Penggantungan menggunakan teknologi buku besar terdistribusi (DLT) menawarkan Eropah peluang untuk membangun pasaran modal digital yang lebih terintegrasi dan mengatasi kepecahan dalam infrastruktur kewangan tradisional, kata Bank Pusat Eropah (ECB) dalam artikel article yang diterbitkan pada 13 April.
Bank percaya bahawa peralihan ini boleh menyokong agenda Kesatuan Simpanan dan Pelaburan EU dengan meningkatkan likuiditi, mengurangkan kos, dan meningkatkan pengagihan modal, sambil memperkukuh kedaulatan moneter melalui aset yang dinyatakan dalam euro dan tatacara Eropah.
Pasar yang kecil tetapi tumbuh dengan pantas
Kewangan tertokenisasi masih kecil tetapi berkembang dengan pantas. Walaupun masih relatif kecil, kewangan tertokenisasi berkembang dengan pantas. Pasaran global mencapai sekitar €38 bilion pada Februari 2026, meningkat dari €7.4 bilion pada awal 2024.
Pertumbuhan paling kuat berlaku dalam dana pasaran wang dan bon, dengan aktiviti yang lebih terhad tetapi meningkat dalam ekuiti dan hartanah. Perdagangan sekunder, bagaimanapun, masih rendah.
Menurut ECB, sebahagian besar rayuan berpusat pada bagaimana teknologi tersebut boleh menyederhanakan proses sepanjang kitar hayat aset kewangan. Ciri-ciri seperti transaksi yang boleh diprogramkan, kepemilikan fraksional, dan penyelesaian serta-merta boleh mengurangkan kos penerbitan, mengautomatikkan sebahagian perdagangan, dan menghilangkan halangan dalam penyelesaian dan pengiraan.
Seiring masa, rekod bersama juga boleh menyederhanakan perawatan dan perkhidmatan aset.
Empat syarat untuk memperbesar skala
Tokenisasi memegang banyak janji, namun ECB mengingatkan bahawa manfaatnya akan mengambil masa untuk terwujud dan bergantung kepada tahap pengambilan dan likuiditi pasaran yang mendalam. Keuntungan terbesar kemungkinan besar terdapat di bidang-bidang di mana aset kurang standardisasi hari ini.
Untuk memperbesar tokenisasi, bank pusat menunjukkan beberapa kesenjangan yang masih perlu ditangani.
Satu ialah ketersediaan wang bank pusat secara atas rantai. Projek Pontes Eurosystem, dijangka dilancarkan pada suku ketiga 2026, direka untuk membenarkan transaksi di buku besar teragih diselesaikan dengan wang bank pusat.
Satu lagi ialah interoperabiliti. Tanpanya, pasaran yang ditokenisasi berisiko berkembang menjadi platform yang terpisah daripada sistem yang terpadu, amaran ECB. Projek Appia bertujuan untuk meletakkan asas bagi kerangka Eropah yang lebih terpadu pada tahun 2028.
Mengembangkan pasaran sekunder yang aktif juga sangat penting. Perdagangan yang terhad pada hari ini menghalangi penemuan harga dan penyertaan pelabur, menjadikan ini salah satu sekatan utama kepada pertumbuhan.
Peraturan masih menjadi titik permasalahan lain, kata bank tersebut. Walaupun inisiatif seperti DLT Pilot Regime EU dan kerangka nasional di negara-negara seperti Jerman dan Perancis telah membuat kemajuan, perbezaan di antara yurisdiksi terus mempersulit aktiviti lintas batas.
ECB menekankan keperluan untuk kerangka yang lebih seragam untuk menyokong pasaran kewangan yang ditokenkan di Eropah.
“Pendekatan terkoordinasi untuk menghapus halangan-halangan semacam itu akan menjadi penyelesaian terbaik untuk memastikan keadilan persaingan dan melepaskan potensi untuk memperluas DLT di seluruh Eropah,” seperti dinyatakan dalam artikel tersebut. “Harmonisasi lanjutan undang-undang korporat dan sekuriti akan memudahkan penerbitan, penyimpanan, dan penyelesaian sekuriti yang dikeluarkan oleh korporat secara lintas sempadan di seluruh EU, serta membantu perkembangan pasaran yang ditokenisasi di Eropah.”
Risiko masih ada
Bank pusat juga menonjolkan pelbagai risiko yang berkaitan dengan tokenisasi, termasuk potensi ketidakseimbangan likuiditi, leveraj yang lebih tinggi melalui platform saling berkaitan, dan kerentanan operasi yang berkaitan dengan kontrak pintar.
Tempoh peralihan, dengan sistem tradisional dan bersetiket berjalan secara serentak, juga boleh menimbulkan cabaran.
Mesej ECB ialah bahawa peluang itu nyata, tetapi tidak dijamin. Pencapaian peluang itu akan bergantung kepada seberapa pantas Eropah dapat membina infrastruktur yang diperlukan, memperdalam pasaran, dan menyelaraskan kerangka peraturannya.