Jepang dan AS baru sahaja mengalokasikan $36.58 bilion untuk menyokong yen. Tindakan pasaran, menurut hampir semua pakar mata wang yang diundi oleh Reuters: cubaan yang bagus, tidak akan berkesan.
Poll Reuters yang dijalankan dari 31 Julai hingga 5 Ogos mendapati bahawa dolar AS dijangka kekal kukuh, dengan hampir 95% daripada sekitar 60 pakar FX menyatakan bahawa campur tangan kerajaan Jepun tidak akan memberikan penyelesaian yang berterusan terhadap kelemahan berterusan yen. Ini merupakan salah satu bacaan paling pesimistik terhadap yen sejak poll ini bermula pada awal 1990-an.
Buku panduan intervensi dan had-hadnya
Berikut yang berlaku. AS dan Jepun melaksanakan campur tangan terkoordinasi untuk membeli yen sekitar 31 Julai hingga 1 Ogos, secara sementara menarik USD/JPY dari hampir 164, paras terendah 40 tahun bagi yen, ke kira-kira 156.5–157. Jumlah campur tangan Jepun pada 2026 kini telah melebihi $100 bilion.
Menteri Kewangan AS Scott Bessent mengesahkan bahawa AS bersedia untuk menyertai intervensi bersama lanjutan untuk menyokong yen.
Konsensus yang meluas di kalangan strategis ialah bahawa tanpa perubahan bermakna dalam dasar kewangan, khususnya kenaikan kadar faedah tambahan daripada Bank Jepun, kelemahan struktur yen akan berterusan.
Mengapa pedagang kripto perlu memperhatikan
Ini penting untuk bitcoin dan pasaran kripto yang lebih luas kerana dua sebab yang saling berkaitan.
Pertama, terdapat perdagangan carry yen. Ini adalah strategi di mana pelabur meminjam secara murah dalam yen dan menyimpan hasilnya dalam aset berfaedah lebih tinggi, termasuk aset berisiko seperti kripto. Apabila yen tiba-tiba menguat, perdagangan ini boleh berbalik dengan hebat kerana pelabur berlumba untuk membayar balik pinjaman mereka yang dinyatakan dalam yen. Kami melihat tepat ini berlaku pada Ogos 2024, apabila pembalikan perdagangan carry menyumbang kepada jualan tajam merentasi aset berisiko, termasuk bitcoin.
Kedua, pergerakan harga bitcoin lebih berkorelasi dengan kekuatan dolar AS berbanding dengan kebimbangan pemulangan perdagangan carry. Apabila dolar kuat, bitcoin cenderung menghadapi halangan. Apabila dolar melemah, kripto biasanya mendapat permintaan.
Gambaran yang lebih besar untuk pasaran
Masalah yen adalah gejala daripada perbezaan yang lebih luas dalam dasar moneter global. Bank of Japan telah menjadi antara bank pusat utama terakhir yang mengekalkan dasar sangat longgar, sementara Federal Reserve terus mengekalkan kadar faedah pada tahap tinggi berbanding norma pra-2022. Perbezaan kadar faedah ini adalah enjin utama yang mendorong kelemahan yen, dan sejumlah intervensi pun tidak boleh menggantikannya secara berterusan.
Pemboleh ubah utama yang perlu dipantau bukan sama ada Jepun akan campur tangan sekali lagi. Ia adalah sama ada BOJ menandakan perubahan dasar yang bermakna ke arah kadar yang lebih tinggi. Ini akan mengatasi punca utama kelemahan yen, berpotensi melemahkan dolar, dan, dalam kesan berantai, menghilangkan salah satu halangan makro yang dihadapi aset berisiko termasuk kripto.