Poin-poin utama
- Pengeluaran infrastruktur AI mencipta tekanan inflasi baru di seluruh dunia
- Pembank pusat mempertimbangkan kadar yang lebih tinggi walaupun terdapat keuntungan produktiviti masa depan
- Pelaburan pusat data memperketat persaingan untuk modal global
Kebangkitan pelaburan kecerdasan buatan global mencipta cabaran tak dijangka kepada bank pusat: teknologi yang dijangka menjadikan ekonomi lebih produktif boleh pada awalnya mendorong inflasi dan kos pinjaman lebih tinggi.
Ketua Federal Reserve Kevin Warsh dan pembuat dasar moneter lain meningkatkan kebimbangan mengenai kesan ekonomi perbelanjaan infrastruktur AI yang besar semasa pertemuan IMF dan Bank Dunia di Bangkok pada 16 Oktober.
Menurut Reuters, para pegawai bank pusat sedang mengkaji sama ada persaingan untuk pembiayaan, elektrik dan peralatan industri boleh mengekalkan kadar faedah pada aras tinggi walaupun kecerdasan buatan menjanjikan peningkatan produktiviti jangka panjang yang besar.
Mengapa Perbelanjaan AI Boleh Mendorong Inflasi Lebih Tinggi
Kebangkitan AI memerlukan pelaburan yang besar sebelum syarikat-syarikat dapat merealisasikan manfaat ekonomi potensialnya.
Syarikat teknologi membina pusat data, membeli pemproses canggih, memperluaskan infrastruktur kuasa dan membina rangkaian telekomunikasi. Projek-projek ini bersaing untuk peralatan, buruh dan elektrik yang sudah diperlukan di tempat lain dalam ekonomi.
Apabila perbelanjaan meningkat lebih cepat daripada pengedar boleh memperluaskan kapasiti, harga mungkin naik.
Warsh menggambarkan lonjakan pelaburan sebagai kejutan ekonomi yang perlu dipertimbangkan oleh bank-bank pusat apabila mengekalkan kestabilan harga.
Perbezaan ini penting kerana AI mempunyai dua kesan ekonomi yang bersaing. Dalam tempoh pendek, pembinaan infrastruktur meningkatkan permintaan terhadap sumber yang langka. Seiring masa, automasi dan produktiviti yang lebih tinggi boleh menurunkan kos pengeluaran dan memperluaskan output ekonomi.
Skala pelaburan ini juga memperkenalkan keperluan pembiayaan yang besar.
Seperti diperiksa dalam gegar hutang AI yang lebih luas, penyedia infrastruktur semakin bergantung kepada pinjaman dan komitmen jangka panjang pelanggan untuk membiayai kapasiti pengkomputeran.
Namun, perbelanjaan AI bukan satu-satunya kekuatan inflasi. Harga tenaga yang lebih tinggi, pinjaman kerajaan, dan gangguan geopolitik sedang mempengaruhi keputusan bank pusat secara serentak.
Bank-Bank Pusat Menghadapi Dilema Kadar Faedah yang Lebih Tinggi
Kenaikan pelaburan menghidupkan semula perbincangan mengenai kadar faedah neutral, sering dipanggil R-star.
Ini adalah kadar faedah teori yang selari dengan aktiviti ekonomi yang beroperasi hampir pada potensinya tanpa menambah tekanan inflasi atau resesi.
Apabila perniagaan dan kerajaan memerlukan lebih banyak modal pelaburan, kos pinjaman keseimbangan mungkin meningkat, terutamanya jika simpanan tidak meningkat mencukupi untuk membiayai perbelanjaan.
Itu boleh menjadikan pemeliharaan kadar polisi rendah lebih sukar.
Warsh mengakui bahawa pelaburan AI memberi sumbangan kepada tekanan harga jangka pendek sambil mengekspresikan keyakinan terhadap manfaat produktiviti jangka panjangnya. Beliau tidak menunjukkan sama ada Fed akan menaikkan kadar pada pertemuan 28 Oktober.
Bank Pusat Eropah dan otoriti moneter utama lain menghadapi cabaran serupa, walaupun keputusan mereka juga bergantung pada inflasi, pertumbuhan, dan keadaan kewangan tempatan.
Kos pinjaman yang lebih tinggi sudah memberi kesan kepada sektor teknologi.
Pelabur semakin bimbang terhadap utang CoreWeave, di mana spread credit-default-swap yang meningkat tajam telah menonjolkan risiko ekspansi AI yang dibiayai dengan utang.
Adakah kadar yang lebih tinggi mengancam kemakmuran pelaburan AI?
Dilema yang muncul menciptakan gelung umpan balik.
Pengeluaran AI boleh menyokong pertumbuhan ekonomi sambil meningkatkan tekanan inflasi. Kadar faedah yang lebih tinggi boleh menjadikan pembiayaan pusat data dan peralatan tambahan lebih mahal.
Syarikat dengan simpanan tunai yang besar mungkin berada dalam kedudukan yang lebih baik untuk menahan keadaan tersebut berbanding penyedia infrastruktur yang bergantung kepada pembiayaan luar.
Pelabur sudah menunjukkan tanda-tanda menjadi lebih pilih-pilih. Dana teknologi global baru-baru ini mencatat $4.75 bilion penarikan, walaupun terdapat aliran masuk yang berterusan ke pasaran ekuiti yang lebih luas.
Sementara itu, kos pembiayaan infrastruktur pengkomputeran baharu tetap menjadi perkara utama dalam ekonomi pusat data AI.