Sistem Eropah Bank Pusat (ESCB) sedang mendorong untuk melonggarkan sebahagian kerangka MiCA yang akan datang yang mengawal bagaimana penerbit koin stabil memegang simpanan. Dalam respons yang diterbitkan pada Selasa ini terhadap ulangan Komisi Eropah terhadap Peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA), ESCB berhujah bahawa keperluan wajib yang menghubungkan simpanan koin stabil dengan deposit bank boleh menghasilkan tekanan likuiditi terhadap bank semasa tempoh penebusan pantas.
Alih-alih menekankan agar penerbit mengekalkan bahagian tetap simpanan yang diletakkan sebagai deposit di institusi kredit, ESCB mencadangkan menggantikan ambang deposit bank dengan peraturan likuiditi yang disesuaikan dengan seberapa pantas aset simpanan boleh digunakan—secara khusus berfokus pada aset yang jatuh tempo dalam tempoh satu dan lima hari bekerja. ESCB juga menunjuk kepada instrumen seperti perjanjian beli semula balik semalaman (repos) dan ikatan berdaulat jangka pendek sebagai alat simpanan yang berpotensi.
Poin-poin utama
- ESCB ingin menggantikan keperluan simpanan tetap bank MiCA dengan keperluan likuiditi berdasarkan masa sehingga jatuh tempo (satu dan lima hari bekerja).
- ESCB memperingatkan bahawa larian koin stabil boleh memaksa penarikan pantas dari bank, yang berpotensi mengekspos institusi kredit kepada masalah likuiditi.
- Cadangan ini selari dengan tempat cecair “buket” draf sebelumnya yang dibangunkan oleh Otoriti Perbankan Eropah (EBA) pada 2024.
- Bank-bank pusat juga memperingatkan bahawa kesenjangan pelaksanaan MiCA boleh membenarkan syarikat-syarikat yang tidak mematuhi terus melayani pelanggan EU.
- Perdebatan risiko menggema kebimbangan yang dinaikkan oleh penerbit koin stabil, termasuk CEO Tether, mengenai pendekatan berdasarkan deposit MiCA.
Dari lantai deposit hingga tong waktu likuiditi
Di jantung cadangan ESCB adalah perubahan dalam cara kecukupan simpanan diukur. Pendekatan semasa yang berkaitan MiCA memerlukan nisbah minimum simpanan koin stabil untuk dipegang sebagai deposit di institusi kredit—30% untuk koin stabil biasa dan 60% untuk koin stabil “bermaksud”.
Dalam respons yang diterbitkan terhadap tinjauan MiCA oleh Komisi Eropah, ESCB berhujah bahawa model ini mencipta apa yang digambarkannya sebagai pautan langsung antara penerbit koin stabil dan bank. Pautan ini penting, kata ESCB, kerana jika pemegang menukar pada kadar yang cepat, penerbit mungkin perlu menarik dana yang disetorkan dengan segera—perilaku yang boleh menekan likuiditi bank pada masa paling diperlukan.
Untuk mengurangkan ketergantungan itu, ESCB menyokong keperluan likuiditi yang berfokus pada jangka masa jatuh tempo aset cadangan. Di bawah arahan baharu, penerbit perlu memegang jumlah likuiditi minimum di antara aset cadangan yang jatuh tempo dalam tempoh pendek yang ditentukan, bukan memenuhi bahagian yang ditetapkan dalam bentuk deposit bank.
Bagaimana alternatif ESCB sejajar dengan draf EBA
Rangka ESCB merujuk kepada draf peraturan dari Otoriti Perbankan Eropah (EBA) yang diterbitkan pada 2024. Draf-draf tersebut menggariskan ambang likuiditi yang berbeza untuk simpanan koin stabil bergantung kepada sama ada token tersebut diklasifikasikan sebagai “bermakna” atau “tidak bermakna”.
Menurut draf peraturan EBA yang dikutip oleh ESCB, koin stabil yang signifikan diwajibkan untuk memegang sekurang-kurangnya 40% simpanan dalam aset yang jatuh tempo dalam satu hari kerja dan sekurang-kurangnya 60% dalam aset yang jatuh tempo dalam lima hari kerja. Untuk token tidak signifikan, ambang draf adalah 20% untuk satu hari kerja dan 30% untuk lima hari kerja.
Respons Selasa ESCB menunjukkan bahawa, secara operasi, likuiditi boleh dicapai tanpa kerangka deposit yang kaku—menekankan perjanjian beli semula balik semalaman dan ikatan berdaulat jangka pendek sebagai contoh alat yang boleh membantu penerbit mencapai sasaran likuiditi jangka pendek.
Mengapa bank pusat melihat risiko dua arah sistemik
ESCB tidak memperlakukan risiko ini sebagai satu arah. Walaupun ia menekankan bahawa tekanan penebusan koin stabil boleh menarik likuiditi keluar dari bank, ia juga memperingatkan bahawa tekanan bank boleh merembes ke dalam simpanan koin stabil.
Sebagai sebahagian daripada hujah itu, ESCB menunjuk kepada kegagalan Bank Silicon Valley pada Mac 2023. Selepas kejadian itu, serangan terhadap koin stabil USDC Circle berlaku selepas pengumuman bahawa Circle memegang $3.3 bilion simpanannya di institusi yang gagal itu. ESCB menggunakan kejadian ini untuk menggambarkan bagaimana pengumpulan dana simpanan di satu institusi kredit tunggal—dan kehilangan keyakinan yang berikutan—boleh dengan cepat berubah menjadi tekanan penebusan koin stabil.
Secara keseluruhan, pendekatan ESCB bermaksud bahawa peraturan simpanan harus bertujuan untuk mengurangkan keperluan untuk penarikan pantas yang berkaitan dengan bank semasa tekanan koin stabil dan kerentanan koin stabil terhadap peristiwa kegagalan khusus bank.
Cabaran penegakan MiCA selain daripada peraturan simpanan
Di luar mekanisme penyimpanan cadangan, ESCB juga memperingatkan bahawa pelaksanaan MiCA mungkin menghadapi “cabaran besar” dalam penegakan. Kekhawatiran tersebut, seperti dinyatakan dalam respons, ialah bahawa syarikat-syarikat yang gagal mematuhi keperluan MiCA masih boleh mencapai atau terus melayani pelanggan EU.
Titik itu memperluas perbincangan melampaui bantuan likuiditi. Pelabur dan pengguna sebahagian besarnya berfokus pada sama ada simpanan itu selamat dan likuid; bank pusat secara efektif berhujah bahawa keselamatan tidak hanya bergantung pada bentuk simpanan, tetapi juga pada sama ada kerangka peraturan dilaksanakan dan ditegakkan dengan cara yang mencegah entiti yang tidak mematuhi beroperasi di dalam pasaran EU.
Amaran industri koin stabil sudah direkodkan
Kedudukan ESCB juga menyokong hujah yang dibuat oleh tokoh-tokoh industri koin stabil. Dalam temu bual Oktober 2024 dengan Cointelegraph, CEO Tether, Paolo Ardoino, memperingatkan bahawa keperluan simpanan bank MiCA boleh mencipta risiko sistemik terhadap bank dan penerbit.
Ardoino menggambarkan kebimbangan tersebut dengan contoh hipotetik: jika penerbit koin stabil mempunyai €10 bilion dalam simpanan dan €6 bilion perlu disimpan sebagai deposit bank, maka sekiranya bank meminjamkan 90% dana yang didepositkan, hanya €600 juta mungkin akan tersedia dengan segera. Dalam senario di mana penerbit memerlukan miliaran secara pantas untuk memenuhi permintaan penukaran, ketidaksepadanan antara ketersediaan deposito dan permintaan penukaran boleh menyumbang kepada tekanan likuiditi crunch.
Dalam responsnya pada hari Selasa, ESCB merujuk kepada dinamik serupa—menyatakan bahawa larian koin stabil boleh memaksa penerbit untuk menarik deposit dengan pantas dan kesannya mungkin paling ketara apabila simpanan koin stabil mewakili bahagian yang bermakna dalam pendanaan sebuah bank.
Dengan respons ESCB kini direkodkan, soalan utama seterusnya ialah bagaimana Komisi Eropah akan menyeimbangkan niat asal MiCA terhadap deposit bank dengan pendekatan bucket masa-likuiditi yang dicadangkan oleh bank pusat dan selari dengan peraturan draf EBA. Pembaca harus memperhatikan bagaimana butiran pelaksanaan MiCA akhir mengendalikan kedua-dua pengukuran likuiditi dan kapasiti penegakan—terutamanya semasa tempoh tekanan pasaran apabila tingkah laku simpanan diuji secara masa nyata.
Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai ECB dan Bank Pusat EU Dorong Perubahan MiCA Mengenai Sempadan Deposit Koin Stabil di Crypto Breaking News – sumber tepercaya anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan kemas kini blok rantai.