ECB Menggariskan Syarat-syarat untuk Tokenisasi di Pasar Modal Eropah

• ECB menyokong keuntungan tokenisasi tetapi menghendaki penyelesaian yang terikat kepada wang bank pusat.
• Bank tersebut memperingatkan bahawa platform yang terpecah-pecah boleh melemahkan kecekapan dan meningkatkan risiko pasaran.
• Ikatan yang ditokenisasi dan koin stabil menunjukkan potensi, tetapi ECB mengatakan risiko masih ada.

Bank Pusat Eropah telah merumuskan syarat-syarat jelas untuk tokenisasi di pasaran modal Eropah. Dalam Bulletin Makroprudensial terbaharu, ECB berkata teknologi ini boleh meningkatkan kecekapan.

Buletin itu, yang diterbitkan pada hari Isnin, berkata teknologi buku besar teragih boleh membantu memperkuat kesatuan simpanan dan pelaburan Kesatuan Eropah. Namun, ECB memperingatkan bahawa manfaat ini akan bergantung kepada sejauh mana infrastruktur itu terhubung di seluruh kawasan.

ECB mengatakan tokenisasi dan DLT tidak lagi terhadap pada teori. Ia menggambarkan pasaran sebagai peralihan dari konsep kepada pelaksanaan berskala awal. Walaupun begitu, ia menekankan bahawa kemajuan yang selamat akan memerlukan tindakan dasar Eropah untuk mengekori lajunya perkembangan.

Satu artikel dalam buletin itu mengkaji bagaimana aset yang ditokenisasi boleh membentuk semula proses daripada penerbitan hingga penyelesaian. Ia menyatakan bahawa meletakkan sekuriti dan tunai pada buku besar yang serasi boleh mengurangkan geseran operasi. Ia juga menyatakan bahawa automasi mungkin menyederhanakan tindakan korporat dan mengurangkan ketergantungan kepada banyak perantara dan sistem warisan.

Sumber: ECB

ECB mencatat bahawa perubahan-perubahan ini boleh meningkatkan struktur pasaran. Ia mengatakan bahawa tokenisasi juga boleh menyokong likuiditi pasaran sekunder yang lebih kuat. Namun, ia menyajikan keuntungan-keuntungan tersebut sebagai kesan yang mungkin, bukan hasil yang dijamin.

Kekhawatiran utama dalam buletin itu ialah pemecahan. ECB memperingatkan bahawa sekumpulan platform yang tidak serasi akan melemahkan manfaat tokenisasi. Ia menyatakan bahawa keuntungan kecekapan akan bergantung kepada infrastruktur yang boleh berfungsi merentas pelbagai sistem, bukan beroperasi secara berasingan.

Buletin tersebut juga menekankan dengan kuat lapisan penyelesaian. ECB menyatakan bahawa pasaran yang ditokenisasi tidak seharusnya bergantung semata-mata pada wang bank komersial atau token yang dikeluarkan secara persendirian. Sebaliknya, ia berhujah bahawa wang bank pusat mesti tetap tersedia untuk penyelesaian jika keyakinan pasaran dan kestabilan kewangan ingin dipertahankan.

Artikel lain mengulas pasaran ikatan yang ditokenkan awal. Ia mendapati bukti awal bahawa ikatan yang ditokenkan mungkin mengurangkan kos pinjaman. Ia juga menunjukkan julat tawar-minta yang lebih ketat berbanding format ikatan tradisional.

Buletin tersebut menghubungkan keputusan awal itu kepada kecekapan operasi. Ia juga menyebut peningkatan transparansi dan kebolehprograman dalam pengesahan dan pengurusan jaminan. Namun, ECB mengatakan manfaat-manfaat tersebut masih bersifat sementara dan bersyarat.

Ia juga mengatakan bahawa pembuat dasar perlu memantau sama ada manfaat semasa berterusan setelah tokenisasi meluas melampaui perjanjian unggulan dan penerbit yang dipilih dengan teliti. Dalam erti kata lain, ECB memperlakukan tanda-tanda awal sebagai berguna tetapi tidak kesimpulan.

Buletin tersebut juga meninjau dana pasaran wang yang ditokenkan dan koin stabil yang dinyatakan dalam euro. Ia menggambarkan kedua-duanya sebagai eksperimen selari dalam alat tunai atas rantai. Mengenai dana pasaran wang yang ditokenkan, ECB mengatakan bahawa ia sebahagian besar meniru risiko likuiditi dan larian yang sudah dikenali, sambil menambah kerentanan operasi baharu.

Mengenai koin stabil euro, buletin berkata bahawa produk yang mematuhi MiCA boleh membentuk semula permintaan untuk bon berdaulat. Ia menambah bahawa ia boleh berfungsi sebagai bantalan likuiditi di pasaran yang bergolak atau menjadi saluran baharu penularan perbankan. Hasil itu, kata ECB, akan bergantung kepada bagaimana penerbit menguruskan keperluan deposit dan simpanan.

Terkait: Larry Fink Mengatakan Tokenisasi Merupakan Fasa Seterusnya Infrastruktur Kewangan