ECB Mengingatkan Risiko Kestabilan Kewangan dalam Cadangan Perluasan Koin Stabil Euro

Bank Pusat Eropah telah menolak cadangan untuk memperluas penerbitan koin stabil euro, memperingatkan bahawa akses yang lebih luas kepada koin stabil boleh merosakkan pembiayaan perbankan dan memperumit dasar moneter. Kekhawatiran ini muncul apabila sebuah think tank di Brussels berhujah untuk melonggarkan keperluan likuiditi bagi penerbit koin stabil dan berpotensi memberikan akses kepada mereka kepada pendanaan ECB, langkah yang bertujuan untuk meningkatkan token yang dinyatakan dalam euro di pasaran yang masih didominasi oleh pesaing yang disokong dolar. Perdebatan ini berlaku sementara Eropah tetap menjadi pusat utama aktiviti koin stabil tetapi tetap menjadi pemain kecil dari segi bekalan yang dinyatakan dalam euro.

Tindakan penentangan muncul selepas Bruegel, sebuah think tank berpusat di Brussels, mempersembahkan kertas dasar pada pertemuan tidak rasmi menteri-menteri kewangan EU di Nicosia, Cyprus. Penulis berhujah bahawa meringankan peraturan likuiditi bagi penerbit koin stabil euro dan membenarkan akses sejenis kepada likuiditi atau pendanaan ECB boleh membantu pasaran koin stabil euro menutup jurang dengan versi dolar. Soalan utama pada pertemuan itu: adakah Eropah seharusnya beralih ke arah sokongan bergaya bank pusat bagi penerbit koin stabil untuk meningkatkan daya saing, atau mempertahankan saluran perbankan tradisional dan dasar moneter?

• Cadangan Bruegel meminta keperluan likuiditi yang lebih longgar untuk penerbit koin stabil euro dan akses yang mungkin kepada pendanaan ECB untuk mendorong token yang dinyatakan dalam euro di pasaran yang kini dipimpin oleh dolar.
• Kedudukan ECB, yang dipimpin oleh Presiden Christine Lagarde, menandakan potensi risiko terhadap perbankan tradisional: penerbitan koin stabil secara meluas boleh mengalihkan deposit daripada bank dan mempersulit transmisi dasar moneter.
• Walaupun aktiviti yang berat di Eropah, koin stabil euro tetap merupakan bahagian kecil pasaran — token yang dinyatakan dalam euro menyumbang kira-kira 0.3% daripada jumlah bekalan koin stabil, walaupun Eropah menjalankan sebanyak 38% transaksi koin stabil global.
• EURC, koin stabil euro terbesar, berada di kedudukan kira-kira ke-12 dalam peringkat global, menekankan jurang berbanding pasangan yang didasarkan kepada dolar dan perjuangan berat untuk bersaing dalam skala penerbitan.
• Semasa EU mempertimbangkan semula MiCA, penguasa pengawas sedang menimbang cara menyeimbangkan kestabilan dengan inovasi, dengan bank pusat berhati-hati terhadap pemberian fasiliti baru berformat pemberi pinjaman terakhir kepada penerbit bukan bank.

Reuters melaporkan bahawa menteri kewangan ECB telah diperingatkan bahawa cadangan untuk memperluaskan penerbitan koin stabil euro boleh melemahkan pemberian pinjaman bank dan mempersulitkan dasar moneter. Ketegangan ini berpusat pada sama ada memperluaskan sokongan berformat bank pusat kepada penerbit koin stabil akan menggantikan bank tradisional dan menghambat keupayaan ECB untuk mengarahkan kadar faedah dan keadaan likuiditi. Kertas dasar Bruegel berhujah bahawa dalam pasaran koin stabil euro yang bersedia untuk bersaing dengan token dolar, mengurangkan halangan likuiditi dan menawarkan pembiayaan yang mesra ECB boleh membuka peluang penyerapan euro yang lebih besar.

Perspektif bank pusat, bagaimanapun, tetap skeptikal. Lagarde dan pembuat dasar senior lain berhujah bahawa walaupun sokongan terarah terhadap koin stabil membawa risiko yang terlalu besar. Kekhawatiran utama ialah potensi koin stabil menarik nilai daripada bank semasa tekanan, merosakkan asas deposit dan meningkatkan kos pendanaan bagi pemberi pinjaman. Seiring masa, ini boleh mengikis keberkesanan mekanisme transmisi dasar ECB. Reuters mencatat bahawa beberapa pegawai bank pusat dalam pertemuan itu mempertanyakan cadangan Bruegel untuk memperlakukan penerbit koin stabil sebagai penerima faedah pemberi pinjaman terakhir — peranan yang kini hanya disediakan untuk bank yang diatur.

Dalam konteks yang lebih luas, Lagarde secara konsisten memperingatkan tentang kompromi yang terlibat dalam koin stabil euro yang meluas. Dalam ucapan di Forum Ekonomi LatAm Banco de España, beliau menekankan bahawa walaupun koin stabil euro boleh meningkatkan permintaan terhadap aset selamat kawasan euro, risiko kestabilan kewangan, tekanan penebusan, dan potensi pelemahan transmisi dasar moneter yang berkaitan boleh melebihi faedahnya. Alih-alih mengejar pendekatan berdasarkan koin, Lagarde menggalakkan infrastruktur kewangan yang ditokenisasi yang didasarkan pada wang bank pusat, seperti inisiatif seperti projek Pontes Eurosystem untuk penyelesaian eceran dan peta jalan Appia untuk kewangan bertokenisasi yang saling beroperasi.

Pegawai-pegawai pada sesi Nicosia yang tidak rasmi juga memperbincangkan sama ada Eropah harus mengejar kawalan yang lebih ketat terhadap penukaran koin stabil yang dikeluarkan AS dan EU untuk melindungi diri daripada penarikan simpanan, berbanding memperluaskan akses kepada pendanaan ECB. Perbincangan ini mencerminkan arah peraturan yang lebih luas semasa EU mengkaji peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA), yang sudah memerlukan penerbit koin stabil untuk memegang simpanan yang besar dalam aset cair, berbeza dengan pendekatan yang lebih longgar yang dilihat di AS di bawah Akta GENIUS.

Untuk pembaca yang memantau momentum peraturan, perbandingan ini jelas: Eropah sedang menimbang cara mendorong inovasi koin stabil tanpa merosakkan bank atau melemahkan dasar moneter. Ulasan MiCA masih merupakan proses yang berterusan, dan bagaimana Brussels menyelesaikan ketegangan antara kestabilan dan pertumbuhan akan membentuk bentuk koin stabil euro selama bertahun-tahun ke depan.

Walaupun aktiviti Eropah dalam koin stabil adalah besar, token yang dinyatakan dalam euro tidak berubah menjadi bahagian yang sepadan dalam bekalan global. Bruegel mencatat bahawa orang Eropah menjalankan kira-kira 38% transaksi koin stabil global, tetapi token yang dinyatakan dalam euro hanya menyumbang 0,3% daripada jumlah bekalan. Dalam konteks ini, EURC Circle merupakan koin stabil euro terbesar tetapi hanya berada di kedudukan ke-12 di antara semua koin stabil berdasarkan kehadiran pasaran, menurut data CoinMarketCap.

Metrik-metrik ini menonjolkan dinamik pasaran yang lebih luas: walaupun terdapat aktiviti wilayah yang ketara, ekosistem koin stabil euro tetap kurang berkembang berbanding landskap yang didominasi dolar. Ketidaksinkronan ini menekankan mengapa regulator dan pembuat dasar risau tentang memberikan akses yang lebih luas kepada likuiditi jenis bank pusat untuk koin stabil euro. Sebuah kolam likuiditi yang lebih dalam dan kejelasan dasar yang lebih kuat mungkin diperlukan untuk menarik lebih ramai pengguna dan penerbit ke dalam kerangka koin stabil euro, tetapi melakukan hal ini berisiko memperbesar kesan saluran terhadap neraca bank jika tidak dikalibrasi dengan teliti.

Dari perspektif pelabur dan peserta pasaran, nombor-nombor ini menunjukkan pendekatan yang berhati-hati terhadap eksposur koin stabil euro. Walaupun infrastruktur koin stabil euro yang lebih kukuh boleh memudahkan pembayaran lintas batas dan kes-kes penggunaan fintech di kawasan euro, ia juga boleh meredakan dinamik pendanaan bank jika koin stabil menawarkan alternatif yang menarik untuk penebusan dan penyelesaian. Kontras antara aktiviti koin stabil yang kukuh di Eropah dan bekalan koin stabil euro yang relatif kecil menonjolkan peluang pertumbuhan, tetapi juga risiko peraturan dan sistemik yang ingin dikendalikan oleh pembuat polisi.

Kerangka MiCA telah menjadi elemen utama usaha Eropah untuk membawa kestabilan dan pengawasan ke pasaran kripto, termasuk koin stabil. Di bawah MiCA, penerbit koin stabil diharapkan memegang simpanan besar dalam aset cair untuk menyokong penukaran dan mengekalkan piawaian tatacara yang jelas. Kritikus berpendapat bahawa pengawal selia MiCA lebih konservatif berbanding yang dilihat di yurisdiksi lain, yang berpotensi memperlambat inovasi, manakala penyokong berpendapat bahawa ia penting untuk perlindungan pengguna dan kestabilan kewangan.

Di Amerika Syarikat, Akta GENIUS telah disebut sebagai pendekatan yang bertentangan, sering dianggap lebih ringan berbanding peraturan Eropah. Perbezaan peraturan antara EU dan AS merupakan sebahagian daripada perbincangan yang lebih luas mengenai model mana yang paling baik mendorong inovasi sambil mempertahankan kestabilan kewangan. Seruan kertas Bruegel untuk melibatkan ECB lebih rapat akan mewakili langkah seterusnya ke arah kerangka hibrid yang menggabungkan pengaruh bank pusat dengan koin stabil berasaskan pasaran, tetapi ia juga memperkuat soalan mengenai kedaulatan atas transmisi dasar moneter dan keteguhan sektor perbankan.

Semasa pembuat dasar EU memantau ketegangan ini, pemerhati akan ingin memantau beberapa indikator: kadar pembaruan MiCA, arah sebarang perubahan dasar ke arah atau menjauhi sokongan bergaya pemberi pinjaman terakhir kepada penerbit, dan pengambilan secara nyata koin stabil euro oleh perniagaan dan pengguna. Bagi pedagang dan institusi dengan eksposur euro, kejelasan dasar boleh mengurangkan risiko peraturan, manakala ketidakterangankian boleh mengekalkan headline dan kemeruapan pada tahap tinggi seiring perkembangan kalkulasi peraturan.

Satu perkara yang terus menarik perhatian ialah bagaimana bank-bank Eropah dan rangkaian pembayaran mungkin menanggapi arsitektur euro-stablecoin yang lebih sepenuhnya direalisasikan atau ekosistem kewangan tertokenisasi yang diikat oleh wang bank pusat. Jika kawasan ini mengambil pendekatan penyelesaian tertokenisasi sebagai pelengkap kepada rel yang sedia ada, seperti yang dicadangkan oleh Lagarde dan Eurosystem, penerbitan koin stabil boleh menjadi sebahagian daripada peralihan yang lebih luas ke arah infrastruktur kewangan digital-terutama dan boleh berinteraksi — satu trend yang boleh membentuk corak likuiditi, kos penyelesaian, dan aliran lintas sempadan dalam tahun-tahun akan datang.

Bagi pelabur dan pembina yang fokus kepada ekosistem euro digital, kesimpulan utama ialah bahawa sikap peraturan dan bank pusat masih terus berkembang dan halus. Walaupun cadangan Bruegel bertujuan untuk menutup jurang koin stabil euro, sikap dasar ECB semasa mengutamakan kestabilan kewangan dan integriti transmisi dasar moneter. Dalam amalan, ini bermakna sebarang langkah untuk memperluaskan sokongan ECB kepada penerbit koin stabil kemungkinan besar akan disertai dengan jaminan ketat dan metrik akuarial yang jelas untuk mengelakkan gangguan kepada pembiayaan bank atau memicu senario tekanan likuiditi yang tidak dijangka.

Melihat ke depan, peserta pasaran perlu memantau dua perkara: pertama, sama ada proses logistik EU dan reformasi MiCA menghasilkan jalan dasar yang secara bermakna meningkatkan kelayakan koin stabil euro tanpa mengorbankan stabiliti; kedua, sama ada penyelesaian yang dipimpin teknologi seperti infrastruktur kewangan tertokenisasi—yang disokong secara awam oleh wang bank pusat—mendapat populariti sebagai jalan utama untuk penyelesaian lintas batas dan kewangan eceran. Hasilnya akan mempengaruhi bukan sahaja koin stabil euro tetapi juga trajektori yang lebih luas dalam kewangan digital di kawasan euro dan sekelilingnya.

Semasa dialog peraturan ini berterusan, pembaca sepatutnya memperhatikan bagaimana keseimbangan antara inovasi dan stabiliti berubah. Tanda aras seterusnya yang perlu dipantau termasuk pernyataan rasmi seterusnya dari ECB mengenai koin stabil, pembaharuan kepada cadangan MiCA, dan sebarang alat polisi konkrit yang boleh menyelaraskan koin stabil euro dengan kerangka penyelesaian yang disokong bank pusat sambil mengekalkan keupayaan otoriti moneter untuk menguruskan inflasi dan stabiliti perbankan.

Pengamat pasaran akan ingin memantau pengungkapan berterusan mengenai likuiditi koin stabil, komposisi simpanan, dan penukaran semasa tempat tekanan. Jika Eropah menyokong jalan yang menggabungkan kewangan tertokenisasi dengan pengawasan yang kukuh, koin stabil euro boleh tumbuh secara beransur-ansur daripada alat pinggir menjadi komponen bermakna dalam kotak alat kewangan digital kawasan itu — selama keseimbangan antara aksesibiliti dan ketahanan dipertahankan.

Sumber menyebut laporan Reuters mengenai penolakan ECB, kertas dasar dasar polisi Bruegel yang disampaikan di Nicosia, dan data peringkat CoinMarketCap untuk koin stabil euro. Untuk pembaca yang mencari latar belakang yang lebih mendalam, rujukan silang kepada liputan berkaitan mengenai ulasan MiCA dan komen awam Lagarde menawarkan pandangan yang lebih lengkap mengenai bagaimana pembuat dasar EU merangka jalan ke hadapan.

Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai ECB Tandakan Risiko Kestabilan Kewangan dalam Cadangan Koin Stabil Euro di Crypto Breaking News – sumber tepercaya anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan kemas kini blok rantai.