Deutsche Bank mempunyai masalah yang kebanyakan bank ingin miliki: ia telah memberi pinjaman banyak wang kepada pusat data yang berkaitan dengan AI, sehingga risiko pengumpulan mulai membuat orang kehilangan tidur. Penyelesaiannya ialah alat kewangan bernama synthetic risk transfer, dan bank ini sangat mengandalkannya.
Pada akhir 2025, eksposur SRT yang dikekalkan oleh Deutsche Bank telah meningkat kepada €38.7B, naik dari €33.7B pada tahun sebelumnya. Kenaikan 15% ini mencerminkan sejauh mana bank ini secara agresif menggunakan instrumen-instrumen ini untuk menghedging buku infrastruktur AI yang semakin membesar, yang sudah mencapai miliaran dolar.
Apa yang sebenarnya dilakukan oleh pemindahan risiko sintetik
Anggap SRT seperti polisi insurans terhadap portfolio pinjaman. Sebuah bank menggabungkan sebahagian risiko kreditnya, misalnya daripada pinjaman korporat atau pembiayaan pusat data, dan memindahkan kerugian berpotensi kepada pelabur luar. Bank kekal pinjaman tersebut dalam buku mereka dan terus melayaninya, tetapi risiko kerugian berpindah kepada pembeli SRT.
Mengapa perlu repot? Pelepasan modal. Dengan memindahkan risiko, bank membebaskan modal peraturan yang sebelumnya terbiar sebagai cadangan terhadap kerugian berpotensi. Modal yang dibebaskan itu kemudian boleh digunakan untuk pembiayaan baru.
Bagi Deutsche Bank, ini sangat relevan. Bank ini telah memberikan pembiayaan hutang gabungan lebih daripada $1B kepada EcoDataCenter di Sweden dan 5C di Kanada sahaja. Buku pembiayaan infrastruktur AI yang lebih luas jauh lebih besar, melayani hyperscalers seperti Alphabet, Microsoft, dan Amazon yang sedang berlumba-lumba untuk membangunkan kapasiti pengiraan.
Satu perjanjian SRT yang selesai pada 2025 berkaitan dengan pinjaman korporat bernilai kira-kira $6.9 bilion, memberikan gambaran tentang skala operasi transaksi-transaksi ini.
Kebangkitan pinjaman AI dan risikonya
Pengeluaran infrastruktur Hyperscaler dijangka mencapai $3 trilion pada tahun 2030. Pusat data adalah aset yang bermodal tinggi dan berjangka panjang. Satu fasilitas sahaja boleh menelan kos ratusan juta untuk dibina, dan ia memerlukan bertahun-tahun sebelum menghasilkan pulangan yang bermakna.
Deutsche Bank juga tidak hanya bergantung pada SRTs. Bank ini juga telah mengkaji strategi lindung nilai seperti menjual pendek saham yang berkaitan dengan AI untuk mengimbangi eksposur mereka.
Tren industri yang lebih luas
Deutsche Bank tidak beroperasi secara berasingan. JPMorgan dan Morgan Stanley juga menyiasat teknik SRT untuk buku pinjaman pusat data mereka sendiri.
Pasar SRT Eropah secara keseluruhan sedang berkembang dengan pesat. Proyeksi menunjukkan ia boleh merangkumi kira-kira €500B dalam pinjaman yang dilindungi pada pertengahan 2026. Pertumbuhan ini didorong sebahagiannya oleh dorongan peraturan, kerana otoriti perbankan Eropah menjadi lebih selesa dengan SRT sebagai alat pengurusan modal yang sah, dan sebahagiannya oleh jumlah pinjaman terkonsentrasi yang memerlukan perlindungan.
Bagi pelabur yang membeli sisi risiko transaksi ini, daya tariknya adalah jelas: hasil yang menarik pada tranch risiko kredit yang boleh mereka nilaikan dan tentukan harganya mengikut model masing-masing. Dana hedging, syarikat insurans, dan dana kredit khas telah menjadi pembeli utama, mencipta pasaran sekunder yang kukuh untuk risiko kredit bank.