ECB Menghubungkan Penyelesaian Sekuriti T+1 dengan Pembangunan Infrastruktur Tertokenisasi

TL;DR: Pegawai Bank Pusat Eropah telah membincangkan peralihan yang dirancang kepada penyelesaian sekuriti T+1 pada Oktober 2027 bersama dengan kerja jangka panjang terhadap infrastruktur penyelesaian yang ditokenkan. Tarikh penyelesaian peraturan masa depan tidak boleh disamakan dengan pelancaran rangkaian yang selesai.

Tamat masa paling penting kepada syarikat-syarikat yang memproses transaksi merentas beberapa yurisdiksi. Mereka perlu menyelaraskan arahan, menyesuaikan kepemilikan dan mengurus mata wang sambil masa semakin singkat. Penganjur blok rantai harus menjelaskan secara khusus tugas-tugas mana yang menjadi lebih mudah dan tugas-tugas mana yang kekal dengan perantara yang diatur.

Pegawai-pegawai Bank Pusat Eropah telah membincangkan pergerakan yang dirancang ke arah penyelesaian sekuriti T+1 pada Oktober 2027 bersama dengan kerja jangka panjang mengenai infrastruktur penyelesaian yang ditokenisasi. Satu ucapan yang diterbitkan pada 29 Oktober menggariskan bagaimana memendekkan kitaran penyelesaian konvensional dan menguji teknologi baharu selari dengan modernisasi pasaran kewangan yang lebih luas. Dua projek ini adalah topik strategik yang berkaitan, bukan penyataan bahawa teknologi blok rantai akan menggantikan secara automatik sistem penyelesaian sedia ada di Eropah pada tahun depan. pengungkapan asal yang bertarikh adalah titik permulaan bagi angka-angka dan lingkungan produk yang dibincangkan di sini.

T+1 bermaksud sebahagian besar perdagangan sekuriti yang layak akan diselesaikan satu hari perniagaan selepas tarikh perdagangan, berbanding dengan kitaran konvensional yang lebih panjang. Kitaran yang lebih pendek boleh mengurangkan eksposur yang belum diselesaikan dan keperluan modal tertentu, tetapi ia memampatkan masa yang tersedia untuk menyelesaikan kegagalan, membiayai kedudukan, dan mengkoordinasikan merentas zon masa. Tokenisasi menangani soalan reka bentuk yang berbeza: bagaimana rekod kepemilikan dan wang boleh bergerak menggunakan infrastruktur teknikal baharu.

Kesinambungan sambungan adalah disiplin operasi. Pasar yang cuba menyelesaikan lebih awal memerlukan automatik yang kukuh, rekod yang tepat dan pendanaan yang boleh diramalkan. Aset yang ditokenisasi mungkin akhirnya menyokong alur kerja yang lebih rapat, tetapi ia tidak diperlukan untuk mencapai jadual T+1 dalam jangka dekat. Institusi dan bank pasca-perdagangan yang sedia ada masih mempunyai tanggungjawab penting.

Sebuah instrumen yang ditokenisasi mesti menghubungkan rekod teknikal dengan hak kewangan yang boleh ditegakkan. Perisian perdagangan boleh memindahkan token dengan cepat, tetapi penerbit, penjaga, agen pindah atau bank penyelesaian mungkin masih perlu mengiktiraf hasilnya. Inilah sebabnya mengapa pengumuman penokenisan perlu menjelaskan bahagian manakah dalam kitaran hayat yang berubah, bukan sekadar mengiklankan bahawa blok rantai terlibat.

Perkembangan ini juga berkaitan dengan dua topik yang telah kami ikuti di ruang berita kami: pelaksanaan infrastruktur sekuriti tertokenisasi DTCC dan penarikan dana tertokenisasi yang diuji sepanjang akhir pekan. Keduanya menjelaskan struktur pasaran yang berkaitan dan tidak boleh disalahertikan sebagai bukti bahawa setiap cadangan baru sudah aktif.

Tarikh penyelesaian peraturan masa depan tidak seharusnya disamakan dengan pelancaran rangkaian yang selesai. Produk dan pasaran yang berbeza boleh mempunyai pengecualian atau peraturan pelaksanaan yang berbeza. Juga, ucapan dasar tidak seharusnya ditafsirkan sebagai memberi kebenaran kepada setiap keselamatan tertokenisasi swasta untuk diedarkan tanpa keperluan perlindungan pelabur yang sedia ada.

Infrastruktur penyelesaian sebenar dinilai berdasarkan sama ada ia berfungsi pada hari-hari buruk, bukan hanya semasa persembahan. Penyelarasan, kelayakan aset, pendanaan, tindakan korporat dan pemulihan daripada ralat tetap menjadi perkara utama. Operasi teknikal yang berterusan boleh meningkatkan koordinasi, tetapi ia tidak mencipta likuiditi pasaran atau menghapuskan kewajipan peserta yang diatur.

Perhatikan ujian industri yang terperinci, perancangan pendanaan bank dan kemas kini rasmi mengenai kesiapan T+1 dan eksperimen wang bank pusat. Ukuran penting ialah sama ada kegagalan penyelesaian dan kos berkurang tanpa memindahkan risiko yang tidak terkawal kepada peserta. Tempoh Eropah mencipta tarikh akhir yang jelas, manakala perbincangan tokenisasi tetap menjadi pilihan arsitektur jangka panjang.

Artikel ini ditulis oleh Meja Berita dan diedit oleh Samuel Rae.