Konsorsium koin stabil yang dinyatakan dalam euro, Qivalis, telah mendapat sokongan daripada 37 bank di 15 negara, dan aset ini dirancang untuk dilancarkan pada separuh kedua tahun ini.
ING mencatat bahawa koin stabil sudah digunakan untuk pembayaran lintas batas eceran dan penyelesaian ikatan berdasarkan blok rantai, tetapi sebahagian besar aktiviti tersebut dinyatakan dalam dolar AS, mencipta eksposur mata wang bagi korporat Eropah yang gaji, cukai, dan pembukuan mereka dinyatakan dalam euro.
DeFiLlama meletakkan pasaran koin stabil global pada $322.1 bilion, dengan USDT pada $189.6 bilion dan USDC pada $76.3 bilion, yang menyumbang 82.5% daripada jumlah pasaran.
Circle melaporkan €387,9 juta EURC beredar sehingga 18 Mei, manakala EURCV SG-FORGE berada pada €105,6 juta.
Dua token euro terkemuka tersebut bersama-sama bernilai sekitar $572 juta, atau sekitar 0,18% daripada pasaran koin stabil global, dan sekarang strategi distribusi Eropah mesti menutup celah sekitar 450 kepada 1 sebelum boleh mempertikaikan sistem tersebut.
Mengapa kepimpinan dolar adalah struktural
Fed Kansas City menjangka bahawa sejak November 2025, 48.8% koin stabil digunakan sebagai aset perdagangan di seluruh bursa, protokol kewangan, dan infrastruktur, manakala pembayaran tradisional hanya menyumbang 0.7% penggunaan koin stabil.
Data CEX.IO untuk kuartal pertama menunjukkan koin stabil menyumbang 75% daripada semua volum dagangan kripto, dengan USDT sahaja menyumbang 68% daripada semua volum kripto dan 86% daripada volum dagangan koin stabil.
Pengguna dagang pasangan paling dalam, aplikasi mengintegrasikan token yang paling cair, dan pembuat pasaran menyimpan stok dolar-koin stabil kerana itulah tempat volum mengalir.
Lembar fakta Gedung Putih mengenai Undang-Undang GENIUS menyatakan bahawa undang-undang ini akan memperkuat status dolar sebagai mata wang simpanan dan meningkatkan permintaan terhadap surat berharga AS dengan mewajibkan penerbit koin stabil untuk menyokong aset mereka dengan dolar dan bil perbendaharaan.
Presiden ECB, Christine Lagarde, menanggap pada Mei 2026 dengan menyatakan bahawa setiap koin stabil dolar yang berkembang juga meningkatkan permintaan terhadap aset yang disokong dolar, dan merujuk kepada dapatan penyelidikan bahawa aliran masuk sebanyak $3.5 bilion ke dalam koin stabil dolar boleh menurunkan hasil tiga bulan bon kerajaan sebanyak 2.5-3.5 titik asas.
RWA.xyz menunjukkan $33.8 bilion nilai aset dunia nyata yang ditokenisasi dan $340 bilion nilai aset yang diwakili, dengan aset Surat Utang AS yang ditokenisasi sahaja melebihi $15.4 bilion. Setiap aset yang ditokenisasi mempunyai bahagian penyelesaian, dan kebanyakan bahagian tersebut kini diselesaikan dalam koin stabil dolar.
Jika ikatan Eropah, dana hartanah, dan piutang perniagaan terus diselesaikan dalam USDT atau USDC, korporat Eropah akan berpindah aset mereka ke atas rantai, menjadikannya berasaskan dolar secara lalai.
Serangan balas Eropah berlaku melalui rangkaian bank
Di bawah peraturan Pasar Aset Kripto EU peraturan, koin stabil yang dinyatakan dalam euro yang dikeluarkan oleh entiti yang diatur boleh beroperasi di seluruh negara ahli tanpa lesen nasional yang berasingan.
Itu memberikan keunggulan kepatuhan kepada Qivalis yang tidak dapat dengan mudah disalin oleh Tether, yang tidak memegang lesen MiCA. Lapisan pengedaran bank adalah apa yang membezakan Qivalis daripada EURC, yang belum lagi menarik likuiditi institusi yang diperlukan untuk berskala.
Arsitektur yang dibentuk terdiri daripada pengurusan perbendaharaan korporat, pembayaran kepada pembekal luar negara, dan penyelesaian ikatan dan saham dana berdasarkan blok rantai. Itu adalah alur kerja institusi di mana konektiviti bank dan sokongan pihak lawan menentukan pengambilan.
Qivalis percaya bahawa 37 bank boleh menyediakan koin stabil euro kepada pengurus kewangan korporat, yang menerima koin stabil melalui rakan bank mereka.
Perangkap likuiditi dan penyesuaian berlebihan peraturan
JPMorgan meramalkan pasaran koin stabil akan mencapai kira-kira $500 bilion pada akhir 2028, yang, daripada asas semasa $322.1 bilion, bermaksud pertumbuhan tahunan sebanyak kira-kira 18.6%.
Dalam senario itu, koin stabil dolar tumbuh secara berkadar, dan pasaran keseluruhan gagal membesar dengan cukup pantas untuk memberi ruang kepada token euro membina kedalaman bursa yang bermakna.
Qivalis menjadi produk pematuhan yang sesuai untuk pilot perbendaharaan lintas batas yang dipilih, tetapi tidak mampu menetapkan semula preferensi jaminan DeFi atau laluan bursa.
Data COFER IMF untuk kuartal terakhir 2025 menunjukkan euro pada 20.25% daripada simpanan FX rasmi global, berbanding dolar pada 56.77%.
Dalam kes bearish, koin stabil euro meniru ketidaksamaan itu, dan aset tertokenisasi Eropah terus menyelesaikan dalam dolar digital kerana USDT dan USDC mendominasi pasangan bursa, kedalaman pasaran DeFi, dan inventori pembuat pesanan.
Jika ECB atau pengawas nasional membatasi penerbitan koin stabil euro rantai awam demi deposit yang ditokenkan atau CBDC, rangkaian agihan bank Qivalis menjadi tidak relevan.
Bank-bank yang menyertai untuk menawarkan koin stabil yang diatur mungkin akhirnya menawarkan alat yang berbeza yang tidak berinteroperasi dengan protokol DeFi atau bursa bukan EU di bawah kerangka yang berbeza.
Pemisahan itu menjadikan token dolar sebagai laluan utama praktikal untuk sebarang transaksi yang melintasi sempadan EU.
Pangkalan pendaratan penyelesaian euro
Standard Chartered memproyeksikan pasaran koin stabil akan mencapai $2 bilion pada akhir 2028, dengan sehingga $1 bilion permintaan bersih baharu untuk bil perbendaharaan.
Mencapai $2 trilion daripada $322.1 bilion memerlukan pertumbuhan tahunan kira-kira 102.8%, atau sekitar $54 bilion pertumbuhan bekalan bersih sebulan sehingga akhir 2028.
| Skenario | Pasaran koin stabil 2028 | Perkongsian koin stabil Euro | Hasil likuiditi Euro | Makna strategik |
|---|---|---|---|---|
| Perangkap beruang / dolar | ~$500B | <1% | <$5B | Token euro kekal sebagai produk pematuhan; landasan dolar mendominasi penyelesaian. |
| Basis / rel ganda | ~$1T | 1–2% | $10B–$20B | Eropah mendapat rel domestik yang boleh digunakan, tetapi likuiditi global masih dipimpin oleh USD. |
| Bull / pangkalan euro | ~$2T | 3–5% | $60B–$100B | Koin stabil euro menjadi aset penyelesaian yang kredibel untuk sekuriti tertokenisasi, dana, dan arus perbendaharaan korporat di EU. |
Dalam persekitaran itu, koin stabil euro yang menguasai 3-5% pasaran akan bermaksud $60 bilion hingga $100 bilion likuiditi atas rantai yang dinyatakan dalam euro, mencukupi untuk menyokong kedalaman bursa sejati, penggunaan jaminan DeFi, dan penyelesaian dana tertokenisasi pada skala institusi.
Koin stabil euro boleh mengukuhkan kedudukan itu dengan menjadi aset penyelesaian laluan utama untuk sekuriti tertokenisasi EU sebelum piawaian itu mengeras mengikut rel dolar, sebuah hadiah yang membawa logiknya sendiri tanpa menggantikan USDT dalam perdagangan kripto global.
Pasaran RWA masih awal, yang bermakna tingkap untuk membina rel pembayaran berdenominasi euro masih terbuka. Jika Qivalis mencapai likuiditi yang mencukupi sebelum aset EU yang ditokenisasi mengadopsi default dolar, infrastruktur kewangan Eropah mengelakkan menjadi berasaskan dolar pada lapisan perpipaan.
Hasil itu akan menentukan sama ada kewangan korporat Eropah generasi seterusnya beroperasi dengan euro digital atau dolar digital.
Kontes telah berakhir dengan kegagalan penyelesaian
Matlamat Eropah adalah untuk menjadikan wang yang dinyatakan dalam euro tersedia pada ketika kewangan tradisional berpindah ke atas rantai dan sebelum kegagalan bayaran berlaku.
Konsortium 37 bank Qivalis adalah pertaruhan bahawa pengagihan institusi boleh menghasilkan likuiditi, rangkaian pihak berlawan, dan integrasi pakej kepatuhan yang diperlukan oleh korporat sebelum mereka menghala aliran perbendaharaan melalui koin stabil euro.
Samada jaminan itu memberi keuntungan pada akhir 2028 akan bergantung kepada seberapa pantas pasaran aset tertokenisasi berkembang, seberapa agresif bank-bank Eropah mengaktifkan hubungan Qivalis mereka, dan samada penguasa menganggap koin stabil euro rantai awam sebagai infrastruktur yang patut dilindungi atau sebagai risiko yang patut dikawal.
Post Usaha koin stabil 37 bank Eropah menguji sama ada kewangan atas rantai beralih kepada euro atau dolar muncul pertama kali di CryptoSlate.