Aset digital telah bergerak jauh melampaui kitaran hingar-bingar. Yang bermula sebagai eksperimen dalam pemindahan nilai terdesentralisasi telah berkembang menjadi perbincangan serius mengenai bagaimana pasaran modal, penyimpanan, penyelesaian, dan kepemilikan aset boleh dibayangkan semula untuk era digital. Tokenisasi, wang boleh diprogramkan, dan buku besar terdistribusi mungkin memberikan penyelesaian yang lebih pantas, transparansi yang lebih tinggi, dan kecekapan baru di seluruh sistem kewangan.
Peluang ini adalah nyata dan transformasional, tetapi pengambilan aset digital yang dipercepat tidak dijamin.
Kejayaan ekosistem tidak akan ditentukan oleh sebarang teknologi, protokol, inovator atau platform tunggal. Sebaliknya, ia akan bergantung kepada sama ada industri ini menerima prinsip yang telah digunakan dan diharapkan oleh pasaran tradisional selama lebih daripada satu abad: pilihan.
Jika pelabur, penerbit dan perantara dipaksa ke dalam jalan yang sempit dan dibiarkan tanpa pilihan, janji aset digital berisiko dikekang oleh silo-silo yang sepatutnya mereka runtuhkan. Untuk Web3 berkembang, peserta pasaran mesti mampu memilih bagaimana, di mana dan bila mereka terlibat.
Salah satu cabaran paling mendesak yang dihadapi oleh pengambilan aset digital hari ini ialah pemecahan. Blok rantai dan rangkaian baru terus muncul, setiap satu dioptimakan untuk kes penggunaan, model tadbir, atau keperluan prestasi yang berbeza. Walaupun inovasi adalah sihat, ekosistem yang tidak saling terhubung boleh dengan cepat menjadi halangan kepada penskalaan.
Tanpa interoperabiliti, aset berisiko terperangkap dalam persekitaran terpisah, yang membataskan likuiditi, mobiliti, dan akses pelabur. Hasilnya ialah versi digital daripada ketidakefisienan yang sama yang secara sejarah merendahkan pasaran kewangan, dengan manfaat tambahan iaitu lebih pantas dan lebih kompleks.
Interoperabilitas berpotensi mengubah hasil tersebut. Pendekatan “jaringan di antara jaringan” membolehkan aset bergerak dengan selamat merentas platform, membolehkan firma peserta pasaran dan pelabur memanfaatkan sepenuhnya potensi tokenisasi sambil mempertahankan integriti dan skala pasaran. Ia mempermudah kes penggunaan, membuka model perniagaan baharu, dan menyokong keselarasan peraturan, tanpa memaksa industri untuk bercantum ke dalam satu rantai tunggal.
Memang, beberapa pelabur mungkin lebih suka blok rantai terbuka dan awam, sementara yang lain mungkin tertarik kepada blok rantai peribadi. Ia bukan soal ‘atau’ – kedua-duanya boleh dan sepatutnya tersedia.
Mencapai visi ini akan memerlukan kerjasama. Penyedia infrastruktur pasaran, firma teknologi, dan regulator mesti bekerjasama untuk membina kerangka yang mengutamakan kepadanan dan interoperabiliti berbanding kawalan. Dalam sebuah kertas putih terkini yang ditulis oleh The Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) beberapa kerjasama dengan Clearstream, Euroclear dan BCG, kami mengkaji bagaimana piawaian bersama dan tatacara yang terkoordinasi boleh membantu memajukan interoperabiliti sambil mengekalkan kepercayaan dan ketahanan. Mesejnya adalah dan tetap jelas: interoperabiliti adalah asas kepada skala dan pertumbuhan masa depan pasaran digital.
Pengtokenan sering dibincangkan sebagai suatu kepastian, tetapi kepastian tidak boleh disamakan dengan segera. Tidak semua aset akan ditokenkan, dan yang ditokenkan tidak akan melakukannya pada kadar yang sama.
Sebagai contoh, sementara The Depository Trust Corporation (DTC), sebagai depo sekuriti, memudahkan penyelesaian pasca-perdagangan sekuriti yang mewakili lebih daripada $100 bilion nilai, kami tidak menyokong tokenisasi yang luas, tanpa pilih kasih, atau segera. Khususnya pada peringkat awal ekosistem ini, pengurutan yang disiplin, niat yang jelas, dan kehati-hatian adalah penting.
Kelas aset tertentu, terutama yang memiliki ketidakefisienan operasi yang jelas, kos pengesahan yang tinggi atau gesekan penyelesaian, adalah calon awal semula yang semula alami untuk tokenisasi. Yang lain mungkin menyusul apabila teknologi matang, kejelasan peraturan meningkat, dan permintaan pasaran berubah. Memberikan penerbit dan pelabur keupayaan untuk menentukan apa yang sesuai untuk keperluan mereka, dan mengikut jadual mereka, mengurangkan risiko dan membina keyakinan.
Pilihan, dalam konteks ini, berkaitan dengan urutan dan keperluan. Ia membolehkan pasaran belajar, beradaptasi, dan berkembang secara bertanggungjawab, bukan memaksa pengambilan sebelum infrastruktur bersedia.
Transformasi digital tidak bermaksud meninggalkan prinsip dan proses pelaburan yang telah ditetapkan.
Bagi banyak pelabur institusi, aset yang ditokenisasi akan hidup berdampingan dengan pelaburan tradisional selama bertahun-tahun ke depan. Sebahagian akan lebih suka representasi onchain kerana kecekapan operasi atau kebolehprogramannya. Yang lain akan terus bergantung pada model penyimpanan yang telah mapan, terutamanya apabila kerangka pematuhan dan risiko terus berkembang.
Ekosistem aset digital yang berjaya boleh menyokong kedua-duanya. Pelabur seharusnya mampu memegang aset dalam bentuk token bersamaan dengan sekuriti tradisional – dan bahkan berpindah balik dan seterusnya antara keduanya – tanpa mengorbankan kepastian undang-undang, kesinambungan operasi, atau bahkan perasaan mengawal diri. Fleksibiliti memastikan penyertaan didorong oleh nilai, bukan kewajiban, dan kepercayaan diperoleh, bukan diandaikan.
Mungkin ungkapan paling nyata bagi pilihan ialah dompet.
Semasa aset digital memasuki pasaran kewangan utama, peserta akan membawa preferensi, toleransi risiko, dan keperluan operasi yang berbeza. Sebahagian akan mengutamakan pengurusan sendiri. Yang lain akan bergantung kepada penyelesaian berperingkat institusi. Banyak yang menginginkan kebebasan untuk berubah seiring masa.
Pemilihan dompet harus menjadi hak pelanggan (syarikat peserta pasaran). Tiada dompet yang ditentukan. Tiada piawaian yang diwajibkan. Model ini memberi kuasa kepada peserta pasaran untuk memilih berdasarkan keperluan keselamatan mereka sendiri, pertimbangan peraturan, keperluan geografi atau kawalan dalaman.
K fleksibilitian ini penting untuk pengambilan secara besar-besaran. Pasaran akan berkembang apabila institusi kewangan mempunyai peluang untuk terlibat mengikut syarat mereka sendiri dan boleh membuat keputusan berdasarkan strategi, keperluan, dan keutamaan pelanggan serta pelabur mereka.
Kejayaan ekosistem aset digital tidak akan dibina berdasarkan pembatasan dan kekangan. Sebaliknya, ia akan dibina berdasarkan pilihan: pilihan dalam blok rantai, aset, penyimpanan, dan dompet. Ini adalah keperluan praktikal untuk memudahkan pertumbuhan.
Jika industri ini berjaya, aset digital dapat memenuhi janjinya: pasaran yang lebih inklusif, efisien, dan tahan banting. Jika gagal, ia berisiko mencipta semula had-had masa lalu dengan kecepatan yang lebih tinggi.
Pilihan adalah kunci untuk menjadikan aset digital berfungsi untuk semua orang.