Bank Pusat Eropah telah menarik garis batas mengenai koin stabil euro. Dalam pertemuan di Nicosia, Siprus pada 22 Mei, Presiden ECB Christine Lagarde dan Majlis Pengurusan secara rasmi menolak cadangan untuk melonggarkan sekatan peraturan terhadap penerbitan koin stabil yang dinyatakan dalam euro, dengan merujuk kepada risiko terhadap ketabahan perbankan dan transmisi dasar moneter.
Keputusan ini datang pada masa pasaran koin stabil global telah meningkat kepada kira-kira $300 bilion dalam jumlah edaran, naik sepertiga dari 2025. Sementara itu, koin stabil euro menyumbang sebanyak 0.3% daripada angka tersebut.
Apa yang sebenarnya dikhawatirkan oleh ECB
Ketakutan utama ialah disintermediasi. Jika koin stabil euro menjadi terlalu mudah dan menarik untuk dikeluarkan, wang mengalir keluar daripada deposit bank tradisional dan masuk ke simpanan koin stabil. Bank kehilangan sumber pendanaan penting. Gear dasar moneter, yang bergantung pada bank untuk menyampaikan perubahan kadar melalui saluran pinjaman dan deposit, mula berhenti.
Cadangan spesifik yang ditolak oleh ECB kelihatannya berasal daripada cadangan Bruegel, think tank ekonomi berpusat di Brussels, pada Februari 2026, yang mencadangkan pengurangan keperluan simpanan 30% yang sedia ada terhadap koin stabil euro di bawah MiCAR, kerangka Peraturan Pasar Aset Kripto EU yang mengawal koin stabil sejak 2024.
Keperluan simpanan 30% jauh lebih berat berbanding apa yang dihadapi koin stabil yang diatur di AS di bawah Akta GENIUS, yang diluluskan pada 2025 dengan tuntutan peraturan yang lebih ringan.
Masalah koin stabil dolar yang tidak boleh diabaikan Eropah
Koin stabil yang dinyatakan dalam dolar seperti USDT dan USDC menguasai pasaran sepenuhnya. Koin stabil euro sangat tidak signifikan, sehingga EURC milik Circle, koin stabil euro terbesar, hanya berada di kedudukan sekitar ke-20 secara global.
Eropah menyumbang 38% daripada transaksi koin stabil global pada Q4 2025. Tetapi majoriti besar volume tersebut mengalir melalui token yang dinyatakan dalam dolar, bukan euro.
Sebuah konsorsium 37 bank Eropah telah bekerja untuk melancarkan koin stabil euro, dengan pelan yang menargetkan akhir 2026. Keperluan simpanan 30% menjadikan ekonomi penerbitan koin stabil euro jauh lebih sukar berbanding penerbitan alternatif dolar dalam persekitaran yang diatur oleh AS.
ECB juga sedang melabur dalam infrastruktur sendiri. Projek Appia bertujuan untuk meningkatkan interoperabiliti antara teknologi buku besar teragih dan sistem perbankan Zon Euro yang sedia ada. Inisiatif mata wang digital bank pusat ECB diproyeksikan akan dikeluarkan sekitar tahun 2029.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Bagi konsortium 37 bank yang merancang pelancaran koin stabil euro pada akhir 2026, sikap ECB mencipta dinamik yang rumit. Bank-bank ini akan beroperasi di bawah peraturan yang menjadikan produk mereka secara intrinsik kurang kompetitif berbanding alternatif yang diatur di AS.
AS, melalui Akta GENIUS, telah memilih kerangka yang direka untuk mendorong pertumbuhan koin stabil dan dominasi dolar dalam pembayaran digital. Sebaliknya, ECB memperlakukan koin stabil terutama sebagai ancaman kepada kestabilan perbankan. Dengan cuba melindungi sistem perbankan tradisional daripada gangguan koin stabil, ECB mungkin sedang memastikan bahawa apabila orang Eropah menggunakan koin stabil—dan mereka sudah melakukannya dalam skala besar, menyumbang 38% daripada transaksi global—they menggunakan token yang dinyatakan dalam dolar untuk melakukannya.