Oleh Joseph Adinolfi
Pelan laju pertumbuhan keuntungan yang melambat boleh membuat pelabur bingung pada 2027
Jika keuntungan melambat lebih daripada yang dijangka, kempen kenaikan boleh berada dalam bahaya.
Pertumbuhan keuntungan Blockbuster telah membantu mendorong pasaran saham naik pada 2026. Pada 2027, enjin itu mungkin berhenti.
Pendapatan untuk S&P 500 SPX dijangka meningkat lebih daripada 30% tahun ini, kadar yang jarang dilihat selain di awal pemulihan ekonomi, menurut Capital Economics. Pertumbuhan keuntungan dijangka melambat sedikit tahun depan dan menurun kepada 16.3%, walaupun ia masih kira-kira dua kali ganda purata jangka panjang.
Tetapi kebimbangan bahawa laju pertumbuhan yang lebih perlahan pun mungkin tidak terwujud telah membantu menekan indeks-indeks utama seperti Nasdaq Composite COMP baru-baru ini. Nasdaq berakhir sesi Jumaat di ambang wilayah koreksi - ditakrifkan sebagai penurunan 10% atau lebih daripada tahap tertinggi terkini.
Semasa tahun-tahun awal pasaran bantuan, keuntungan bagi saham-saham terbaik jauh melebihi keuntungan yang dijangka oleh analis bahawa syarikat-syarikat ini akan hasilkan dalam setahun ke depan. Tetapi sejak permulaan 2026, dinamik ini telah berbalik, kerana pelabur menjadi semakin enggan membayar lebih untuk pertumbuhan keuntungan tinggi yang dijangka oleh analis Wall Street.
Nisbah harga-kependapatan hadapan untuk S&P 500 telah menurun sepanjang tahun ini dan baru-baru ini berada pada sekitar 19, iaitu kira-kira 20% di bawah paras tertinggi. Bagi sektor teknologi yang tumbuh pesat, gandaan telah turun lebih cepat lagi. Beberapa pemain utama teknologi - seperti pembuat cip Nvidia (NVDA) - sedang diperdagangkan pada gandaan di pertengahan belasan, kira-kira separuh daripada aras tertinggi yang dilihat pada 2025.
Sebahagian orang berpendapat bahawa ini adalah petunjuk kukuh bahawa pasaran saham tidak berada dalam gelembung, kerana penilaian tinggi biasanya menjadi tanda bahawa gelembung pasaran sedang terbentuk. Yang lain, termasuk pendiri Damped Spring Advisors, Andy Constan, telah memperingatkan bahawa gelembung tidak sedang terbentuk dalam harga saham tetapi dalam keuntungan yang dijangka.
Kepada Eddie Ghabour, rakan pengetua Key Advisors Group, pelabur mempunyai sebab yang baik untuk meragui semua pertumbuhan yang dijangka ini. Peminjam korporat berperingkat pelaburan seperti Amazon.com (AMZN) tergesa-gesa mengeluarkan hutang pada masa yang sama dengan peminjam berkualiti lebih rendah seperti CoreWeave (CRWV), mendorong pelabur untuk mula meminta premium yang lebih tinggi untuk memegang hutang korporat.
“Kekhawatiran terbesar saya berkaitan langsung dengan pasaran hutang. Dengan kos modal yang begitu tinggi, saya tidak melihat bagaimana mungkin untuk memenuhi harapan Wall Street,” kata Ghabour.
Pada suatu ketika, syarikat-syarikat mungkin perlu memulakan pemotongan panduan mereka mengenai jumlah yang dijangkakan dibelanjakan untuk pembangunan kecerdasan buatan. Pelabur telah melihat tanda-tanda ini, kerana perbelanjaan kuartalan terkini Alphabet (GOOGL) (GOOG) dan Amazon terhadap pusat data sedikit di bawah jangkaan.
"Kami mulai melihat beberapa tanda awalnya, tetapi saya katakan ia belum dihargai oleh pasaran," tambah Ghabour.
Lima daripada ahli kumpulan saham teknologi megakap yang dipanggil Magnificent Seven telah melaporkan keuntungan sukuan ketiga mereka, yang secara umumnya berada di bawah jangkaan analis sejauh ini.
Akibatnya, kumpulan ini berada di landasan untuk melaporkan pertumbuhan keuntungan kuartalan yang lebih perlahan berbanding 493 syarikat lain dalam S&P 500 untuk pertama kalinya sejak pasaran bull bermula pada akhir 2022, menurut analis FactSet, John Butters.
Risiko lain: Hanya lima syarikat - Nvidia, Micron Technology (MU), Broadcom (AVGO), Sandisk (SNDK) dan Merck (MRK) - dijangka mendorong 68% pertumbuhan keuntungan keseluruhan tahun depan, menurut Data Pasar Dow Jones. Empat daripadanya adalah pembuat cip, yang telah mendapat dorongan terbesar kepada keuntungan mereka daripada pembinaan AI.
John Higgins dari Capital Economics mengatakan dalam ulasan yang dibahagikan dengan MarketWatch bahawa beliau mengharapkan lonjakan keuntungan sebahagiannya akan berbalik pada 2027, melemahkan kekuatan pasaran dalam prosesnya.
Beliau menyebut beberapa sebab mengapa beliau percaya saham akan sangat rentan dalam senario sedemikian. Yang pertama ialah indeks seperti S&P 500 telah menjadi sangat tertumpu kepada beberapa syarikat megacap, kebanyakannya yang nasibnya berkait rapat dengan perdagangan AI. Selain itu, syarikat-syarikat terbesar AS secara sejarah memperoleh sebahagian besar pendapatan mereka di luar negara, tetapi kemampuan penyedia perkhidmatan AI untuk memonetkan permintaan di pasaran seperti China bukanlah sesuatu yang pasti.
Akhirnya, bahagian keuntungan korporat yang diterima oleh pemilik sudah hampir mencapai paras tertinggi sejarah. Pekerja kemungkinan tidak akan bersedia menerima bahagian yang lebih kecil lagi, kata Higgins, terutamanya kerana kos hidup yang meningkat terus menekan lebih ramai pengguna berpendapatan rendah.
Mike DeStefano menyumbang.
-Joseph Adinolfi
Kandungan ini dicipta oleh MarketWatch, yang dioperasikan oleh Dow Jones & Co. MarketWatch diterbitkan secara berasingan daripada Dow Jones Newswires dan The Wall Street Journal.