Zon euro baru sahaja mencatatkan kontraksi GDP kuartalan pertama sejak Q4 2022, dan penyebabnya adalah satu perkara yang sudah biasa: data ekonomi Ireland yang sangat berfluktuasi.
Eurostat melaporkan pada 5 Jun bahawa ekonomi zon euro menyusut sebanyak 0.2% berbanding kuartal sebelumnya pada Q1 2026. Itu merupakan pembalikan tajam daripada anggaran awal pertumbuhan 0.1%, dan perubahan ini hampir semuanya disebabkan oleh penurunan 12.1% dalam PDB Ireland pada tempoh yang sama.
Ekonomi Leprechaun menyerang sekali lagi
Ini perkara yang sebenarnya. Anggaran awal PDB Ireland untuk Q1 ialah pertumbuhan positif 2%. Nombor yang telah diperbaharui berada pada penurunan 12.1%. Itu bukan kesalahan pembundaran. Itu adalah perubahan 14 titik peratus yang cukup besar untuk menarik keseluruhan output blok mata wang ke dalam kawasan negatif.
Penjelasannya terletak pada apa yang telah lama dipanggil oleh ahli ekonomi sebagai “ekonomi leprechaun”, sebutan yang dicipta selepas GDP Ireland meningkat secara tidak dapat dijelaskan sebanyak 26% dalam satu suku tahun pada tahun 2015. Akaun nasional Ireland sangat terjejas oleh kehadiran syarikat multinasional yang merekodkan pendapatan besar melalui anak syarikat Ireland untuk tujuan cukai. Apabila syarikat-syarikat multinasional tersebut mengalihkan hak kekayaan intelektual, menyusun semula neraca, atau menyesuaikan harga pemindahan, nombor GDP Ireland boleh berfluktuasi dengan hebat ke mana-mana arah.
Kali ini, sektor perusahaan multinational di Ireland menyusut sebanyak 27.1% pada Q1 2026. Sementara itu, permintaan domestik di Ireland tumbuh sebanyak 0.6% semasa kuartal tersebut. Ketidakkonsistenan antara GDP keseluruhan dan permintaan domestik adalah tepatnya sebab mengapa Eurostat dan Pejabat Statistik Pusat Ireland telah lama mendesak analis untuk melihat “permintaan domestik yang dimodifikasi” berbanding GDP mentah apabila menilai ekonomi Ireland.
Keluarkan Ireland daripada angka zona euro sepenuhnya, dan negara-negara yang tinggal melaporkan pertumbuhan 0.2% hingga 0.3% pada Q1.
Mengapa keanehan statistik masih penting
Nombor GDP yang telah diperbaharui ialah nombor rasmi. Ia adalah yang digunakan dalam model Bank Pusat Eropah, yang membentuk perbincangan dasar fiskal di Brussels, dan yang dirujuk oleh pelabur apabila menentukan harga hutang berdaftar zon euro.
Terdapat juga dimensi kredibiliti. Anggaran awal PDB zon euro adalah positif. Bacaan akhir adalah negatif. Terakhir kali zon euro mencatatkan kontraksi kuartalan ialah Q4 2022, ketika blok tersebut masih berhadapan dengan kejutan harga tenaga daripada perang di Ukraine.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Ekonomi asas zon euro tumbuh perlahan, bukan menyusut. Kadar pertumbuhan 0.2% hingga 0.3% tanpa Ireland adalah sederhana tetapi positif.
Pelabur yang mempunyai eksposur kepada syarikat antarabangsa yang berpusat di Ireland perlu memberi perhatian khusus. Penyusutan sebanyak 27.1% dalam sektor MNE menunjukkan aktiviti struktur semula korporat yang signifikan, yang boleh membawa kesan seterusnya terhadap keuntungan, penerimaan cukai, dan pemeriksaan peraturan. Usaha berterusan OECD untuk mereformasi cukai korporat antarabangsa menambah lapisan ketidakpastian tambahan bagi syarikat-syarikat yang secara historik telah mendapat faedah daripada rejim cukai Ireland yang menguntungkan.