Ethereum Jatuh Di Bawah $2,000 Seiring Penumpukan Terus Dilakukan Oleh Paus

Ethereum jatuh di bawah garis $2,000 hari ini untuk pertama kalinya sejak Mac, dengan sentimen ritel yang cepat berubah menjadi negatif. Tetapi data on-chain menceritakan kisah yang berbeza daripada carta harga. Pemegang terbesar sedang melakukan sebaliknya daripada apa yang disarankan oleh kepanikan.

Ethereum jatuh lebih daripada 4% pada 28 Mei, mencapai rendah berhampiran $1,971 (harga semasa di CoinGecko). Ini adalah pecahan berterusan pertama di bawah $2,000 sejak akhir Mac, dan menarik ETH turun lebih daripada 30% sejak awal tahun dan kira-kira 58% dari tertinggi Ogos 2025 berhampiran $4,953.

Pada permukaan, ini kelihatan seperti penguraian yang bersih: 12 hari berturut-turut aliran keluar ETF, latar belakang makro yang lemah, dan ETH tertinggal jauh daripada bitcoin. Tetapi di bawah tindakan harga, paus dan pemegang korporat terbesar telah mengumpul semasa jualan, bukan melepaskan. Perbezaan antara harga dan posisi ini adalah cerita yang patut difahami hari ini.

Tiga tekanan berlaku serentak.

Arus keluar ETF yang tidak berhenti. ETF Ethereum spot AS kini telah mencatat 12 hari berturut-turut arus keluar, dengan sekitar $401 juta meninggalkan pada bulan Mei sahaja (SoSoValue ETH dashboard). Ini merupakan arus keluar bulanan terbesar ketiga sejak akhir 2025. Pola ini telah sangat jelas sepanjang tahun ini: apabila arus ETF negatif, ETH turun. Mac hampir neutral dan ETH naik 7%. April berubah kepada arus masuk dan ETH kembali meningkat. Mei berbalik tajam, dan harga mengikuti ke bawah.

Latar belakang makro yang menghukum risiko. ETH diperdagangkan sebagai aset risiko berbeta tinggi, dan kini dana sedang meninggalkan risiko. Isyarat Fed yang hawkish dan narasi suku bunga “lebih tinggi untuk jangka panjang” telah mempengaruhi seluruh pasaran kripto, dengan bitcoin turun pula. Apabila makro berubah menjadi menghindari risiko, ETH biasanya jatuh lebih tajam daripada BTC, dan ia telah berlaku.

Masalah keyakinan. Sejak awal tahun, Ethereum adalah yang paling lemah di kalangan mata wang utama. Bacaan Ketakutan dan Keserakahan berada di sekitar 25, dan para kritikus terus mempertanyakan penilaian ETH berbanding layer-1 yang lebih baharu dan kitaran meme-coin yang menarik perhatian runcit ke tempat lain. Sentimen benar-benar buruk.

Di sinilah carta harga dan blok rantai tidak bersetuju.

Sementara pedagang eceran panik, ikan paus ETH terus membeli. Menurut data Santiment, bekalan yang dipegang oleh dompet ikan paus (tidak termasuk bursa) meningkat dari 124.15 juta ETH pada 1 Mei kepada sekitar 125.17 juta sekarang. Itu adalah lebih daripada $2 bilion dalam akumulasi semasa harga turun 12%. Pemegang ini mengambil keuntungan sebahagian sepanjang masa, kemudian menambah lebih banyak secara bersih semasa harga turun.

Pembeli paling ketara ialah BitMine Immersion Technologies, perbendaharaan korporat yang dipimpin oleh Tom Lee. BitMine telah meningkatkan pegangan mereka melebihi 5.3 juta ETH, yang lebih daripada 4.3% daripada semua Ether yang beredar, menurut CoinGecko’s treasury tracker. Syarikat ini telah mengekalkan kadar pembelian yang tinggi selama beberapa minggu berturut-turut, walaupun harga terus menurun.

Satu lagi data penting. Perubahan Kedudukan Bersih Hodler Glassnode, yang memantau sama ada pemegang jangka sederhana dan jangka panjang mengumpul atau mendistribusikan, telah kekal dalam pengumpulan sejak akhir Februari. Bandingkan dengan awal Februari 2026, apabila metrik yang sama menjadi sangat negatif dan sejajar dengan penurunan terburuk ETH tahun itu. Kali ini, pemegang jangka panjang tidak menjual semasa kelemahan. Ini adalah pengaturan yang berbeza daripada penurunan besar sebelumnya.

• $1,957 hingga $1,971: zon yang sedang diuji oleh ETH sekarang. Ini sejajar dengan Bollinger Band bawah. Mempertahankan di sini menjaga struktur daripada merosot lebih lanjut.
• $2,150 hingga $2,169: tahap pertama pemulihan. Kembali di atas tahap ini akan menjadi tanda awal bahawa trend jangka pendek sedang berubah.
• $1,850: risiko penurunan jika $1,950 gagal. Kerugian bersih terhadap sokongan semasa membuka pintu di sini.

RSI yang berada hampir pada 29 menunjukkan ETH secara teknikal terlalu dijual, yang sering mendahului pemulihan. Tetapi kondisi terlalu dijual boleh berterusan sementara arus ETF terus mengalir keluar. Isyarat paling jelas untuk dipantau ialah yang sama yang menyebabkan penurunan: nombor arus ETF harian. Peralihan semula kepada aliran masuk akan selari dengan akumulasi paus bersama permintaan institusi yang diperbaharui, dan kombinasi inilah yang benar-benar akan mengubah harga.

Peningkatan June Glamsterdam adalah katalis sebenar seterusnya. Ia merupakan penyempurnaan lapisan pelaksanaan terbesar Ethereum sejak The Merge, bertujuan untuk meningkatkan throughput dan mengurangkan caj, dan ETH secara historis mengalami kenaikan dalam minggu-minggu sebelum peningkatan besar. Samada ini berlaku bergantung pada sama ada permintaan ETF stabil terlebih dahulu. Buat masa ini, gambaran adalah terbahagi: harga lemah dan arus lemah di satu sisi, akumulasi berat yang tenang di sisi lain. Pihak yang pecah terlebih dahulu akan menentukan gerakan seterusnya.

Mengapa Ethereum jatuh di bawah $2,000? Tiga sebab sekaligus: 12 hari berturut-turut arus keluar ETF spot ETH (sekitar $401 juta pada Mei), latar belakang makro yang menghindari risiko akibat sinyal Fed yang hawkish, dan kinerja ETH yang secara keseluruhan lemah berbanding Bitcoin pada 2026. Kehilangan pembelian ETF adalah pendorong utama.

Adakah paus menjual ethereum sekarang? Tidak. Data on-chain dari Santiment menunjukkan dompet paus menambahkan lebih daripada $2 bilion ETH semasa jualan Mei, dan BitMine terus membeli melebihi 5.3 juta ETH. Pemegang terbesar sedang mengumpul sementara runcit menjual.

Akankah ethereum pulih? Pemulihan yang berterusan kemungkinan memerlukan aliran ETF menjadi positif semula. Peningkatan June Glamsterdam adalah katalis berpotensi, dan ETH secara teknikal terlalu dijual mendekati $1,950, tetapi aliran ETF harian tetap merupakan isyarat paling jelas untuk dipantau.