Kevin Warsh, Ketua Baharu Federal Reserve, sedang membuat pertaruhan berani. Beliau percaya bahawa kecerdasan buatan akan menjadikan hampir semua perkara lebih murah, dan Fed perlu bersedia bertindak secara sepadan.
Dilantik pada 22 Mei 2026, selepas dicalonkan oleh Presiden Trump pada Januari, Warsh tidak membuang masa banyak untuk mengambil kedudukan yang menjadikannya bertentangan dengan beberapa rakan sekerjanya. Hujah utamanya: AI adalah kekuatan disinflasionari yang boleh membentuk semula ekonomi AS dengan cara yang belum sepenuhnya dihargai oleh para bank pusat.
Buku panduan Greenspan, dikemaskini untuk era AI
Warsh tidak mengeluarkan tesis ini dari udara kosong. Dia menunjuk kepada analog sejarah yang diingat dengan baik oleh pengamat pasaran yang lebih tua: ledakan produktiviti pada tahun 1990-an.
Semasa dekad ketika internet berubah daripada sesuatu yang baru kepada infrastruktur, output setiap jam purata 2.7% setiap tahun dari 1994 hingga 2004. Inflasi menurun sepanjang tempoh yang sama. Ekonomi tumbuh lebih pantas sementara harga tetap stabil.
Warsh melihat AI menghasilkan dinamik yang serupa. Dalam sebuah artikel pendapat pada November 2025, beliau berhujah bahawa AI akan meningkatkan daya saing Amerika dan bertindak sebagai kekuatan penurun inflasi. “AI akan menjadikan hampir semua perkara lebih murah,” kata Warsh, menggambarkannya sebagai potensi ledakan produktiviti bukan sekadar peningkatan bertahap.
Warsh menyokong satu landskap dasar yang mencerminkan pendekatan era Greenspan, di mana Ketua Fed ketika itu menunjukkan kesabaran semasa ekspansi ekonomi yang didorong oleh perubahan teknologi. Alan Greenspan terkenal menolak tekanan untuk menaikkan kadar secara agresif, dengan meyakini bahawa keuntungan produktiviti adalah nyata dan mampan.
Tidak semua orang di Fed membelinya
Rakan-rakan Federal Reserve telah mengungkapkan keraguan sama ada peningkatan produktiviti yang pantas boleh berlaku dengan cukup cepat untuk membenarkan pemudahan moneter yang agresif. Pegawai-pegawai dalam Fed menekankan bahawa cukai dan kos tenaga masih menjadi halangan yang kukuh.
Warsh pada dasarnya berhujah untuk kerangka yang berorientasi ke depan: menetapkan dasar polisi berdasarkan ke mana arah ekonomi, bukan hanya ke mana ia telah berada. Penyokong skeptisnya lebih suka menunggu data mengesahkan cerita produktiviti sebelum menyesuaikan kadar.
Apa yang bermaksud ini untuk pasaran dan pelabur
Jika AI benar-benar menurunkan kos pengeluaran di seluruh industri, inflasi menjadi lebih sejuk secara struktur. Jika inflasi menjadi lebih sejuk, Fed mempunyai ruang untuk menurunkan kadar faedah tanpa bimbang tentang memanaskan ekonomi.
Jika Warsh mendorong pemotongan kadar faedah dan disinfasi yang dipandu AI tidak berlaku mengikut jadualnya, Fed mungkin mendapati dirinya mengendurkan dasar ke dalam persekitaran inflasi. Kombinasi peningkatan harga yang disebabkan tarif dan pemotongan kadar faedah yang terlalu awal boleh menghasilkan tekanan stagflasi.
Pelabur juga perlu mempertimbangkan bahawa Federal Reserve beroperasi melalui komite, dan jika cukup banyak gubernur tetap meragui teori produktiviti AI, keputusan kadar mungkin menjadi lebih berhati-hati daripada yang disarankan oleh retorik Warsh.