan ekonomi dan kewangan bersama dari China. Ini berkaitan secara langsung dengan bagaimana modal mengalir, serta bagaimana seluruh bidang modal ventura, perbelanjaan pertahanan, AI, dan makmal terkini bertindak.

Semuanya bermula daripada bagaimana Bessent dan Warsh berdagang di bawah Stanley Druckenmiller, salah seorang trader makro paling hebat dalam sejarah. Mengapa ini penting? Kerana kedua-duanya, sebagai pelaku dan pengambil risiko, mempunyai pemahaman mendalam tentang aliran modal global—sesuatu yang sangat jarang. Druckenmiller pernah berkata bahawa Kevin Warsh adalah orang yang lebih memahami aliran dana antarabangsa berbanding siapa pun. Tetapi mengapa ini penting? Bukankah aliran dana hanyalah refleksi kepada asas? Bukankah ia sepatutnya tidak mempengaruhi dasar?

Kebenaran yang sukar dipahami yang terus berubah menjadi pelbagai gelembung kewangan ialah: pergerakan modal antarabangsa adalah punca utama masalah ekonomi dan kewangan terbesar yang anda hadapi. Karier Druckenmiller adalah memahami pergerakan-pergerakan ini dan mekanisme intinya, kemudian membuat pertaruhan besar berdasarkan bagaimana gejala-gejala tersebut berubah.

Algoritma media sosial dan elit politik terus mengejar gejala masalah inti ini, sehingga keseluruhan kelompok masyarakat percaya pada idea yang tidak masuk akal, seperti "memperbaiki mata wang akan memperbaiki dunia", lalu mencadangkan anda membeli dan menjual sesuatu, bukan memperbaiki ketidakseimbangan ekonomi dan kewangan terbesar sepanjang sejarah.

Salah satu taruhan terbesar Druckenmiller ialah pelaburan awal di Palantir sebelum sesiapa pun membincangkan persaingan AI antara China dan Amerika. Mengapa? Kerana Druckenmiller dan sekutu terdekatnya memahami mekanisme utama yang menggerakkan isu ekonomi dan kewangan terbesar dunia: aliran modal antarabangsa antara China dan Amerika. Setiap kemajuan teknologi hanyalah penguat tambahan dalam tatanama mata wang antarabangsa yang sedia ada. (Seluruh bidang VC pertahanan kini mengikuti strategi yang sama, sebenarnya meniru pendekatan Druck)

Alex Karp adalah salah satu daripada sedikit orang yang memiliki rakaman temu bual dengan Kevin Warsh, yang menunjukkan sejauh mana pandangan mereka tentang AI, keunggulan Amerika, dan isu China saling tumpang tindih.

Jika anda memahami masalah ekonomi dan kewangan utama yang wujud di dunia hari ini (bukan hanya gejalanya), maka anda akan mula memahami mengapa memilih Bessent dan Warsh: mereka memiliki salah satu daripada sedikit rekod mengenai aliran dan mekanisme sebab-akibat sebenar sistem perdagangan, bukan hanya refleksi statistiknya. Jika anda dapat menghubungkan ini dengan pasaran, maka anda akan mampu selari dengan elemen paling asas dalam tatanan mata wang antarabangsa, bukan naratif palsu mengenai kegagalan mata wang.

Semua pemain, arus, dan pasaran saling berkaitan.

Apakah mekanisme inti yang membawa semua pemain ini bersama-sama?

Amerika Syarikat membeli lebih banyak barang dari dunia berbanding yang dijualnya; ia membayar dengan dolar AS, dan dolar-dolar ini mesti pergi ke suatu tempat. Kerana dolar AS adalah mata wang simpanan, Amerika Syarikat mempunyai pasaran kewangan tunggal yang cukup dalam dan cukup terbuka untuk menampung jumlah ini, sehingga simpanan berlebihan dunia dialirkan ke aset Amerika, sama ada Amerika memerlukan pembiayaan ini atau tidak.

Sekarang, pertanyaan yang lebih sukar: Jika Amerika Serikat benar-benar memohon dunia untuk membiayai defisitnya, anda akan mengharapkan imbal hasil naik dan dolar melemah. Tetapi sebaliknya. Sepanjang tahun 2000-an, defisit akun semasa membesar, sementara imbal hasil jangka panjang sebenar menurun, dan dolar tetap mahal—ini memberitahu anda bahawa bukan pelabur yang mencari keuntungan yang membuat pilihan ini. Ini adalah arus dasar politik, yang secara reka bentuk tidak peka terhadap harga. Amerika menyerap surplus dunia bukan kerana orang Amerika memilih untuk menghabiskan lebih daripada pendapatan mereka. Sistem ini direka supaya seseorang mesti menyerapnya, dan dolar menjadikan Amerika sebagai orang itu. Lihat apa yang berlaku kepada hutang Amerika yang dipegang asing sekali sistem ini terkunci.

Mengapa surplus awalnya wujud? Kerana pekerja China menghasilkan jauh lebih banyak daripada yang diizinkan untuk mereka belanjakan. Ini bukan kerana preferensi budaya terhadap kecekalan; ia adalah hasil rekaan Parti Komunis China. Sekitar 40% nilai yang dicipta oleh pekerja China dikembalikan kepada mereka sebagai pendapatan, manakala dalam kebanyakan ekonomi utama, nisbah ini mendekati 70%. Selama lebih daripada satu dekad, kadar faedah simpanan yang ditetapkan batas atas secara perlahan-lahan memindahkan kekayaan sebanyak kira-kira 5% daripada PDB setiap tahun dari penabung rumah tangga kepada peminjam yang berkaitan dengan negara. Pekerja migran membayar iuran untuk manfaat yang tidak boleh mereka terima di bandar di mana mereka sebenarnya bekerja. Dan mata wang yang sengaja ditekan sebenarnya merupakan pemindahan kekal dari setiap rumah tangga pengguna kepada setiap eksportir. Secara keseluruhan, perbelanjaan rumah tangga China masih berada di bawah 40% PDB, lebih rendah daripada mana-mana ekonomi utama lain di dunia. Pendapatan yang tidak pernah sampai kepada rumah tangga tidak boleh dibelanjakan oleh rumah tangga, oleh itu, pengeluaran berlebihan mesti dijual kepada orang lain. Inilah keseluruhan surplus. Ini bukan konflik antara rumah tangga Amerika dan China. Ini adalah konflik silang sempadan yang diprakarsai oleh Parti Komunis China, di mana rumah tangga China dan pekerja Amerika sama-sama kalah. Anda boleh melihat penindasan ini di garis di bawah ini.

Jadi, apabila simpanan eksport ini memasuki sistem Amerika, apa yang berlaku? Dana yang dipaksa mengalir tidak akan membina kilang; ia akan mendorong harga barang yang sudah wujud. Antara tahun 1998 hingga 2008, agensi kerajaan asing membeli sebanyak $4 trilion aset Amerika, hampir setara dengan keseluruhan defisit akaun semasa Amerika semasa tempoh tersebut. Tiada cukup surat utang kerajaan untuk memenuhi permintaan, jadi Wall Street mencipta aset selamat yang hilang melalui pinjaman perumahan subprime, standard kredit runtuh kerana ini adalah satu-satunya cara untuk mencetak cukup nota, dan rumah tangga menarik hampir $5 trilion daripada nilai ekuiti rumah mereka untuk menggantikan pendapatan yang tidak lagi disediakan oleh pekerjaan. Pekerjaan memang hilang: aliran dana yang sama membuat dolar tetap mahal, dan output pengilangan menyusut; lebih daripada 80% pengangguran sektor swasta pada awal 2000-an adalah pekerjaan kilang. Aliran dana yang tidak diingini memaksa sebuah negara terperangkap dalam kombinasi utang yang meningkat dan kadar pengangguran yang meningkat. Pemilik aset menjadi kaya semasa aliran masuk, kelas pekerja menanggung perpindahan, dan gelembung serta ketidakseimbangan yang semuanya berteriak bukanlah isu-isu berasingan. Mereka adalah ejekan daripada sebuah mesin.

Ambil langkah ke belakang, dan lihat pasaran saham paling mahal dalam sejarah yang semuanya sebut. Mengapa hampir semua aset dinilai terlalu tinggi, bukan hanya saham AI? Jawapan standard ialah "kegilaan", tetapi jawapan standard melewatkan mekanismenya. Simpanan berlebihan yang mengalir ke negara ini mesti diserap oleh aset kewangan, tetapi pertumbuhan pasu aset tidak secepat kelajuan aliran. Apabila trilionan dolar yang tidak peka terhadap harga dipaksa masuk ke pasaran yang sama tahun demi tahun, harga semua aset yang sudah wujud dinaikkan berbanding arus tunainya—ini hanyalah cara lain untuk mengatakan bahawa penilaian meningkat serentak di mana-mana. Fungsi utama Wall Street dalam sistem ini ialah mencipta barang yang boleh dibeli untuk duit ini, dan tahun 2008 sudah menunjukkan kepada anda apa yang berlaku apabila ia kehabisan produk yang sah. Perdagangan AI dibina di atas mesin ini; ia tidak menciptanya. Penilaian tidak tinggi kerana pelabur kehilangan akal. Ia tinggi kerana kelebihan dunia tiada tempat lain untuk pergi. (Ini ialah fungsi mekanikal aliran.)

Ini juga di mana perbincangan perbelanjaan kerajaan menyimpang dari topik. Adakah anda perlu bimbang tentang defisit?

Soalan yang lebih baik ialah: Mengapa defisit awalnya mencapai ukuran ini? Cerita popular ialah belanja sembarangan di Washington, dan segala perkara lain mengikutnya. Sekarang, lihat perhitungannya. Apabila simpanan asing yang besar memasuki negara ini, seseorang di dalam negara mesti menanggung defisit yang sepadan: sama ada sektor swasta meminjam, seperti yang dilakukan rumah tangga sebelum 2008, atau kerajaan meminjam, yang merupakan apa yang berlaku selepas itu. Selama empat dekad, setiap fluktuasi besar dalam keseimbangan fiskal disertai dengan fluktuasi sebaliknya dalam pinjaman swasta, sementara defisit luaran berterusan sama ada siapa pun yang berkuasa atau apa pun yang mereka belanjakan. Keseimbangan luaran ditetapkan di luar sempadan kita, dan defisit bajet bertindak sebagai penyerap kejutan, bukan kejutan itu sendiri. Mengurangkan perbelanjaan tanpa menyentuh arus, anda tidak memperbaiki ketidakseimbangan; anda hanya mengembalikan pinjaman kepada rumah tangga atau memaksa penyesuaian melalui pengangguran. Perbelanjaan kerajaan adalah gejala yang mempunyai sebab mekanikal, dan sebabnya ialah mesin yang sama.

Jika mesin ini begitu kuat, mengapa ia menghilang dari berita utama selepas 2014? Kerana ia menjadi senyap, bukan menghilang. Selama lebih sepuluh tahun, simpanan rasmi China tetap stabil—ini adalah perkara yang sepatutnya anda perhatikan. Di tingkat dasar, surplus adalah yang terbesar sepanjang sejarah: surplus perindustrian menyumbang kira-kira 2% daripada PDB dunia, lebih besar daripada jumlah puncak Jerman dan Jepun, dan diserap semula melalui bank-bank milik negara yang menyerap dolar pada kadar sekitar 700 bilion dolar setahun, sementara nombor rasmi tidak melaporkan apa-apa. Dolar tidak pernah meninggalkan sistem; ia dipindahkan dari neraca bank pusat ke saluran yang tidak dikira sebagai simpanan. Inilah bentuk peperangan tanpa daya: kuasa penetapan harga untuk komoditi yang anda bergantung padanya, titik-titik kritikal seperti logam tanah jarang boleh menghentikan pengeluaran kereta anda tanpa menembakkan sebiji peluru, dan kehilangan kuasa beli yang perlahan tanpa pengumuman rasmi. Serangan ini direka agar tidak kelihatan, dan fakta bahawa hampir tiada orang membincangkannya memberitahu anda betapa berjaya rekaannya. Carta di bawah adalah jenis keheningan yang telah diukur.

Sekarang, kembalikan fokus kepada Warsh dan Bessent. Sekali anda memahami mesin ini, pengangkatan ini bukanlah keputusan personal, tetapi strategi Trump. Anda tidak akan menempatkan dua pakar arus modal yang dilatih oleh Druckenmiller di Federal Reserve dan Departemen Kewangan hanya untuk mengurus kadar faedah dan penerbitan utang. Anda menempatkan mereka kerana serangan balas mesti dilakukan melalui saluran yang sama seperti serangan: arus modal itu sendiri.

Peranan dolar sebagai mata wang simpanan tidak boleh ditinggalkan—melepaskannya sama dengan menyerahkan sistem kepada lawan, jadi tindakan sebenar ialah menukar beban menjadi senjata. Biarkan modal global terus mengalir ke aset Amerika, tetapi alihkan ia dari hutang yang membiayai penggunaan kepada kapasiti pengeluaran: infrastruktur AI, pertahanan, dan makmal mutakhir. Inilah sebabnya mengapa kalangan modal ventura, makmal mutakhir, dan dua institusi kewangan terkuat di dunia serentak bergerak ke arah yang sama. Aliran modal adalah peperangan itu sendiri, dan ini adalah kali pertama para pembuat dasar Amerika benar-benar memahami perkara ini. Seluruh permainan mempunyai papan skor utama, iaitu grafik di bawah ini.

Ini kemungkinan besar adalah sebab Marc Andreessen dilantik oleh Kevin Warsh ke dalam kumpulan kerja AI baharu Federal Reserve. Mereka telah menyelaraskan Alex Karp dan Palantir dengan strategi ini, dan sekarang mereka sedang menyelaraskan modal pasaran swasta. Kuncinya ialah Warsh dan Bessent perlu mengkoordinasikan setiap elemen pembangunan teknologi dan aliran modal untuk bersama-sama melawan serangan ekonomi dan kewangan China.

Inilah sebabnya tindakan Anthropic menjadi penting setelah memahami konteks dengan betul. Trump menggunakan bahasa yang megah, Dario akan merangkum konteks sebagai "mempertahankan kebebasan rakyat Amerika", tetapi dengan memahami dinamika struktur sebenarnya, kita akan mendapati bahawa jika Amerika ketinggalan dalam perlumbaan senjata AI, pekerjaan yang dioutsourcing mungkin jauh melebihi hanya pekerjaan pembuatan. Jika China memenangi perlumbaan AI, masalah ekonomi dan sosial Amerika akan diperbesar sepuluh kali ganda!

Inilah tatanan mata wang, inilah akhir makro: setiap pemain menyusun strategi di sekitar mekanisme inti yang sama—aliran modal antarabangsa antara Amerika dan China. Sekali anda memahami mekanisme itu sendiri, tindakan modal ventura, perbelanjaan pertahanan, dan laboratorium terkini AI tidak lagi kelihatan seperti headline berita yang terpisah, tetapi seperti langkah-langkah dalam satu permainan catur yang sama.

Jadi, bagaimana anda memantau koordinasi ini secara langsung? Bermula daripada pertemuan FOMC minggu lalu oleh Warsh. Federal Reserve mengekalkan kadar faedah tanpa perubahan, dengan tiga ahli mengundi untuk menaikkan kadar faedah, dan Warsh menghabiskan banyak masa dalam sidang akhbar membincangkan perbelanjaan modal:

Ciri paling ketara ekonomi ialah pertumbuhan kuat dalam pelaburan perniagaan. Peningkatan tajam dalam perbelanjaan modal teknologi tinggi sangat ketara.

——Kevin Warsh, FOMC Julai

Dia memberikan nombor spesifik:

Dalam kategori berkaitan AI seperti peralatan dan perisian teknologi tinggi, data terkini menunjukkan kadar pertumbuhan pada suku keempat mendekati 20%.

——Kevin Warsh, FOMC Julai

Dia memberitahu anda dengan tepat bagaimana dia percaya infrastruktur ini berkaitan dengan laluan kadar faedah:

Ini adalah pertandingan antara permintaan dan penawaran. Peningkatan belanja modal perusahaan sekitar AI membuat penilaian ini lebih sukar.

——Kevin Warsh, FOMC Julai

Dua minggu yang lalu, dia berkata lebih terus terang di parlimen:

Apa yang kini dikenali sebagai pelaburan AI akan segera dikenali sebagai pelaburan itu sendiri.

——Kevin Warsh, FOMC Julai

Seorang ketua Fed yang berfikir dalam istilah aliran modal memberitahu anda, kitaran perbelanjaan modal AI sekarang ialah ekonomi itu sendiri, beliau mengekalkan kadar polisi tetap di bawah, membiarkan pasaran menyesuaikan diri. Kata beliau sendiri: "Kami tidak melakukan apa-apa selama 42 hari, pasaran melakukan banyak perkara." Lihat apa yang dilakukan pasaran terhadap lintasan kadar selepas beliau selesai berbicara.

Lihat laporan saya mengenai kadar faedah selepas FOMC:

Then what role does Bessent play in all of this?

Keseluruhan likuiditi marjin untuk perdagangan ini datang dari mana? Jepun. Bank Sentral Jepun masih mengekalkan kadar faedah pembiayaan termurah di dunia maju; meminjam yen Jepun yang murah untuk membeli aset dolar adalah saluran likuiditi paling tua dalam pasaran moden: jumlah pinjaman yen Jepun lintas sempadan langsung kira-kira US$250 bilion, dan jika termasuk derivatif, ia hampir mencapai US$1 trilion. Dana-dana ini tidak akan dibiarkan menganggur; mereka mengalir ke pasaran paling dalam dan paling pantas di bumi, yang kini bermaksud aset Amerika dan sektor AI intinya.

Lihat rangkaian masa minggu lepas. Yen jatuh ke aras terlemah sejak 1986. Dilaporkan Jepun menghabiskan lebih daripada US$50 bilion dalam sehari untuk menyokong mata wang, kemungkinan intervensi terbesar yang pernah dicatat.

Pada hari berikutnya, Jabatan Kewangan Amerika Syarikat bekerjasama dengan Tokyo untuk terlibat, dengan Federal Reserve New York membeli yen.

Kemudian Bessent muncul di televisi, dengan suara paling tenang berkata: "Yen menurut saya sangat diremehkan," dan "fluktuasi berlebihan yen tidak sihat." Yang paling tidak dapat diterima oleh Kementerian Kewangan ialah pasaran menghubungkan mata wang pembiayaan dengan perdagangan AI, dan mulai membongkar saluran ini ketika infrastruktur masih memerlukan likuiditi.

Bessent sengaja membiarkan semua orang melihat nota tentang yen yang ditulisnya, yang merupakan trik yang pernah digunakannya sebelum ini. Bessent sangat sedar akan tindakannya sendiri—mencuba secara aktif mengubah jangkaan pasaran (pada dasarnya, panduan proaktif pasaran valuta asing). Ekonomi Jepun mula menghadapi kesan negatif daripada harga minyak yang tinggi dan mata wang yang lemah. Bessent tahu bahawa transaksi carry trade perlu dikekalkan utuh supaya likuiditi terus mengalir ke infrastruktur AI, tetapi beliau juga perlu menyeimbangkan bantuan kepada Jepun supaya perdana menteri baharu tidak kehilangan sokongan rakyat akibat inflasi yang meningkat. Bessent lebih suka campur tangan secara aktif untuk mengekalkan aliran modal ke perdagangan AI, berbanding membiarkan situasi benar-benar meletup dan menyebabkan volatiliti yang merugikan kedua-dua negara.

Mengapa likuiditi ini begitu penting sekarang? Kerana laboratorium terkini sedang mendekati masa di mana dana swasta tidak mencukupi. Kadar keuntungan Anthropic meningkat dari US$9 bilion menjadi hampir US$50 bilion dalam tempoh lima bulan, dan telah mengemukakan permohonan pelantikan secara rahsia. OpenAI berukuran hampir US$25 bilion, tetapi masih mengalami kerugian lebih daripada US$1 untuk setiap dolar yang dihasilkan, kerana bunga kos komputasi bertambah lebih cepat daripada pendapatan.

Syarikat-syarikat yang menghabiskan wang dalam skala ini akhirnya memerlukan pasaran awam, dan masa mereka sampai pada jendela itu tepat ketika jendela itu tiba-tiba tertutup: SpaceX, IPO terbesar dalam sejarah, telah disenaraikan tujuh minggu yang lalu, kini harganya berada 20% lebih rendah daripada harga penerbitan dan separuh daripada puncaknya, sementara sektor semikonduktor baru sahaja mengalami bulan terburuk sejak krisis kewangan.

Jadi, soalan ini harus ditanyakan dengan cara yang harus dihadapi oleh Warsh dan Bessent: Apa yang akan terjadi jika syarikat-syarikat yang memikul perlumbaan senjata AI tidak dapat memperoleh modal awam? Ini bukan syarikat biasa. Mereka sudah beroperasi sebagai aset keselamatan negara, dengan kontrak Pentagon, dan pengawasan eksport menganggap model terkini sebagai kemampuan strategik. Seluruh infrastruktur—laboratorium, cip, pusat data, tenaga—telah dijaminkan secara silang; jika satu bahagian runtuh, ia akan menarik semua bahagian lainnya. Bahawa seorang ketua Fed memberi sokongan kepada kitaran perbelanjaan modal, dan seorang menteri kewangan membela mata wang pembiayaan pada minggu yang sama, bukanlah kebetulan. Ini mencerminkan mekanisme yang lebih besar dalam tatanan mata wang global.

Jika anda menggabungkan semuanya, anda akan melihat mengapa penipuan begitu berkesan. Kekuatan inti semua ini—perubahan kuasa beli sebenar dan aliran modal antarabangsa—sangat sukar difahami, tetapi anda boleh merasakan tekanannya di peringkat kewangan masyarakat. Inilah sebabnya kebanyakan orang akhirnya membina seluruh naratif berdasarkan gejala-gejala masalah inti, manakala orang-orang seperti Bessent, Warsh, Druckenmiller, Karp, dan Andreessen membina semuanya berdasarkan mekanisme sebenar.

Ini juga berlaku dalam konteks pasaran kewangan yang berada pada penilaian tertinggi sejarah, dengan korelasi yang hampir sepenuhnya seragam. Saham dan kadar faedah bergerak serentak, kerana setiap aliran modal berpusat pada mekanisme utama—akun modal tertutup China, status dolar sebagai mata wang simpanan, serta serangan ekonomi dan kewangan yang dilancarkan oleh Parti Komunis China yang mencetuskan resonansi global.

Dalam dunia ini, mempertahankan netraliti dan tidak bertindak sama berbahayanya dengan membuat keputusan yang salah berdasarkan gejala sistem. Inilah sebabnya Bessent dan Warsh bertindak secara aktif di bidang suku bunga, mata wang, dan fiskal, sambil jelas berkaitan dengan Alex Karp dan Marc Andreessen dalam perlumbaan senjata AI dan pasaran modal swasta. Mereka sedang menyelaraskan sektor awam dan swasta ke arah yang sama, secara aktif menangkis semua serangan Tiongkok, terutamanya dalam perlumbaan senjata AI. Tanpa memahami konteks pergerakan mata wang antarabangsa, semua tindakan mereka kelihatan sewenang-wenang.

Faktor penting yang perlu difahami dalam konteks ini ialah bahawa keputusan dasar akan dibina berdasarkan isu-asas, bukan gejala. Inilah sebabnya mengapa banyak keputusan dasar sehingga kini kelihatan tidak bermakna kepada ramai orang. Tarif yang menyebabkan kegagalan pasaran saham pada 2025 kelihatan tidak masuk akal kepada ramai kerana Trump mengenakannya dengan mengorbankan pasaran saham. Prioriti sentiasa disesuaikan mengikut mekanisme asas—sistem wang antarabangsa dan faktor utama dalam kesudahan makroekonomi—tanpa mengira sama ada ia memicu kenaikan atau kejatuhan aset kewangan. Semua ini berlaku ketika volatiliti faedah dan volatiliti pertukaran asing berada pada tahap yang sangat rendah dan penuh kepuasan berbanding risiko yang terkumpul di bawah permukaan, sementara penilaian saham tertinggi dalam sejarah hanya akan memampatkan risiko ekor lebih lanjut.

Sekarang, kita berada dalam titik akhir makro yang akan dicatat dalam sejarah. Bagi pedagang aktif yang memahami mekanisme ini, ini akan menjadi salah satu peluang terbaik dalam sejarah. Inilah sebabnya saya berada di sini. Saya percaya Amerika Serikat harus memenangkan pertarungan ini melawan Tiongkok, dan saya sepenuhnya mendukung koordinasi strategis yang sedang berlangsung untuk meningkatkan kehidupan rakyat Amerika biasa. Namun, kita tahu ini tidak akan berjalan mulus. Keberadaan volatilitas bertujuan untuk memindahkan uang dari tangan yang lemah ke tangan yang kuat.

Pergerakan dijangka berlaku. Inilah sebab mengapa perdagangan dan pelaburan wujud.

Penulis: Capital Flows, Diterjemahkan oleh: Deep潮 TechFlow