Penulis： momo, ChainCatcher
Di puncak RWI baru sahaja berakhir di Minggu Blockchain Hong Kong, Arion Ho, pendiri projek infrastruktur RWA ENI, bersama ahli undang-undang Hong Kong Wu Jie Zhuang dan CEO Web3Labs, Casper, melancarkan program akselerasi global bernilai US$1 juta. Pada acara yang sama, ENI juga menandatangani perjanjian kerjasama strategik peringkat institusi untuk RWA dan perbendaharaan aset digital dengan kumpulan kewangan berlesen EDA Finance.
Ini bukan sekadar pelancaran yang terpisah. Baru-baru ini, ENI baru sahaja bekerjasama dengan Republic Crypto, yang didukung oleh institusi seperti Hamilton Lane, Hashed, dan Morgan Stanley, dengan ekosistem yang merangkumi lebih daripada 2,500 perusahaan. Dalam kurang daripada sebulan, hanya beberapa minggu, ENI telah menyelesaikan “tiga serangkai” berupa sokongan politik, kerjasama dengan institusi kewangan tradisional, dan kolaborasi dengan modal kripto terkemuka.
Namun, yang lebih menarik perhatian daripada tindakan-tindakan kerap ini ialah ambisi RWA ENI.
ENI adalah L1 modular perusahaan yang ditujukan untuk skenario bisnis berskala besar, dengan penekanan pada kemampuan pemrosesan TPS tak terbatas, dan saat ini sedang berkembang dari jaringan dasar ke platform BaaS perusahaan.
Berbeza dengan rantai awam tradisional yang berfokus pada penerbitan dan perdagangan aset, ENI akan menekankan “bagaimana sistem berjalan di atas rantai”—melalui jaringan penyelesaian asas (ENI), lapisan pembayaran dan kuasa (ENI PAY), serta sistem pelaksanaan AI Agent, untuk menggabungkan aset, arus kewangan, dan proses perniagaan perusahaan secara seragam di atas rantai, serta memastikan operasi berterusan dalam kerangka pematuhan.
Di atas dasar ini, ENI juga memberikan penilaian terhadap peringkat seterusnya RWA: RWA 2.0 bukan lagi sekadar "aset di atas rantai", tetapi sistem perniagaan yang digerakkan oleh AI Agent yang beroperasi secara berterusan di atas rantai. ENI cuba menjadi "arkitek utama" Hong Kong 2.0.
ENI melihat peluang pasaran seperti apa? Dan bagaimana ia berusaha mencapai matlamat ini? Semasa Sesi Blockchain Hong Kong, pendirinya Arion Ho telah diwawancara oleh ChainCatcher.
Dari "RWA Blockchain" ke "Platform BaaS perniagaan"
Untuk memahami laluan ENI, perlu bermula dengan latar belakang orang ini, Arion Ho.
Dia bukan seorang pengusaha Crypto yang biasa. Sebelum memasuki Web3, Arion telah bekerja lama dalam sistem keuangan tradisional, pernah bekerja di bursa saham Hong Kong, UBS, Standard Chartered, dan lain-lain, dengan pengalaman lebih dari dua puluh tahun. Selepas itu, beliau memasuki bidang aset digital yang diatur, bekerja di OSL dan Zodia Markets milik Standard Chartered, berada di persimpangan antara keuangan tradisional dan dunia kripto.
Pada posisi inilah, dia perlahan-lahan memahami satu kontradiksi struktural yang berulang kali diabaikan: di satu sisi, sistem kewangan tradisional yang stabil, patuh peraturan, dan mampu menyokong operasi dunia nyata; di sisi lain, dunia Web3 yang inovatif pantas tetapi lebih banyak berada pada tahap “perdagangan”.
Masalahnya bukan pada pihak mana yang lebih canggih, tetapi pada kedua-duanya menyelesaikan perkara yang sama sekali berbeza.
Dalam konteks Arion, RWA 1.0 yang disokong oleh infrastruktur blockchain semasa pada dasarnya adalah “dapat diperdagangkan”, iaitu aset boleh dipindahkan, ditentukan harganya, dan diedarkan; tetapi ia masih jauh daripada “dapat dijalankan”, tidak mampu menangani logik perniagaan yang kompleks, operasi jangka panjang, dan sistem kepatuhan. RWA 2.0 yang ditakrifkan oleh ENI pula bertujuan untuk menyelesaikan aspek terakhir ini.
Bagi institusi, yang benar-benar penting bukanlah “bolehkah ia dilaksanakan di rantai”, tetapi sama ada sistem boleh beroperasi dengan stabil selama bertahun-tahun bahkan puluhan tahun, siapa yang menguasai buku besar, siapa yang menentukan peraturan, dan siapa yang bertanggungjawab apabila berlaku masalah. Masalah-masalah ini hampir tidak pernah diselesaikan secara langsung dalam sistem rantai awam utama semasa ini.
Baik ethereum maupun Solana tidak dirancang untuk skenario kompleks perusahaan: privasi dan prestasi sukar dicapai bersamaan, kepatuhan dan kuasa kawalan tidak boleh dipasang secara dalaman, dan institusi sukar berpindah dengan lancar tanpa meninggalkan struktur tadbir asal mereka.
Ini juga membawa Arion kepada kesimpulan yang相对反直觉, “Yang benar-benar memerlukan blockchain justru bukan projek Crypto-native, tetapi pihak-pihak yang sudah memiliki aset nyata, arus tunai stabil, dan sistem perniagaan yang matang—syarikat yang disenaraikan, institusi pengurusan aset, dan perniagaan lintas sempadan.” Dan yang mereka perlukan bukanlah “tiket ke blockchain”, tetapi satu sistem perniagaan yang boleh beroperasi secara berterusan.
Dari sudut pandang ini, ruang pasaran juga mulai menjadi jelas. Data pasaran menunjukkan bahawa pasaran blokchain perniagaan global pada tahun 2025 diperkirakan berjumlah sekitar US$57.7 bilion, dan dijangka melebihi US$1.4 trilion pada tahun 2030. Lima tahun ke depan secara umum dianggap sebagai tempoh pertumbuhan emas untuk lintasan ini, iaitu pasaran biru yang masih awal tetapi mempunyai potensi skala trilionan.
ENI awalnya memasuki pasaran sebagai "blockchain RWA". Namun, seiring pengembangan produk yang berterusan dan integrasi yang semakin mendalam dengan lebih banyak institusi tradisional, pasukan sedar bahawa menyediakan satu blockchain sahaja tidak mencukupi.
Semasa aktiviti Web3 Festival yang baru sahaja berakhir, ENI telah menyelesaikan semula definisi dirinya sendiri, berpindah dari "blok rantai RWA peringkat perniagaan" kepada "platform Blockchain as a Service (BaaS) peringkat perniagaan".
Di sebalik perubahan ini adalah pemahaman semula terhadap peran sendiri. Arion menjelaskan, nama ENI berasal dari ENIAC, komputer universal pertama dalam sejarah manusia, yang melambangkan komputasi yang berpindah dari teori menjadi infrastruktur.
Dan dalam pandangannya, blockchain hari ini berada pada titik yang serupa. Yang ingin dilakukan oleh ENI bukanlah menciptakan semula "rantai yang lebih cepat", tetapi menyediakan satu set kemampuan sistem sepenuhnya, membolehkan perusahaan menjalankan perniagaan mereka secara sebenar "di atas rantai".
Bagaimana cara membina "jambatan" antara Web2 dan Web3?
“Jembatan” adalah kata kunci yang hampir semua projek RWA sebutkan, ENI juga tidak terkecuali, tetapi menurut Arion, dalam skenario kompleks perniagaan, “jembatan” tidak mungkin hanya menjadi modul teknikal, tetapi harus menjadi satu keseluruhan kejuruteraan sistem.
Dengan pengenalan AI Agent, kompleksiti masalah terus meningkat. Arion menyebut, jika blockchain masa lalu terutama melayani transaksi "manusia", maka sistem masa depan kemungkinan besar akan berbentuk "manusia menentukan peraturan, mesin melaksanakan transaksi". Dalam struktur ini, rantai tidak hanya perlu mengurus aset, tetapi juga membawa logik perniagaan automatik, dari penghasilan pesanan, pengagihan dana, hingga penyelesaian dan audit, semuanya dilakukan oleh AI.
Ini bermakna, satu "rantai" tunggal sudah tidak lagi mencukupi. Penyelesaian ENI berpusat pada perubahan ini.
Dari segi arsitektur, ENI tidak berhenti pada reka bentuk lapisan tunggal blokchain awam tradisional, tetapi membina struktur sistem berlapis yang memisahkan "pelaksanaan" kepada tiga peringkat utama: pelaksanaan, pembayaran, dan penyelesaian.
Paling atas ialah lapisan pelaksanaan AI Agent. Pada lapisan ini, manusia hanya perlu menentukan peraturan dan strategi, sementara perdagangan, panggilan, dan alur kerja bisnis dilaksanakan secara automatik oleh AI. ENI menyediakan sokongan untuk Agent di lapisan bawah, membolehkannya memanggil sumber di rantai secara langsung, bukan sekadar berhenti pada alat di luar rantai.
Lapisan tengah adalah lapisan pembayaran dan otorisasi ENI PAY. ENIPAY adalah produk inti terbaru yang dihasilkan oleh ekosistem ENI, serta pintu masuk pembayaran rasmi yang menghubungkan dunia on-chain dan off-chain. ENI menyediakan infrastruktur rantai dan kemampuan penyelesaian, manakala ENIPAY menyediakan perkhidmatan pembayaran, bertanggungjawab atas fungsi penyelesaian dan otorisasi yang menghadap dunia nyata. Lapisan pembayaran ini merupakan elemen yang hilang dalam kebanyakan sistem rantai awam semasa ini. Sebelum ini, aset boleh dipindahkan di atas rantai, tetapi sukar untuk memasuki rangkaian pembayaran sebenar, malah tidak mampu menyokong aliran perniagaan yang berterusan. ENIPAY dilahirkan khas untuk menyelesaikan jurang ini, ia menghubungkan “jarak terakhir” antara transaksi dan penyelesaian, memberikan kemampuan pembayaran yang boleh dilaksanakan kepada AI Agent dan sistem perusahaan. Dari segi pelaksanaan sebenar, ENI PAY sudah mula memiliki kemampuan antaramuka dunia nyata—ia menyokong pembayaran melalui pemindai QR pelbagai negara, menyambungkan rangkaian Visa dan Mastercard, serta menyediakan perkhidmatan kad maya dan kad fizikal. Ini bermakna, aset di atas rantai bukan lagi hanya “boleh diperdagangkan”, tetapi boleh terus dimasukkan ke dalam skenario penggunaan, penyelesaian, dan peredaran lintas batas.
Di aras paling bawah ialah lapisan penyelesaian ENI dan arsitektur AppChain. Berbeza dengan reka bentuk rantai awam yang menggunakan buku besar bersama tunggal, ENI memberikan persekitaran buku besar yang berasingan kepada setiap institusi melalui pendekatan AppChain, membenarkan mereka menyesuaikan peraturan, laluan audit, dan modul pematuhan, sambil mencapai penyelesaian antara rantai dan keselamatan seragam melalui rangkaian utama.
Satu perubahan langsung yang dibawa oleh struktur ini ialah: institusi tidak lagi perlu menyesuaikan diri dengan peraturan rantai awam, tetapi boleh menyambungkan sistem rantai tanpa mengubah struktur pentadbiran mereka sendiri.
Jika seluruh sistem ini dibandingkan dengan rantai awam utama, satu perbezaan jelas dapat dilihat: rantai awam seperti Ethereum dan Solana pada dasarnya menyediakan "buku besar + persekitaran pelaksanaan"; manakala ENI cuba menyediakan sistem lengkap "pelaksanaan + pembayaran + penyelesaian", yang lebih mendekati bentuk infrastruktur kewangan tradisional.
Perbezaan ini juga mulai terlihat dalam kerjasama sebenar.
Sekarang, ENI telah bekerjasama dengan institusi pengurusan harta tradisional termasuk JLL untuk mengkaji cara sistemik menjalankan projek besar di atas rantai. Dalam skenario seperti Wilayah Metropolis Utara, yang dijadikan blockchain bukan lagi aset tunggal, tetapi satu sistem perniagaan lengkap yang merangkumi tanah, arus tunai, struktur pembiayaan, dan peraturan pengurusan.
Ini mungkin juga alasan mengapa ENI terus menekankan "lapisan sistem". Makna "jambatan" tidak lagi sekadar menghubungkan dua hujung, tetapi memastikan sistem ini berfungsi secara berterusan.
Menetap di Hong Kong, jaringan kerjasama institusi ENI mempercepat perluasan
Jika dua bahagian sebelumnya menjawab "mengapa perlu dilakukan" dan "bagaimana melakukannya", maka serangkaian tindakan selepas pelancaran mainnet menunjukkan bahawa ENI sedang cuba menjawab soalan ketiga: Adakah sistem ini benar-benar mulai berfungsi?
Dari data ekosistem rantai, sistem ini telah memulai skala operasi awal: jumlah alamat rantai semasa telah melebihi 3.6 juta, dengan alamat harian aktif sekitar 17.000; TVL mencapai lebih dari US$82 juta, dengan jumlah transaksi 24 jam stabil pada sekitar 32.000 transaksi.
Namun, berbanding dengan penekanan terhadap volume perdagangan jangka pendek atau aktiviti di rantai, ENI lebih cenderung mengungkapkan "indikator peringkat sistem", termasuk kestabilan rangkaian, keadaan nod, dan kemajuan penggabungan perusahaan. Berdasarkan maklumat yang telah diungkapkan semasa ini, rangkaian asasnya telah memiliki kapasiti pemprosesan sebanyak puluhan ribu TPS dan mampu menyokong pelaksanaan AppChain secara selari, membolehkan rantai secara beransur-ansur memiliki kemampuan untuk menampung sistem perniagaan sebenar.
Namun, peningkatan “kelajuan” ENI yang sebenarnya berlaku di sisi institusi. Dalam tempoh sebelum ini, rakan kongsi ENI menunjukkan lintasan perubahan yang jelas, dengan kerjasama dengan entiti kewangan tradisional dan ekonomi sebenar semakin dipercepat.
Dalam perbincangan meja bulat semasa Hong Kong Web3 Festival baru-baru ini, ENI mengungkapkan beberapa kategori rakan kongsi utama, yang masing-masing berperanan saling terkait dalam sistem RWA, mulai dari bekalan aset, reka bentuk struktur, penerimaan pematuhan, hingga pengumpulan dana, satu rantai lengkap sedang secara beransur-ansur terbentuk.
Pintu modal dan distribusi yang diwakili oleh Republic Crypto. Institusi semacam ini secara alami menghubungkan projek Web3 dengan modal global, lebih menyerupai rangkaian jaringan modal yang telah beroperasi bertahun-tahun. Dalam perbincangan meja bulat, secara berulang disebutkan bahawa RWA saat ini tidak kekurangan aset, tetapi batasan sebenarnya terletak pada bagaimana modal boleh diorganisasi dan dialokasikan ke aset secara efektif. Makna Republic terletak pada menghubungkan sisi modal di atas dan di luar rantai, memastikan aset tidak hanya “boleh dikeluarkan”, tetapi juga “ada pembeli dan boleh diperdagangkan”.
Lembaga keuangan berlesen seperti Ed Finance. Kerjasama semacam ini menyelesaikan rintangan paling inti dan paling praktikal dalam RWA, iaitu kepercayaan dan kesesuaian. Berbanding teknologi itu sendiri, institusi lebih prihatin sama ada aset tersebut mempunyai struktur undang-undang yang jelas, sama ada ungkapan di rantai boleh dipetakan kepada hubungan kepemilikan di dunia nyata, dan sama keseluruhan proses transaksi berada dalam kerangka pengawasan. Dengan kata lain, institusi semacam ini sedang menghubungkan “sistem di rantai” kepada “sistem undang-undang nyata”, membolehkan RWA mempunyai asas untuk diterima oleh sistem keuangan utama.
Pihak-pihak tradisional seperti JLL mewakili kemampuan di sisi aset dan operasi. Ini tidak hanya bermakna terdapat aset sebenar yang boleh masuk ke rantai, tetapi lebih penting lagi, memiliki kemampuan penuh dari pemilihan aset, reka bentuk struktur hingga pengurusan arus tunai seterusnya. Seperti yang disebutkan dalam perbincangan meja bulat, kunci RWA bukanlah tokenisasi aset yang mudah, tetapi bagaimana membuat pendapatan, pembahagian, dan mekanisme operasi di belakang aset tersebut berfungsi secara berterusan. Kehadiran institusi jenis ini menjadikan rantai bukan sekadar “sisi penerbitan”, tetapi mulai meluas ke “sisi operasi”.
Selain itu, terdapat pemain penting tetapi lebih bersifat "lapisan tengah" seperti Ink Finance. Peranan mereka ialah menjadi jambatan antara struktur kewangan tradisional dan sistem di atas rantai: menentukan bahagian mana yang sesuai untuk dipindahkan ke rantai dan mana yang perlu kekal secara luar talian, serta mencapai peralihan bertahap melalui struktur bertingkat (seperti feeder fund). Kehadiran lapisan ini membolehkan RWA tidak perlu berpindah sepenuhnya "ke atas rantai" dalam satu langkah, tetapi boleh mengembangkan skala secara bertahap di bawah batasan realiti.
Dalam proses percepatan ini, peranan Hong Kong menjadi sangat penting. Sebagai satu sisi, persekitaran pengawasan sedang menjadi lebih jelas dengan cepat. Pada Februari tahun ini, dokumen no. 42 daripada lapan jabatan China telah membuka saluran kepatuhan berdasarkan sistem pendaftaran untuk penerbitan RWA aset tempatan di luar negara, menjadikan harapan institusi untuk masuk menjadi lebih jelas.
Namun, bagi ENI, pilihan Hong Kong sebagai "benteng depan" mempunyai sebab yang lebih mendalam iaitu tim itu sendiri. Pendiri Arion Ho telah lama berakar dalam sistem kewangan Hong Kong, mengumpulkan pengalaman melintasi pelbagai kitaran daripada bank pelaburan tradisional, platform perdagangan berlesen hingga pasaran aset digital. Latar belakang ini menjadikannya tidak hanya memahami keperluan sebenar institusi, tetapi juga lebih memahami logik pengawasan tempatan dan sempadan kepatuhan.
Dalam beberapa segi, ENI bukanlah "memasuki Hong Kong", tetapi bermula dari Hong Kong.
Di atas dasar ini, kelompok sasaran mereka juga menjadi lebih jelas: entiti yang memiliki aset nyata dan arus kas stabil, termasuk syarikat yang disenaraikan, agensi pengurusan aset, serta syarikat yang memerlukan keperluan perniagaan lintas sempadan.
Untuk mempercepat proses ini lebih lanjut, ENI juga mulai memperkenalkan mekanisme insentif yang lebih berstruktur di sisi ekosistem.
Di mana, "Rancangan Nod Institusi 100 Besar" pada dasarnya bertujuan untuk mengenalkan lebih banyak pihak yang memiliki sumber daya dan kemampuan perniagaan, untuk bersama-sama menyelenggarakan rangkaian dan memperluas aplikasi skenario. Nod-nod ini bukan hanya pemeriksa, tetapi juga berpotensi menjadi pintu masuk perniagaan dan pengatur ekosistem. Seiring dengan itu, terdapat "Matriks Ekosistem 100 Besar" dan kerangka DAOaaS (DAO sebagai Perkhidmatan), yang cuba memodularisasi mekanisme seperti tadbir urus organisasi dan pembahagian insentif, membolehkan perusahaan membina struktur kolaborasi yang sesuai dengan keperluan mereka sendiri secara pantas di atas rantai.
Ini bermakna, ENI tidak hanya membina infrastruktur teknikal, tetapi juga cuba menyediakan satu set alat "organisasi dan pengurusan" yang lengkap.
Teras teknikal: Mengapa ENI mampu menanggung "sistem perniagaan"?
Jika sumber daya institusi dan kemampuan kepatuhan adalah "depan" ENI, maka arsitektur teknis dasar adalah "belakang" yang menyokong semua ini.
Berbeza dengan kebanyakan rantai awam yang direka untuk skenario perdagangan, ENI dibina sejak awal berpusat pada "operasi sistem", dan kemampuan utamanya boleh diringkaskan kepada tiga peringkat.
Pertama, reka bentuk arsitektur bertingkat yang ditujukan untuk perusahaan. ENI menggunakan struktur "Rantai Utama + Hub + AppChain", di mana rantai utama bertanggung jawab atas penyelesaian akhir dan konsensus global, rantai Hub mengurus komunikasi lintas rantai dan koordinasi, sementara AppChain menyediakan lingkungan eksekusi terpisah untuk setiap institusi. Ini bermakna, perusahaan tidak lagi perlu "berbagi peraturan" dalam buku besar yang seragam, tetapi boleh menentukan logikabisnes dan cara operasi sendiri di rantai mereka, sambil mencapai kolaborasi antarsistem melalui Hub, membentuk struktur yang "terpisah tetapi tidak terisolasi".
Kedua, reka bentuk sistem yang berpusat pada kuasa kawalan dan kesesuaian. Bagi institusi, kebimbangan utama dalam memasukkan ke blok ialah bukan teknologi, tetapi kepemilikan kuasa kawalan. ENI melalui AppChain, mengembalikan peraturan buku besar, sistem keizinan, dan laluan audit kepada syarikat sendiri, membolehkan mereka menjalankan perniagaan di blok dalam kepatuhan terhadap keperluan pengawasan, tanpa perlu menyesuaikan diri dengan logik terbuka dan telus laluan awam.
Ketiga, kemampuan menyokong paralelisme perniagaan sebenar. Aktiviti kewangan dunia nyata tidak pernah berlaku secara linear, tetapi berjalan secara berbilang tugas secara serentak. ENI melalui arsitektur pelaksanaan paralel dan kemampuan penskalaan mendatar, membolehkan sistem mengendalikan transaksi berskala besar dan logik perniagaan yang kompleks secara serentak. TPS rangkaian semasa telah mencapai tahap puluhan ribu, dan menyokong penskalaan lanjut; maksudnya bukanlah “lebih pantas”, tetapi kemampuan menanggung aliran perniagaan yang berterusan.
Di atas dasar ini, ENI melengkapkan lagi kemampuan keselamatan dan kerjasama yang diperlukan oleh sistem perniagaan. Kontrak intinya telah melalui audit oleh CertiK, serta menggabungkan agensi audit tradisional seperti HLB, untuk memastikan aset di rantai dapat dipetakan kepada hubungan hak undang-undang di dunia nyata. Di peringkat lintas rantai, mekanisme komunikasi atomik digunakan untuk menjamin konsistensi dan keselamatan semasa kerjasama lintas rantai.
Secara keseluruhan, ENI bukan sekadar mengoptimumkan prestasi satu rantai, tetapi membina sistem operasi yang boleh digunakan oleh perusahaan dalam jangka panjang.
Kapan titik balik ledakan blockchain perusahaan?
Arion menilai, titik balik sebenar bagi blockchain perniagaan tidak akan datang daripada satu terobosan teknologi, tetapi daripada satu syarat yang lebih realistik, apabila institusi menyedari bahawa sistem ini sudah lebih cekap, lebih selamat, dan berterusan berbanding sistem asal. Titik masa ini semakin hampir.
Melihat semula, kelebihan ENI sebenarnya boleh diringkaskan dalam empat perkataan: gen komplians, arsitektur peringkat korporat, titik tumpu Hong Kong, dan penempatan awal AI Agent. Pengalaman Arion selama dua dekad dalam perbankan tradisional membuat ENI memahami sejak awal bahawa institusi tidak memerlukan rantai yang lebih pantas, tetapi satu sistem yang boleh beroperasi secara berterusan. Arsitektur utama jaringan ditambah AppChain menyelesaikan isu kuasa kawalan dan privasi yang paling diperhatikan oleh perusahaan. Hong Kong sebagai benteng depan menyediakan akses unik untuk menghubungkan aset daripada China daratan, modal antarabangsa, dan peraturan global. Manakala penempatan awal terhadap AI Agent menjadikan ENI berada di permulaan era seterusnya.
Keberhasilan ambisi ENI menjadi "arkitek utama" RWA2.0 bergantung pada jawapan kepada satu soalan: apabila syarikat bersedia untuk dipindahkan ke rantai, adakah ENI pilihan yang paling matang dan boleh dipercayai?