Pegawai ECB memperingatkan koin stabil meniru MMF, boleh memperkuat dolar

Seorang pegawai tinggi ECB telah mengeluarkan amaran jelas kepada dunia kripto: koin stabil memiliki kelemahan struktural yang sama yang pernah membawa dana pasaran wang ke tepi jurang, dan pertumbuhan pesat mereka boleh menimbulkan risiko kepada ketahanan kewangan—sambil secara senyap memperkuat dolar AS pada eksyen. Isabel Schnabel, ahli Jawatankuasa Eksekutif ECB, membuat komen itu pada Konferensi Antarabangsa Bank Korea di Seoul pada 1 Jun 2026. Beliau menarik perbandingan sengaja antara koin stabil semasa ini dengan dana pasaran wang pada 1970-an: kedua-dua alat ini berinvestasi dalam aset “selamat” jangka pendek, kedua-duanya menjanjikan penebusan hampir pada nilai par, dan kedua-duanya berada di luar rangka keselamatan perbankan tradisional. Gabungan ini, kata Schnabel, menjadikannya rentan terhadap serangan penarikan dana dan jualan terpaksa—dinamik yang sama yang mengganggu pasaran pembiayaan jangka pendek pada 2008 selepas Dana Primer Reserve gagal mengekalkan pegangan dolar. Schnabel menilai pasaran koin stabil global pada sekitar $300 bilion, mencatat bahawa Tether dan USDC mewakili sekitar 90% jumlah tersebut. Koin stabil yang dinyatakan dalam euro tetap kecil secara berbanding—sekitar €500 juta secara keseluruhan—dan sekitar 85% transaksi koin stabil masih berlaku di kalangan tempat perdagangan kripto berbanding ekonomi yang lebih luas. Beliau juga menandakan kesan strategik: kerana hampir semua koin stabil utama dinyatakan dalam dolar, penggunaannya yang lebih luas boleh memperdalam dominasi dolar dalam kewangan tertokenisasi dan melemahkan peranan euro. Prospek ini, kata beliau, menjadikan masa kini sebagai momen penting bagi masa depan digital euro. Perkembangan peraturan di EU sudah mengubah pasaran. Di bawah MiCAR (Peraturan Pasaran Aset Kripto EU), penerbit koin stabil mesti memegang sekurang-kurangnya sebahagian simpanan sebagai deposit bank—sekurang-kurangnya 30% secara am dan 60% untuk penerbit besar. Schnabel mengakui peraturan ini meningkatkan likuiditi simpanan tetapi mengurangkan keuntungan penerbit, menekankan kompromi yang dihadapi pengawal. Tindakan ECB adalah dua arah: menetapkan garis panduan kukuh untuk koin stabil swasta dan membangunkan alternatif awam. Schnabel menonjolkan kerja Eurosystem dalam pembangunan euro digital eceran dan CBDC eceran melalui projek bernama Pontes dan Appia—menandakan niat bank pusat untuk bersaing dari segi teknologi dan menawarkan pilihan wang awam, bukan sekadar menghalang inovasi swasta. Untuk pembina kripto dan peserta pasaran, mesejnya jelas: medan peraturan dan persaingan sedang berubah dengan pantas. Koin stabil tidak akan dibiarkan berkembang tanpa pengawasan, dan Eropah sedang bersiap dengan peraturan serta alternatif wang digital awam yang boleh mengubah insentif di seluruh ruang ini. (Gambar sampul dari Grok; carta ETHUSD dari TradingView.)