ECB Menentang Perluasan Penerbitan Koin Stabil Euro, Menyebut Risiko Kestabilan Kewangan

Bank Pusat Eropah (ECB) menandakan kehati-hatian serius terhadap cadangan untuk memperluas penerbitan koin stabil euro, memperingatkan bahawa langkah-langkah sedemikian boleh melemahkan pembiayaan perbankan dan memperumit pelaksanaan dasar moneter. Kekhawatiran ini muncul semasa think tank berpusat di Brussels, Bruegel, menerbitkan sebuah kertas dasar sebelum pertemuan tidak rasmi menteri-menteri kewangan EU, mendesak keperluan likuiditi yang lebih ringan untuk penerbit koin stabil dan bahkan akses berpotensi kepada pendanaan ECB untuk membantu token yang dinyatakan dalam euro bersaing dengan rakan-rakan yang disokong dolar.

Menurut analisis Bruegel, Eropah menyumbang sekitar 38% daripada aktiviti koin stabil global, namun token yang dinyatakan dalam euro mewakili kira-kira 0.3% daripada jumlah pasokan. Circle's EURC, koin stabil euro terbesar, berada di sekitar kedudukan ke-12 dalam peringkat global mengikut saiz pasaran, menurut CoinMarketCap. Kertas dasar ini telah disampaikan semasa pertemuan tidak rasmi dua hari Majlis Ekonomi dan Kewangan di Nicosia, Cyprus, dan sejak itu mendapat respons tajam daripada kepimpinan ECB.

Soalan utama yang diperbincangkan di Nicosia ialah sama ada Eropah harus menutup jurang antara euro dan koin stabil dengan memberikan sokongan berformat bank pusat kepada penerbit. Untuk masa ini, kedudukan ECB kelihatan menolak perubahan sedemikian.

• Pegawai ECB secara awam memperingatkan bahawa pemluasan penerbitan koin stabil euro boleh merosakkan model perbankan tradisional dan mempersulitkan transmisi dasar moneter.
• Bruegel mencadangkan melonggarkan keperluan likuiditi bagi penerbit koin stabil dan memberikan akses kepada mereka kepada pendanaan ECB untuk mendorong daya saing koin stabil euro berbanding token dolar.
• Koin stabil Eropah mengendalikan bahagian besar aktiviti global (38%), tetapi token yang dinyatakan dalam euro tetap merupakan sebahagian kecil daripada jumlah pasokan (kira-kira 0,3%), dengan EURC berada di kedudukan ke-12 secara global mengikut saiz pasaran.
• Presiden ECB, Christine Lagarde, memimpin penentangan terhadap fasilitas kestabilan yang disokong bank pusat untuk penerbit, menekankan risiko terhadap deposit bank, disintermediasi, dan kos pendanaan yang lebih tinggi untuk bank.
• Perbincangan ini berada dalam kerangka dasar yang lebih luas, termasuk peraturan MiCA, Akta GENIUS AS, dan pertimbangan berterusan terhadap infrastruktur kewangan yang ditokenisasi yang disokong oleh wang bank pusat.

Kertas Bruegel yang disampaikan di pertemuan Nicosia mendukung sikap yang lebih permissif terhadap penerbit koin stabil euro, berhujah bahawa meringankan keperluan likuiditi dan memberikan akses kepada pendanaan ECB berpotensi akan membantu token euro bersaing dengan versi yang didominasi dolar. Penganjur berpendapat bahawa pasaran koin stabil yang terpadu dan disokong euro boleh memperkuat kedaulatan kewangan dan kecekapan EU dalam pembayaran lintas sempadan, sambil memanfaatkan kapasiti neraca ECB untuk menyokong keperluan likuiditi semasa tekanan.

Namun, kepimpinan ECB telah menandakan jalan yang berbeza. Dalam perbincangan sekitar kertas kerja itu, pegawai-pegawai ECB menekankan kesan merosakkan berpotensi daripada penerbitan koin stabil terhadap bank tradisional, terutamanya melalui penggantian deposit dari bank kepada penerbit koin stabil. Dalam skala besar, disintermediasi ini boleh meningkatkan kos pendanaan bank dan menghambat keupayaan bank pusat untuk mengarahkan dasar melalui saluran tradisional. Reuters melaporkan bahawa Lagarde dan pembuat dasar lain mempertanyakan sama ada ECB harus mengambil peranan sebagai pemberi pinjaman terakhir kepada syarikat-syarikat koin stabil—fungsi yang kini disediakan hanya untuk bank yang diatur—oleh itu mencabar aspek asas rangka keselamatan kewangan kawasan euro.

Kerangka peraturan yang lebih luas termasuk Kerangka Pasar Aset Kripto EU, atau MiCA, yang sedang ditinjau semasa blok tersebut menilai bagaimana menyesuaikan peraturan untuk koin stabiliti. MiCA sudah memperkenalkan keperluan kepada penerbit koin stabil untuk memegang simpanan besar dalam aset cair, satu regime yang bertentangan dengan sikap yang lebih longgar yang dilihat di beberapa yurisdiksi lain, seperti Akta GENIUS AS. Kedudukan Bruegel menimbulkan soalan undang-undang dan dasar: adakah dasar EU seharusnya beralih kepada pendanaan terpusat dan jaminan eksplisit untuk koin stabil, atau seharusnya ia mengekalkan perbezaan yang lebih tajam antara aset digital dan wang yang disokong fiat?

Pegawai bank pusat di pertemuan Nicosia sebahagian besar menolak konsep Bruegel untuk memperluaskan kemudahan ECB sebagai pemberi pinjaman terakhir kepada penerbit koin stabil. Sikap ECB mencerminkan pertimbangan berhati-hati: koin stabil boleh mengubah keseimbangan antara saluran pendanaan bank dan bukan bank, berpotensi mengurangkan ketahanan sistem perbankan tradisional dan melemahkan mekanisme transmisi dasar moneter. Ucapan Lagarde menekankan bahawa, walaupun koin stabil euro boleh merangsang permintaan terhadap aset selamat kawasan euro, perdagangan yang berkaitan—terutamanya risiko ketahanan kewangan, tekanan penebusan, dan pengurangan keberkesanan dasar—melebihi faedah yang dirasakan.

Selain kebimbangan tentang ketabahan, Lagarde telah berulang kali menekankan kepentingan membina infrastruktur kewangan yang ditokenkan dengan wang bank pusat sebagai asasnya. Beliau merujuk kepada inisiatif berterusan di Eropah—seperti projek Pontes Eurosystem untuk penyelesaian eceran dan peta jalan Appia untuk kewangan yang ditokenkan dan boleh saling berinteraksi—sebagai salur yang lebih boleh diramalkan untuk memodenkan pembayaran dan penyelesaian tanpa mengorbankan kedaulatan moneter. Sikap ini selari dengan keutamaan dasar bagi kewangan digital yang diatur dan disokong aset yang kekal terikat secara langsung kepada wang bank pusat, bukan perluasan pasaran luas koin stabil yang dikeluarkan swasta.

Pada masa yang sama, penulis Bruegel memperingatkan bahawa peraturan EU yang lebih ketat berbanding Amerika Syarikat boleh mempercepatkan digitalisasi dolar, mendorong aktiviti koin stabil keluar dari sempadan blok. Walaupun beberapa peserta mengakui risiko tersebut, yang lain berhujah untuk mengambil langkah terarah untuk menguruskan penukaran koin stabil yang dikeluarkan di Eropah dan menghadkan larian cagaran, dengan demikian melindungi sistem kewangan kawasan euro daripada perubahan mendadak dalam likuiditi.

Ulasan MiCA yang sedang berlangsung berada di pusat perbincangan dasar EU mengenai pengawasan kripto, dengan implikasi terhadap penerbit, bursa, dan pemain institusi yang beroperasi melintasi sempadan Eropah. Peraturan yang lebih ketat—yang berpotensi disertai usaha untuk menghadkan penukaran koin stabil yang diterbitkan oleh AS dan EU di dalam blok tersebut—boleh menawarkan benteng terhadap serangan simpanan, tetapi juga mungkin meredakan inovasi dan daya saing dalam pasaran global di mana token yang disokong dolar telah membina kolam likuiditi yang mendalam.

Dinamik peraturan yang dibandingkan jelas dalam kerangka AS, di mana Akta GENIUS dan perkembangan undang-undang lain mencerminkan sikap yang lebih membenarkan terhadap beberapa aset digital, walaupun di bawah pengawasan yang sedang berlangsung. Penganjur pendekatan kawasan euro berhujah bahawa keperluan yang jelas dan kukuh—selari dengan MiCA—adalah penting untuk melindungi ketahanan kewangan dan memastikan sebarang pengembangan aktiviti koin stabil euro tetap berada dalam jangkauan ECB untuk mengawal kesan meluas makroekonomi.

Implikasi institusional meliputi lesen, pengawasan pengawasan, dan kerjasama lintas sempadan. Sebagai institusi Eropah menimbang keseimbangan antara mendorong pasaran koin stabil euro yang kompetitif dan mempertahankan integriti serta ketahanan sistem perbankan, firma-firma yang beroperasi dalam ruang ini harus menilai bagaimana ketentuan MiCA, sebarang kemudahan ECB di masa depan, dan kemungkinan kawalan likuiditi atau penebusan boleh membentuk operasi Eropah, perancangan modal, dan program pematuhan.

Pembuat dasar EU sedang menavigasi keseimbangan halus antara membuka manfaat strategik koin stabil euro dan mengekalkan kestabilan kewangan yang kukuh serta keberkesanan dasar moneter. Perbincangan di Nicosia mencerminkan soalan-soalan yang lebih mendalam mengenai peranan wang bank pusat dalam landskap pembayaran digital dan jaminan institusi yang diperlukan untuk mencegah perubahan yang mengganggu likuiditi. Seiring kemajuan pemodenan MiCA dan dinamik lintas sempadan berubah, bank, penerbit, dan pelabur institusi seharusnya memantau keselarasan peraturan, pertimbangan potensial sebagai pemberi pinjaman terakhir, dan trajektori infrastruktur kewangan tertokenisasi Eropah—bersama dengan penilaian berterusan bagaimana pilihan dasar ini akan mempengaruhi pembayaran lintas sempadan, pengurusan simpanan, dan kerangka pematuhan.

Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai ECB Menolak Usaha Koin Stabil Euro, Menyebut Risiko Bank dan Dasar Moneter di Crypto Breaking News – sumber tepercaya anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan kemas kini blok rantai.