EIP-8363 mencadangkan pembakaran hadiah validator untuk menghentikan bekalan staking pada 50%

Penulis: ETH Daily News

Dikompilasi oleh Shenchao TechFlow

Panduan Deep潮: Cadangan EIP-8363 mencadangkan pembakaran ganjaran validator untuk mengurangkan kadar faedah penempatan kepada sifar, dengan tujuan mengurangkan skala penempatan. Namun, analisis ini berpendapat bahawa cadangan baharu ini tidak hanya gagal menyelesaikan monopoli oligarki, tetapi juga akan menyebabkan penempat bebas mengalami kerugian terlebih dahulu, serta berpotensi memicu tindak balas berantai dalam pinjaman DeFi dan pelonggaran leverage. Bagi pengguna yang memegang ETH atau terlibat dalam DeFi, ini adalah risiko perubahan model ekonomi yang perlu diambil kira.

Pembakaran jumlah pengeluaran secara progresif mengompresi julat pengikatan yang tidak menguntungkan, tetapi peserta pengikatan bebas masih mungkin mengalami pulangan negatif terlebih dahulu.

Selamat Hari Isnin, 10 Ogos 2026.

Cadangan pemusnahan jumlah edaran (EIP-8363) telah mendominasi garis masa sepanjang minggu lalu. Cadangan ini dicadangkan pada 4 Ogos 2026, bertujuan untuk membakar ganjaran lapisan konsensus penverifikasi mengikut lengkung edaran baharu, di mana jumlah edaran akan turun ke 0% apabila 50% seluruh ETH telah dijaminkan. Ini adalah perubahan ekonomi, bukan teknikal. Perbincangan berkaitan menyebabkan kekeliruan.

Penting: Artikel ini bukan penjelasan teknikal, tetapi hanya pemahaman peribadi saya (tidak lengkap).

Semasa ini, jumlah ETH yang dijaminkan sedang meningkat dan akan terus meningkat, dengan kadar faedah tahunan minimum sebanyak 1.5%.

EIP-8363: Di bawah usulan ini, jumlah ETH yang di-stake tidak akan melebihi 50%, kerana kadar penerbitan akan menjadi 0% (tiada dorongan untuk stake).

Perbezaan: Cadangan baharu mengurangkan julat ETH yang tidak menguntungkan untuk penempatan dari 70 juta hingga 100 juta ETH menjadi 50 juta hingga 60 juta ETH (<50%).

Penilaian saya: EIP-8363 cuba menyelesaikan masalah yang benar-benar wujud, tetapi kosnya melebihi faedahnya.

Pembakaran jumlah edaran progresif mengurangkan edaran dengan membakar sebahagian ganjaran penverifikasi. Ia akan membakar ganjaran asas mengikut lengkung progresif, di mana peratusan pembakaran mencapai 100% (edaran 0%) apabila jumlah yang di-stake menyentuh 50%. Perubahan ini akan dilaksanakan secara berperingkat selama 18 bulan. Cadangan ini bertujuan untuk mengawal jumlah ETH yang di-stake melebihi 50%, membantu mengekalkan nisbah staking yang seimbang.

Matlamat EIP-8363 yang dinyatakan secara terbuka ialah untuk meningkatkan kepercayaan dan ketahanan terhadap penangkapan. Lengkung penerbitan semasa menetapkan kadar pulangan tahunan 1.5% sebagai dasar, walaupun 100% ETH diikat. Disebabkan semua orang mempunyai dorongan untuk terus mengikat ETH, bahagian ikatan yang lebih banyak cenderung terkumpul di tangan operator besar, pihak penjagaan, dan penyedia ikatan bergerak. Cadangan (dinyatakan semula) berpendapat:

Terlalu besar untuk gagal: Jika pengendali besar tertentu mengalami penyitaan atau penyalahgunaan, ia mungkin menjadi terlalu besar untuk gagal, dan jaringan akan mempunyai kewajiban moral untuk memulihkan penggunanya melalui hard fork.

Pengurangan penalti sosial: Operator besar boleh bekerjasama untuk mengelakkan peristiwa penalti sosial. Tahap sosial akan lebih sukar untuk mengkoordinasikan hard fork.

Pengenceran: Dengan lebih banyak ETH dikeluarkan, jumlah edaran ETH meningkat, dan pulangan sebenar semua orang diencerkan. Cadangan ini berpendapat bahawa penempat bebas terkesan paling teruk, dan menunjukkan bahawa pemegang ETH sedang membayar harga yang terlalu tinggi untuk keselamatan melalui pengenceran.

Pengikatan wajib: Peningkatan bekalan ETH yang berterusan memaksa pemegang yang tidak mengikatkan diri sama ada menyertai pengikatan atau menghadapi risiko penipisan. Ini menyebabkan jumlah ETH yang tersedia di pasaran berkurang.

LST menggantikan ETH: Dengan lebih banyak ETH yang di-stake, LST akan menjadi aset laluan dalam DeFi. Ini akan membawa risiko sistemik akibat peningkatan risiko kontrak pintar, risiko tadbir, dan risiko penerbit.

Bergantung: Aplikasi dan protokol yang mengeluarkan derivatif akan memperoleh kekuatan politik dan ekonomi yang luar biasa terhadap rangkaian.

Baik dalam keadaan semasa mahupun pembakaran jumlah edaran, kesudahan akhir kedua-duanya tidak baik. Pembakaran jumlah edaran dianggap sedikit lebih baik daripada keadaan semasa kerana ia memampatkan julat penempatan ETH yang tidak lagi menguntungkan bagi penempat bebas, institusi, dan LST. Namun, kedua-duanya membawa kepada hasil yang sama, entiti penempatan besar masih akan mengekalkan kelebihan.

Masalah penangkapan masih berlaku. Dalam dua situasi ini, penambang bebas akan mencapai pulangan sebenar negatif terlebih dahulu. Pengendali penambangan profesional sentiasa menikmati kelebihan ekonomi skala: kos tetap yang lebih rendah, lebih banyak peluang MEV, kadar kehadiran yang lebih baik, dan diskaun borong. Sebenarnya, MaxEB (EIP-7251) telah mengurangkan kos operasi bagi penambang berskala besar lagi.

Ini adalah titik perdebatan: Apakah perbezaan kesan apabila ETH staking menjadi tidak menguntungkan pada 70 juta hingga 100 juta ETH (keadaan semasa) berbanding sekitar 50 juta hingga 60 juta ETH (penghancuran jumlah edaran)?

Penerbitan yang mendorong hasil质押 asas telah meningkatkan permintaan terhadap ETH, mendorong pelbagai pihak seperti syarikat kewangan aset digital, institusi, ETF, protokol质押 cair, dan pemegang peribadi untuk membeli dan meng质押 ETH. ETH yang telah di质押 mengurangkan bekalan yang beredar, meringankan tekanan jualan terhadap aset tersebut. Pengurangan jumlah penerbitan pula akan menghasilkan kesan sebaliknya.

Selepas keuntungan berkurang, validator yang sedang untung kini akan lebih cepat masuk ke kerugian dan perlu keluar. Seperti yang dinyatakan di atas, penambang bebas akan menjadi yang pertama mencapai keuntungan sebenar negatif di kalangan semua penambang. Saya tidak bersetuju dengan pernyataan bahawa cadangan ini secara khusus melindungi penambang bebas. Apabila peluang lain memberikan pulangan yang lebih baik, penambang akan didorong untuk melepaskan penambangan mereka dan membawa keuntungan mereka ke tempat lain untuk mencari keuntungan.

Beberapa perniagaan dibina di atas faedah Ethereum. Mereka membeli ETH, menyertai pengesahan rangkaian, dan menyediakan perkhidmatan sebenar. Mereka sedang menggunakan rangkaian seperti yang dirancang. Penurunan faedah akan menekan ruang keuntungan mereka, dan kita akan melihat perniagaan menutup operasi serta melepaskan ETH yang dijaminkan. Ini juga akan memberi tekanan jualan yang besar terhadap ETH.

Beberapa penyokong EIP ini menggambarkan perniagaan di atas hasil Ethereum sebagai “eksploitatif” jaringan atau menerima “subsidi sistematik”. Perkataan ini menghapuskan kerja sebenar yang sedang dilakukan: pasukan yang membina infrastruktur DVT seperti Obol, atau mekanisme pembiayaan barang awam seperti Octant, yang sedang menyelesaikan masalah sukar, bukan mengambil keuntungan.

Seluruh ekosistem DeFi Ethereum menggunakan hasil质押 asas. Penurunan mendadak dalam hasil质押 ETH akan secara langsung mengurangkan kadar pinjaman ETH di seluruh DeFi. Semasa ini, peserta pasaran meminjam ETH untuk melakukan质押, meminjamkan ETH untuk mendapatkan hasil, dan menggunakan ETH sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin dan membeli lebih banyak ETH.

Menurunkan hasil staking akan membalikkan insentif ini. Peserta pasaran akan meminjam ETH untuk dijual. Mereka akan berhenti meminjamkan ETH kerana hasil yang terlalu rendah dan beralih menggunakan stablecoin sebagai jaminan berbanding ETH. Ini akan memicu pelupusan besar-besaran strategi hasil staking: simpanan DeFi akan mengalami aliran keluar dana, nilai keseluruhan yang dikunci dalam DeFi akan menurun, dan permintaan terhadap ETH juga akan berkurang.

Tidak semua pengguna DeFi adalah petani yield. DeFi membawa akses kepada perkhidmatan kewangan kepada pengguna global. Banyak orang bergantung padanya untuk simpanan, pelaburan, dan melawan inflasi mata wang tempatan. Mereka juga akan terkesan oleh penurunan yield. Perubahan mendadak sebesar ini akan membawa kesan yang mendalam. Lebih mengkhawatirkan lagi ialah gangguan yang timbul daripadanya.

Satu sebab EIP ini menimbulkan perdebatan ialah ia dibina atasjangkaan. Tidak diketahui bagaimana pasaran akan mencapai keseimbangan selepas dua tahun, sama ada mengikut lengkung mana pun.

Lengkung baru mencapai keseimbangan apabila hasil sebenar lebih besar daripada 0%, oleh itu peserta质押 yang dibiayai sendiri masih boleh diteruskan.

Argumen utama penyokong ialah bahawa pasaran akan mencapai keseimbangan di atas 0% di bawah cadangan baharu. Analisis pa7x1 (“Bentuk Lengkung Penerbitan Masa Depan”) menunjukkan bahawa di bawah lengkung semasa, penyandang bebas akan mencapai pulangan sebenar negatif apabila 70 juta ETH disandang. Jangkaan ini berdasarkan anggaran kos. Di bawah cadangan baharu, penyandang bebas akan mencapai pulangan sebenar negatif apabila kurang daripada 60 juta ETH disandang. Jika kos sebenar lebih tinggi daripada anggaran, titik kritikal ini mungkin akan datang lebih awal lagi.

Saya tidak melihat siapa pun membincangkan hubungan antara EIP-8363 dan sasaran set validator sebanyak 128,000. Rancangan jalan Ethereum mengandungi perubahan untuk mengurangkan bilangan set validator. Set validator yang lebih kecil membantu mengurangkan beban tanda tangan, bukti, dan status pada lapisan konsensus. Matlamat MaxEB (EIP-7251) ialah untuk mengurangkan beban ini melalui penggabungan validator. Seri peningkatan jangka panjang ini membantu Ethereum lebih dekat kepada finaliti satu slot.

Pembakaran jumlah edaran sebenarnya menetapkan had atas jumlah ETH yang telah di-stake, yang mengurangkan bilangan validator. Masih tidak jelas sama ada pengurangan set validator merupakan sasaran tidak langsung kepada cadangan pembakaran edaran. Ia akan membantu jika penyelidik dapat mengklarifikasikan perkara ini.

Saya rasa matlamat untuk menyeimbangkan nisbah staking itu bagus.

Saya rasa ia meringankan, tetapi tidak menyelesaikan matlamat yang diklaimnya.

Saya rasa kosnya lebih besar daripada faedahnya.