Wawasan Utama:
- Ulasan peraturan kripto EU menilai sama ada CCP boleh menggunakan jaminan yang ditokenkan dengan selamat.
- ESMA sedang mencari bukti mengenai likuiditi, hak undang-undang, dan penyelesaian; respons diharapkan pada 15 Januari 2027.
- Pendapat koin stabil yang berasingan menetapkan jendela pembaikan tiga bulan di bawah pengawasan pengawas nasional.
Peraturan kripto EU sedang bergerak ke dalam mesin inti pasaran kewangan Eropah. Pada 9 Oktober, Otoriti Sekuriti dan Pasaran Modal Eropah membuka Panggilan untuk Bukti. Ia mengkaji sama ada pihak bertukar pusat boleh menggunakan jaminan tertokenisasi dengan selamat. Pihak berkepentingan mempunyai masa hingga 15 Januari 2027 untuk memberi respons.
Konsultasi tersebut tidak mengizinkan perjanjian jaminan baru. Sebaliknya, ia mencari bukti praktikal sama ada sistem digital boleh mengekalkan perlindungan yang diperlukan dalam penjelasan pusat. Ulasan ini merangkumi pindah, pengurusan, perlindungan, dan penggunaan sepanjang kitaran jaminan.
ESMA ingin mengetahui bagaimana jaminan yang ditokenisasi boleh berfungsi semasa tekanan pasaran. Ia juga mengkaji sama ada keperluan yang sedia ada boleh mengakomodasi susunan ini. Kepastian undang-undang, likuiditi, dan kawalan operasi mesti kekal utuh.
Ulasan Peraturan Kripto EU Menargetkan Risiko Jaminan Pusat Pemprosesan
Konsultasi rasmi ESMA mengkaji bagaimana tokenisasi mempengaruhi aset sepanjang proses penjelasan. Pengawas berfokus pada pindahan jaminan, susunan penjagaan, perlindungan kepemilikan, dan prosedur pencairan.
Di bawah Peraturan Infrastruktur Pasaran Eropah (EMIR), pusat penyelesaian harus mengekalkan akses yang boleh dipercayai kepada jaminan yang layak. Institusi-institusi ini mengumpul margin dan sumbangan dana gagal bayar untuk menguruskan eksposur apabila pihak lawan gagal.
Namun, peraturan kripto EU menghadapi soal tambahan apabila infrastruktur blok rantai menyokong pindah jaminan. ESMA bertanya sama ada sekuriti yang ditokenisasi kekal cair semasa tekanan pasaran atau gangguan penyelesaian.
Konsultasi tersebut tidak mencadangkan pemerkasaan kategori jaminan penyelesaian yang layak. Sebaliknya, ESMA mencari bukti mengenai penerapan penjagaan sedia ada terhadap aset yang diwakili melalui teknologi buku besar terdistribusi.
Bagaimanakah Kolateral yang Ditokenisasi Harus Berfungsi Semasa Kegagalan?
Penggagalan ahli penyelesaian memberikan ujian paling kuat terhadap sebarang susunan jaminan. ESMA meminta sama ada CCP boleh mengakses, memindah, dan menukar jaminan yang ditokenisasi menjadi likuiditi apabila diperlukan. Ia juga ingin mendapat maklum balas mengenai ketergantungan operasi dan undang-undang yang boleh mempengaruhi tindakan-tindakan tersebut.
Jaminan CCP mesti kekal berkualiti tinggi, boleh ditegakkan secara undang-undang, sangat cair, dan tersedia secara operasi. Keperluan-keperluan tersebut berkuat kuasa dalam pasaran yang tertekan serta keadaan biasa. ESMA sedang mengkaji sama ada tokenisasi mengubah profil risiko jaminan yang sudah layak di bawah peraturan sedia ada.
Konsultasi peraturan kripto EU juga membahas perlindungan dan pemisahan pelanggan. Ia menanyakan bagaimana aset pelanggan boleh kekal dikenal pasti, dikawal, dan dilindungi di sepanjang model yang berbeza. ESMA ingin mendengar pandangan sama ada pemisahan teknikal pada buku besar memberikan perlindungan yang sama seperti pemisahan undang-undang.
Kesudahan penyelesaian adalah isu lain. Agensi sedang mengkaji sama ada pindahan jaminan boleh menjadi final dan tidak boleh ditarik semula apabila DLT terhubung dengan infrastruktur pasaran yang telah ditubuhkan. Ia juga bertanya sama ada pelanggan boleh berpindah kedudukan dan jaminan dengan cepat selepas kegagalan ahli.
Peraturan Kripto EU Menjadi Fokus Sebagai ESMA Menetapkan Tarikh Hingga Januari
ESMA mengundang pusat penyelesaian, pihak penyimpanan, ahli penyelesaian, pengendali infrastruktur, dan penyedia teknologi untuk menghantar bukti. Konsultasi tersebut meminta maklumat mengenai likuiditi, kepastian penyelesaian, ketahanan operasi, dan perlindungan undang-undang.
Pengawas juga mengkaji bagaimana proses margin automatik boleh mempengaruhi permintaan likuiditi semasa tekanan pasaran. Pemindahan jaminan yang lebih pantas boleh meningkatkan kecekapan tanpa menghilangkan risiko kredit, operasi, atau penyelesaian yang mendasarinya.
Soalan-soalan ini boleh membentuk peraturan kripto EU masa depan untuk jaminan yang ditokenisasikan yang digunakan dalam penyelesaian pusat. Walau bagaimanapun, ESMA tidak mencadangkan keperluan mengikat baru atau mengumumkan pindaan kepada peraturan kelayakan jaminan yang sedia ada.
Regulator akan menerima respons perundingan sehingga 15 Januari 2027. ESMA merancang untuk menilai maklum balas industri pada suku pertama 2027 sebelum memutuskan langkah seterusnya.
Pos Peraturan Kripto EU Menjadi Fokus Semasa ESMA Meninjau Risiko Jaminan pertama kali muncul di The Coin Republic.