ECB Menolak Cadangan Koin Stabil Euro, Mengutip Risiko Kestabilan Kewangan

• ECB menolak cadangan untuk melonggarkan peraturan likuiditi dan meningkatkan koin stabil euro, dengan mengatakan ia terlalu berisiko.
• ECB mengatakan koin stabil akan mengganggu deposit bank dan melemahkan keupayaannya untuk mengawal kadar faedah.
• Ini menimbulkan kebimbangan mengenai digitalisasi dolar dan daya saing EU di pasaran koin stabil global.

Pada 22 Mei 2026, Bank Pusat Eropah (ECB) menolak cadangan daripada think tank Bruegel untuk melonggarkan peraturan likuiditi, memberikan akses kepada penerbit koin stabil kepada pendanaan ECB, dan menetapkan ECB sebagai pemberi pinjaman terakhir untuk mereka.

Presiden ECB Christine Lagarde dan pejabat lain menyebut risiko termasuk pelarian deposit bank, kos pendanaan yang lebih tinggi, penurunan kapasiti peminjaman, dan kemungkinan penarikan terhadap simpanan yang boleh merosakkan dasar moneter.

Menurut sumber, ECB telah menolak cadangan yang dinyatakan dalam kertas kerja oleh think tank berpusat di Brussels, Bruegel, yang disiapkan oleh Lucrezia Reichlin, Bo Sangers, dan Jeromin Zettelmeyer, dan disampaikan kepada menteri-menteri kewangan Eropah (EU) pada pertemuan tidak rasmi di Nicosia, Cyprus. Cadangan tersebut bertujuan untuk melonggarkan peraturan dan memberi sokongan kepada penerbit koin stabil euro, tetapi ditolak kerana dianggap terlalu berisiko terhadap kestabilan kewangan dan dasar moneter.

Alih-alih menyokong koin stabil euro peribadi, ECB telah mengulangi keutamaannya terhadap deposit bank komersial yang ditokenkan, yang menurut Lagarde said akan menggabungkan “keselamatan akaun tradisional dengan kelajuan dan kebolehprograman teknologi buku besar teragih.” Penolakan ini berlaku semasa EU mengkaji Peraturan Pasar Aset Kripto (MiCAR) dan semasa kerja berterusan ECB terhadap euro digital, yang bertujuan dilancarkan pada 2029.

Terkait: ECB Menetapkan Syarat untuk Tokenisasi di Pasar Modal Eropah

Presiden ECB Christine Lagarde dan ahli-ahli bank pusat senior berhujah bahawa penggunaan koin stabil euro yang lebih luas akan mengalihkan dana pelanggan dari bank komersial kepada penerbit koin stabil. Ini akan menjadikan deposit bank “lebih tidak stabil” dan mengubahnya menjadi sumber pendanaan yang kurang stabil untuk bank. ECB memperingatkan bahawa peralihan ini boleh mempercepat proses disintermediasi, meningkatkan kos pendanaan bank, dan mengurangkan kapasiti mereka untuk memberi pinjaman kepada ekonomi.

Selain itu, pegawai-pegawai menyatakan kebimbangan bahawa perubahan-perubahan ini akan melemahkan sektor perbankan secara keseluruhan dan membuatkan bank pusat lebih sukar mengawal kadar faedah. Beberapa ahli bank pusat secara khusus mempertikaikan idea memperluaskan fungsi pemberi pinjaman terakhir, yang kini disediakan hanya untuk sektor perbankan yang diatur.

Penolakan tegas ECB terhadap cadangan Bruegel untuk melonggarkan peraturan likuiditi dan memberikan akses bank pusat kepada penerbit koin stabil menandakan sikap peraturan yang terus ketat. Semasa MiCA menjalani tinjauan, pelonggaran bermakna tidak mungkin berlaku dan pertumbuhan koin stabil Euro kemungkinan besar akan kekal terhad pada 2026–2027.

Sementara itu, peraturan EU yang ketat menjadikan koin stabil berdenominasi euro tetap menjadi sisi kecil dengan hanya 0.3% daripada pasaran global dalam pasaran lebih daripada $323B, manakala koin stabil yang dipegang USD menguasai lebih daripada 99.7% daripada jumlah pasaran. Walaupun ada inisiatif seperti Qivalis, yang disokong oleh 37 bank di 15 negara dengan sasaran pelancaran pada 2026, dan usaha Societe Generale, pertumbuhan tetap terhad dan perlahan.

Oleh itu, seiring ECB mengutamakan langkah-langkah perlindungan terhadap aliran keluar deposit bank dan risiko penebusan, momentum AS di bawah Akta GENIUS 2025 memperkuat dominasi koin stabil dolar dan memperkuat kebimbangan mengenai digitalisasi dolar di seluruh pembayaran kawasan euro.

Terkait: Laporan MiCA: Koin Stabil Euro Lebih Selamat Tetapi Kurang Kompetitif