Ethereum mengungguli bitcoin pada Julai kerana permintaan produk pelaburan yang lebih kuat dan akumulasi korporat mendorong kemajuan relatif berterusan pertamanya dalam beberapa bulan.
Data dari CryptoSlate menunjukkan bahawa ETH meningkat 19% sepanjang bulan, naik sehingga $1,970 sebelum menarik diri kepada $1,868 pada masa penerbitan. Bitcoin naik 8% dalam tempoh yang sama tetapi berulang kali gagal menembus tahap $65,000.
Pemisahan mendorong ETH/BTC ratio melebihi 0.030 untuk pertama kalinya dalam tiga bulan sebelum menurun kepada 0.02962. Pasangan ini telah naik lebih daripada 10% dalam sebulan terakhir, mencerminkan kelebihan prestasi ethereum yang semakin lebar.
Pemulihan telah memperkuat harapan bahawa modal sedang berpindah semula ke ethereum selepas hampir setahun performa lemah.
Namun, indikator di atas rantai tetap kurang jelas, dengan beberapa ukuran masih belum mencapai tahap yang menyertai pembalikan sebelumnya terhadap bitcoin.
Arus ETF ETH dan pembelian perbendaharaan memperkuat pergerakan tersebut
Kenaikan ethereum pada bulan Julai menyebar melampaui pasaran spot apabila dana yang dirgikan menarik modal baharu dan pedagang derivatif mula membangunkan semula eksposur.
ETF spot Ethereum ASI merekodkan aliran bersih sebanyak $365,17 juta pada bulan tersebut, pencapaian terkuat mereka tahun ini, menurut data SoSoValue. Sebagai perbandingan, Bitcoin ETFs menarik $172,43 juta dalam tempoh yang sama, jumlah bulanan terlemah mereka sejak dilancarkan pada Januari 2024.
Arus masuk ini menandakan lompatan besar bagi produk yang berfokus pada ETH, yang sebelumnya mencatat arus keluar melebihi $1 bilion dalam dua bulan sebelumnya.
Pencapaian kuat ethereum diperkuat oleh pelancaran Morgan Stanley Ethereum Trust, yang diperdagangkan di bawah ticker MSSE dan telah terkumpul sebanyak $20 juta dalam aset semasa hari-hari pertama perdagangannya.
Walaupun jumlahnya masih kecil berbanding ETF ETH yang telah mapan, rangkaian agihan Morgan Stanley memberikan akses produk ini kepada sekumpulan besar penasihat dan klien pengurusan kekayaan. Syarikat ini mempunyai sekitar 16,000 penasihat kewangan yang mengawasi sekitar $7 trilion aset pelanggan.
Jangkauan itu boleh membantu MSSE menarik pelabur yang mempunyai pengalaman terhadap pengurus aset berfokus kripto, sementara yuran rendahnya sebanyak 0.14% meningkatkan persaingan di kalangan produk ETH yang sedia ada.
Sementara itu, permintaan perbendaharaan korporat bergerak ke arah yang sama.
BitMine, pemegang korporat Ether terbesar, meningkatkan pegangannya seminggu setiap minggu Julai, walaupun kelajuan pengumpulannya melambat. Bakiannya meningkat daripada kira-kira 5.70 juta ETH pada akhir Jun kepada 5.79 juta ETH pada 26 Julai.
Strategi, pemegang korporat terbesar Bitcoin, tidak melakukan pembelian semasa bulan tersebut. Sebaliknya, syarikat yang dipimpin Michael Saylor berfokus pada peningkatan simpanan tunainya dan menyokong sekuriti pilihannya selepas menjadi sumber permintaan Bitcoin yang berulang pada awal tahun ini.
Divergensi ini meninggalkan Ethereum dengan akumulasi korporat yang berterusan bersama aliran ETF yang lebih kuat, sementara pembeli perbendaharaan terbesar Bitcoin tidak membuat pembelian baru.
Metrik penilaian menandakan kenaikan Julai tidak memiliki tanda-tanda dasar sejarah
Walaupun Julai memberikan momentum yang sangat diperlukan kepada ethereum, aset ini belum lagi memicu isyarat struktur yang secara sejarah mendahului pembalikan kitaran yang berterusan terhadap bitcoin.
Data dari TradingView menunjukkan bahawa nisbah ETH/BTC masih 13% lebih rendah tahun ini dan kira-kira 73% di bawah tertinggi 2017 pada 0.11.
Ini bermakna bahawa penstabilannya berhampiran 0.02963 telah menghentikan penurunan dari rendah berbilion tahun pada kira-kira 0.028, tetapi hampir tidak membantu memperbaiki kehilangan nilai ethereum yang lebih luas berbanding bitcoin.
Jarak dari tertinggi sebelumnya menunjukkan skala prestasi lemah Ethereum, walaupun harga sahaja tidak dapat menentukan sama ada penurunan telah berakhir. CryptoQuant’s indikator penilaian dan aliran bursa menawarkan ujian yang lebih jelas dengan membandingkan keadaan semasa dengan yang direkodkan sebelum penyesuaian ETH/BTC sebelumnya.
Nisbah nilai pasaran kepada nilai direalisasikan ETH/BTC market-value-to-realized-value telah turun kepada 0.65 daripada 0.95 pada Ogos 2025, menunjukkan bahawa sebahagian besar premium yang mendahului penurunan Ethereum telah hilang.
Dasar struktur sebelumnya, termasuk yang direkod pada 2019 dan awal 2025, muncul hanya selepas ukuran itu jatuh di bawah 0.45.
Ethereum dengan demikian telah berpindah jauh dari penilaian berlebihan yang menandai puncak tahun lalu tanpa mencapai kompresi lebih dalam yang dikaitkan dengan titik-titik perubahan sebelumnya.
Aliran bursa menunjukkan penyesuaian yang tidak lengkap yang sama. Nisbah deposit ETH kepada bitcoin di platform perdagangan telah turun dari lebih 1.5 pada Ogos lepas kepada sekitar 0.8, menunjukkan bahawa tekanan jualan relatif telah berkurang dengan ketara.
Pembalikan ETH/BTC sebelumnya terbentuk apabila nisbah mendekati 0.4. Bacaan semasa menunjukkan bahawa agihan paling berat telah mereda, sementara aktiviti jualan masih berada di atas tahap yang dilihat apabila penurunan sebelumnya mencapai keletihan.
Untuk momentum Julai menjadi pembalikan yang lebih luas, ETH/BTC perlu membina sokongan di atas 0.030 sambil penilaian dan aliran bursa terus bergerak ke arah julat dasar sejarah mereka.
Sehingga saat itu, data menunjukkan pemulihan dari tahap yang rendah daripada dasar siklikal yang telah dikonfirmasi terhadap bitcoin.
Pos Ethereum baru sahaja mengalahkan bitcoin dengan aliran masuk ETF sebanyak $365 juta, tetapi data pada rantai menunjukkan bahawa dasar sebenar belum lagi tercapai muncul pertama kali di CryptoSlate.