E*Trade Mengurangkan Yuran Kripto kepada 0.50% Seiring Akta Kekeliruan Terhenti di Senat

Pada 4 Mei, Gedung Putih menyatakan harapan agar Kongres menghantar Akta Clarity ke meja presiden sebelum 4 Julai. Akta struktur pasaran kripto ini telah diluluskan di Dewan Perwakilan pada Julai 2025 dengan undi 294 kepada 134, tetapi terhenti di Senat hampir setahun.

Komiti Perbankan Senat yang dipimpin oleh Tim Scott menetapkan untuk menyelesaikan markup dalam masa lima bulan, dengan harapan membawa ia ke pengundian penuh Senat pada Jun atau Julai. Halangan di tengah-tengah ialah syarat "etika" yang diminta oleh ahli parti Demokrat, yang melarang pejabat kerajaan tinggi mendapat keuntungan peribadi daripada aset kripto semasa tempoh jawatan mereka. Syarat ini ditujukan secara khusus kepada presiden.

Dua hari kemudian, pada 6 Mei, E*Trade, anak syarikat Morgan Stanley, membuka perdagangan spot bitcoin, ethereum, dan Solana kepada 8.6 juta pelabur runcit, dengan kadar 0.50%, yang merupakan kadar runcit kripto paling rendah yang ditawarkan oleh perantara utama Wall Street pada masa ini. Undang-undang belum diluluskan, tetapi bank-bank besar tradisional sudah mula beroperasi.

Congress perlu menunggu undang-undang, tetapi Wall Street sudah memberikan jawapannya.

Undang-undang belum diluluskan, tetapi perantara kewangan tradisional telah masuk secara terkumpul pada April hingga Mei 2026 dan menurunkan kadar kepada pengguna peruncit ke paras terendah baru.

Masa waktu adalah seperti berikut. Pada 22 Februari 2018, Robinhood menjadi broker internet runcit pertama yang menambahkan perdagangan kripto, melancarkan tanpa komisen (termasuk spread). Pada tahun yang sama, Coinbase melancarkan aplikasi runcit dengan kadar runcit 0.99% hingga 2.99% ditambah spread 0.5%. Pada 2022, Coinbase melancarkan Advanced Trade, mengurangkan kadar runcit kepada 0.40% hingga 0.60%. Pada 2023, Fidelity Crypto dilancarkan dengan kadar 1%. Kemudian, dua tahun kosong.

Pada awal April 2026, Charles Schwab melancarkan Schwab Crypto, secara berperingkat membuka perdagangan spot bitcoin dan ethereum kepada pelanggan eceran dengan kadar 0.75%. Sebulan kemudian pada 6 Mei, E*Trade milik Morgan Stanley menyusul dengan kadar 0.50%, mencakup tiga aset: bitcoin, ethereum, dan Solana. Menurut laporan BeInCrypto, ini merupakan kadar terendah yang ditawarkan oleh institusi kewangan tradisional untuk perdagangan crypto eceran pada masa ini.

Perbandingan struktur yuran menunjukkan tekanan. Untuk aplikasi standard Coinbase, yuran yang paling biasa dialami oleh pelabur kecil ialah 0.99%-2.99% ditambah spread 0.5%, setara dengan bayaran sebenar 1.5%-3.5%. E*Trade dengan yuran 0.5% mengurangkan nombor ini menjadi sepertiganya. Fidelity dengan yuran 1% menjadi yang paling mahal di kalangan pesaing. Coinbase Advanced Trade masih kompetitif, tetapi ia merupakan antaramuka profesional yang ditujukan kepada pengguna frekuensi tinggi dan bernilai tinggi, bukan pilihan runcit utama untuk pelabur kecil biasa.

Mengapa pembukaan berpusat pada April-Mei 2026? Dua titik rujukan. Satu ialah GENIUS Act, iaitu kerangka undang-undang kripto stabil, yang telah ditandatangani sebagai undang-undang pada Julai 2025, memberikan kerangka kepatuhan kepada institusi kewangan tradisional untuk mengendalikan dan menyelesaikan kripto stabil. Yang lain ialah Clarity Act yang akan memasuki proses markup di Senat; sama ada hasil akhirnya apa pun, bentuk struktur pasaran utama sudah jelas, dan institusi besar tradisional tidak lagi bimbang akan diteliti semula selepas masuk. Wall Street membuat keputusan berdasarkan pengagihan probabiliti bahawa "Clarity Act kemungkinan besar akan diluluskan", bukan menunggu undang-undang ditandatangani.

Klausul etika yang diminta oleh ahli parlimen Demokrat telah berulang kali diajukan kepada Gedung Putih sejak 2025 dan berulang kali ditolak. Alasannya tidak abstrak. Menurut laporan Bloomberg pada Januari 2026, sekitar satu perlima daripada kekayaan 6.8 bilion dolar AS keluarga Trump berasal secara langsung daripada projek kripto.

Pisahkan projek-projek ini untuk melihat secara lebih terperinci. Arus tunai yang telah dicapai kira-kira US$1.47 bilion, terutamanya daripada empat produk. Penjualan token World Liberty Financial (WLFI) merupakan yang terbesar, dengan keluarga Trump memperoleh keuntungan kumulatif sekitar US$1 bilion daripada projek DeFi ini sehingga Disember 2025, termasuk US$550 juta yang dikumpulkan melalui tawaran awam.

$TRUMP memecoin dilancarkan 3 hari sebelum pelantikan pada Januari 2025, menghasilkan ganjaran dan keuntungan transaksi sebanyak US$362 juta kepada keluarga tersebut. Memecoin $MELANIA Melania menyusul dengan menyumbang sekitar US$65 juta. Bunga simpanan untuk stablecoin USD1 ialah US$42 juta.

Nilai posisi yang belum direalisasi kira-kira $2.8 bilion. WLFI masih mempunyai $1.5 bilion token yang belum dijual yang tercatat, tetapi bahagian ini sangat dipengaruhi oleh fluktuasi harga WLFI. Simpanan bitcoin Trump Media, menurut anggaran FinanceFeeds, berada di antara 9,500 hingga 11,500 bitcoin, yang setara dengan kira-kira $840 juta mengikut harga bitcoin semasa. Nilai perniagaan USD1 dan ekuiti seperti American Bitcoin Mining berjumlah kira-kira $460 juta.

Jumlahkan keuntungan yang telah direalisasikan dan yang belum direalisasikan, kira-kira US$43 bilion. Ini adalah nombor sebenar dalam klausul etika. Versi yang digerakkan oleh ahli kongres seperti Elizabeth Warren secara jelas menyatakan “melarang pejabat tinggi semasa jawatan mereka memperoleh keuntungan peribadi daripada aset kripto”, tetapi versi kompromi yang masuk ke Rumah Putih kemudian dipulangkan semula. Keputusan sama ada membawa klausul ini ke pengundian penuh di Senat pada dasarnya menanyakan setiap ahli Senat: Adakah anda bersedia memberi undian secara terbuka, dan secara langsung mengambil bahagian daripada kek US$43 bilion keluarga presiden ini?

Clarity Act memaksa semua aset digital masuk ke dalam tiga kolam. Kolam pertama ialah "barang digital", yang diawasi oleh CFTC, dan berkaitan dengan token yang beroperasi di atas "sistem blockchain matang". Undang-undang tersebut menetapkan dua kriteria ketat untuk definisi "matang": pertama, fungsi rangkaian lengkap dan mampu mencapai konsensus; kedua, terdesentralisasi sepenuhnya, dengan tidak ada entiti tunggal yang mampu mengubah protokol atau tata kelola secara sepihak.

Kolam kedua ialah "Aset Kontrak Pelaburan", yang diawasi oleh SEC, yang berkaitan dengan token yang mewakili saham, hutang, atau hak serupa, seperti saham yang ditokenisasi, sekuriti tradisional yang diedarkan secara blockchain, RWA (hartanah, instrumen, piutang). Kolam ketiga ialah stablecoin pembayaran, yang dipimpin oleh agensi pengawas perbankan, dengan syarat memenuhi semua keperluan modal, pengeaman, dan anti-pemalsuan.

Berbanding dengan FIT21 yang gagal di Senat pada 2024, Clarity Act mengalami tiga peningkatan. Pengelasan mata wang stabil berubah dari "tidak ditentukan" kepada "dibahagikan mengikut platform perdagangan", di mana perdagangan mata wang stabil di platform CFTC di bawah kuasa CFTC, manakala yang di platform SEC di bawah kuasa SEC, tetapi SEC hanya mengekalkan kuasa melawan penipuan.

Pengecualian DeFi berubah daripada pelindung keselamatan berprinsip kepada pengecualian spesifik berdasarkan senarai aktiviti; tiga perkara—mengendalikan antaramuka terpusat, menjalankan nod, dan menerbitkan kod—tidak akan memicu kewajipan pendaftaran. Pendaftaran bursa berubah daripada "koordinasi antara institusi" kepada keperluan wajib untuk pendaftaran ganda中介 yang menguruskan barangan digital, walaupun中介 tersebut sudah merupakan broker-dealer yang dilisensikan oleh SEC.

Logik undang-undang tersebut jelas: untuk secara sekali dan untuk selamanya menetapkan dalam undang-undang ketidakpastian terbesar dalam industri kripto dalam beberapa tahun terakhir, iaitu “siapa sebenarnya yang mengawal perkara ini”.

Clarity Act berada di posisi yang tidak banyak memiliki teman di hadapannya.

Menurut pernyataan pejabat ahli parlimen French Hill, lebih daripada 40 usul undang-undang berkaitan kripto dan blockchain telah diperkenalkan semasa Kongres ke-116 (2019–2020). Kadar kelulusan akhir semua usul ini adalah sifar. Pada Kongres ke-118 (2023–2024), FIT21 muncul dan diluluskan di Dewan Perwakilan pada Mei 2024. Ini merupakan undang-undang struktur pasaran kripto pertama yang diluluskan melalui undi penuh Dewan Perwakilan, tetapi ia gagal di Senat.

Pada 18 Julai 2025, Trump menandatangani Akta GENIUS, yang memberikan undang-undang kepada pembayaran stabelcoin. Ini adalah undang-undang persekutuan pertama yang berkaitan dengan kripto yang ditandatangani menjadi undang-undang dalam tempoh 6 tahun, dan sehingga kini satu-satunya. Pada 17 Julai yang sama, Dewan Perwakilan meluluskan Akta Clarity dengan 294 undi kepada 134 undi. Secara teori, Akta Clarity telah sampai pada kedudukan yang sama seperti FIT21 pada tahun itu—diluluskan oleh Dewan Perwakilan, dan kini menunggu undian di Senat.

Perbezaannya terletak pada persekitaran politik. Semasa FIT21, Demokrat mengawal Gedung Putih, dan undang-undang kripto tidak mendapat dorongan tertinggi; kini, pentadbiran Trump secara terbuka mendorongnya. Namun, versi kompromi syarat etika ditolak oleh Gedung Putih, dan ahli parlimen inti Demokrat masih belum yakin. Jika peluang pertama minggu Ogos dilepasi, Senat akan bercuti sehingga 14 September. Dengan mengambil kira pilihan raya pertengahan penggal pada 3 November, keputusan sama ada undang-undang itu akan ditandatangani pada tahun 2026 sudah bukan semata-mata bergantung kepada "adakah Gedung Putih mahu".

Dalam sejarah, 50 lebih undang-undang dalam 6 tahun, hanya satu yang ditandatangani menjadi undang-undang. Adakah Clarity Act undang-undang kedua? Dua bulan ini akan jelas.