Sesuatu yang penting berlaku di Belgium awal tahun ini. KBC, kumpulan bank-insurans terbesar negara itu, menghidupkan perdagangan Bitcoin dan Ether yang diatur untuk pelabur runcit melalui Bolero, platform perantaraan sendiri miliknya.
Yang penting bukan sahaja bahawa sebuah bank Eropah besar mengaktifkan akses kepada aset digital. Ia adalah bagaimana akses itu diperkenalkan: di dalam platform berlesen yang sedia ada, di dalam perjalanan pelanggan yang telah ditubuhkan, dan sebagai sebahagian daripada persekitaran kewangan yang lebih luas yang telah digunakan oleh pelanggan.
Model itu mengatakan banyak tentang ke arah mana pasaran akan bergerak.
Selama hampir satu dekad, bank-bank yang bersentuhan dengan aset digital melakukannya dengan jarak. Dalam banyak kes, pendekatan ini masuk akal. Aset digital menimbulkan soalan-soalan sukar mengenai penyimpanan, tadbir urus, pematuhan, kesesuaian, dan ketahanan operasi. Pemecahan peraturan di seluruh Eropah hanya menambahkan keengganan.
Akibatnya, aset digital sering dianggap sebagai yang bersebelahan dengan perbankan inti daripada sebahagiannya.
Persamaan itu kini sedang berubah. Di seluruh Eropah, institusi semakin menilai aset digital bukan sebagai kategori terpisah yang memerlukan tapis komersial dan operasi yang berbeza, tetapi sebagai kemampuan yang akhirnya mungkin perlu berada dalam persekitaran kawalan yang sama seperti produk dan perkhidmatan kewangan lain. Perubahan ini masih tidak seragam, dan institusi bergerak pada kelajuan yang berbeza. Tetapi arah strategik menjadi semakin jelas.
Peraturan Pasar Aset Digital, atau MiCA, tidak menghilangkan semua cabaran, juga tidak menjadikan pengambilan secara automatik. Tetapi ia telah membantu mempersempit salah satu sumber keengganan terbesar bagi institusi kewangan: di manakah aset digital berada secara operasi?
Sebelum MiCA, menawarkan perkhidmatan aset digital bermaksud menavigasi sistem nasional yang tidak seragam, masing-masing dengan keperluan lesen, peraturan penyimpanan, dan piawaian perlindungan pengguna yang berbeza. Kos pematuhan untuk membina tawaran aset digital yang berdiri sendiri sukar dibenarkan oleh bank yang sudah menjalankan perniagaan broker yang menguntungkan.
MiCA merangkum kompleksiti itu ke dalam satu kerangka tunggal yang boleh dipasportkan. Untuk pertama kalinya, sebuah bank di Belgium, Sepanyol, Jerman atau Perancis boleh menawarkan perniagaan aset digital di bawah logik peraturan yang sama yang sudah digunakannya terhadap sekuriti. Soalan operasi berubah dari "patutkah kita membina produk aset digital?" kepada "patutkah kita menambah aset digital kepada produk yang sudah kita ada?" Memicu perbincangan yang berbeza secara mendasar, yang ditanggapi oleh bank-bank Eropah dengan kelajuan yang luar biasa.
Lihat siapa yang telah bergerak dalam 12 bulan terakhir. BBVA dilancarkan di Sepanyol. DZ Bank, kumpulan perbankan kerjasama terbesar di Jerman, menyusul. Société Générale membina infrastruktur aset digital melalui anak syarikatnya, Forge. Dan kini KBC di Belgium.
Mereka adalah antara institusi kewangan paling ketat di Eropah, dan semuanya sampai pada kesimpulan arkaitektur yang sama: aset digital termasuk dalam tatanan yang sedia ada, bukan di sampingnya.
Mereka mengintegrasikan kemampuan aset digital ke dalam sistem kepatuhan, pelaporan, dan yang berurusan dengan pelanggan yang sudah ada. Dari perspektif pelanggan, membeli bitcoin terasa sama seperti membeli saham. Dari perspektif bank, ia berjalan melalui rel operasi yang sama. Itulah intinya.
Pertama, kepercayaan berubah. Bank-bank Eropah secara kolektif melayani ratusan juta pelanggan eceran yang sudah mempunyai akaun broker, identiti yang disahkan, dan hubungan perbankan yang telah ditubuhkan. Apabila aset digital tiba di dalam sampul itu, pasaran yang boleh dituju meningkat semalaman tanpa seorang pengguna baru pun mendaftar untuk platform baru.
Skala peluang itu signifikan. Di Kesatuan Eropah, kepemilikan aset digital dijangka mencapai sekitar 25% pada 2030, meningkat dari 9% pada 2024 dan 4% pada 2020. Peningkatan ini didorong sebahagian besar oleh MiCA dan semakin ramainya projek aset digital yang dipimpin bank yang dijangka matang dalam kitaran akan datang. Bank-bank yang bertindak sekarang sedang menempatkan diri mereka untuk menangkap gelombang ini melalui saluran yang sudah mereka kawal.
Kedua, hubungan pelanggan kekal dengan bank. Dalam model berdiri sendiri, bursa kripto memiliki pelanggan. Dalam model terbenam, bank yang memilikinya. Perbezaan ini sangat penting dalam pembangunan produk, jualan silang, dan ekonomi jangka panjang. Sebuah bank yang menawarkan aset digital bersamaan dengan ekuiti akhirnya boleh menawarkan ikatan tertokenisasi, produk berstruktur, dan pengurusan kekayaan aset digital, semua dalam hubungan yang sama.
Ketiga, lingkupnya meluas melebihi perdagangan. Pola penyerapan yang sama muncul dalam pembayaran dan penyelesaian. Bloomberg Intelligence memperkirakan koin stabil boleh menyumbang lebih daripada $50 trilion dalam pembayaran tahunan pada 2030. Pertanyaannya ialah siapa yang akan mengeluarkan dan mendistribusikannya. Semasa bank-bank mula mengeluarkan deposit yang ditokenkan dan mengintegrasikan kemampuan koin stabil ke dalam saluran pembayaran mereka, dinamik persaingan dalam pembayaran digital berubah daripada "bank berbanding blok rantai" kepada "bank mana yang bergerak lebih awal."
Jika corak ini berterusan, landskap persaingan yang muncul tidak akan menyerupai yang menjadi asas crypto. Ia tidak akan ditakrifkan oleh isipadu bursa atau senarai token. Ia akan ditakrifkan oleh institusi mana yang mampu menawarkan aset digital dengan lancar seperti mana mereka menawarkan sebarang produk kewangan lain, merangkumi perdagangan, pembayaran dan penyimpanan, dan mana yang mampu melakukannya pada skala pengeluaran, bukan skala uji coba.
Sebahagian daripada kemampuan ini akan dibina secara dalaman. Sebahagian besar akan diperoleh. Pola M&A sudah membentuk: bank-bank yang menyedari mereka tidak dapat membina dengan pantas cukup sedang membeli atau bekerjasama untuk memperoleh infrastruktur aset digital, sama seperti yang telah mereka lakukan secara sejarah dengan data pasaran, sistem penyelesaian dan risiko.
Perubahan sebenar adalah dari segi pengagihan. Sekali aset digital bergerak melalui platform bank, pasaran yang boleh dituju berubah secara kekal. MiCA menjadikan ini secara arkaitektur mungkin. Bank-bank kini sedang menjadikannya nyata. Industri ini perlu memberi perhatian yang lebih rapat.