Pemisahan DeFi sebagai Infrastruktur Perdagangan Menjadi Modular

Selama bertahun-tahun, bursa terdesentralisasi sebagian besar bersaing berdasarkan satu soal: di mana pedagang dapat menemukan likuiditi paling banyak? Itu masih penting, tetapi tidak lagi mencukupi. Pedagang kini mengharapkan pesanan had, strategi automatik, penghalaan yang lebih pintar, transaksi tanpa gas, dan eksekusi yang lebih canggih selain pertukaran token asas.

Perubahan itu sedang merubah cara bursa terdesentralisasi dibina. Alih-alih setiap platform membangun seluruh stak perdagangan secara dalaman, lebih banyak fungsi yang mengelilingi perdagangan menjadi infrastruktur khusus yang berada di atas likuiditi yang sedia ada. DeFi, dengan kata lain, mulai membongkar bursa.

Generasi pertama automated market makers menyelesaikan masalah mendasar dalam kewangan terdesentralisasi: mereka membuktikan bahawa pengguna boleh memperdagangkan aset secara langsung melalui kontrak pintar tanpa buku pesanan terpusat. Ini meletakkan likuiditi di pusat reka bentuk DEX, kerana kolam yang lebih dalam biasanya bermaksud harga yang lebih baik dan slippage yang lebih rendah.

Tetapi likuiditi semata-mata bukanlah pengalaman perdagangan yang lengkap. Seorang pedagang mungkin ingin melaksanakan transaksi hanya sekali apabila aset mencapai harga tertentu, menyebarkan pesanan besar selama beberapa jam untuk mengurangi kesan pasaran, atau berdagang tanpa memegang balans gas yang berasingan.

Bursa terpusat telah lama membina ini secara langsung ke dalam platform. Dalam DeFi, ia lebih sukar, kerana pelaksanaan boleh melibatkan beberapa kontrak pintar, dompet, kolam likuiditi, dan rangkaian blok rantai pada masa yang sama, dan kompleksiti inilah yang mencipta ruang untuk lapisan infrastruktur khusus.

Modulariti sudah menjadi salah satu tren utama dalam infrastruktur blok rantai, dengan lapisan yang berbeza mengkhususkan diri dalam pelaksanaan, penyelesaian, atau ketersediaan data, bukan satu rangkaian yang menangani segalanya. Perubahan serupa kini berlaku dalam perdagangan terdesentralisasi.

Sebuah DEX tidak perlu membina setiap fungsi perdagangan canggih secara dalaman. Infrastruktur khusus boleh menangani penghalaan, automatik pesanan, dan pelaksanaan sementara bursa berfokus pada antaramuka dan akses kepada likuiditi.

Pengagregatan adalah versi awal daripada ini: alih-alih bergantung pada satu pasaran likuiditi, pengagregat seperti 1inch membina infrastruktur yang memindai pelbagai tempat untuk mencari laluan pelaksanaan yang lebih baik. Baru-baru ini, sistem berasaskan niat telah mendorong idea ini lebih jauh, membenarkan pengguna menyatakan hasil yang mereka inginkan dan meninggalkan infrastruktur di bawahnya untuk menentukan cara melaksanakannya.

Pesanan had, stop loss, dan pelaksanaan berdasarkan berat masa kelihatan seperti ciri-ciri ringkas dari sudut pandang pedagang, tetapi membina mereka secara onchain adalah jauh lebih rumit. Protokol memerlukan infrastruktur yang mampu memantau sama ada syarat pelaksanaan telah dipenuhi, mengenal pasti likuiditi yang tersedia, menghantar transaksi, dan memastikan perdagangan berkelakuan seperti yang dimaksudkan, dan keperluan-keperluan ini hanya bertambah seiring strategi menjadi lebih canggih.

Ini adalah ruang di mana projek seperti Orbs sedang menempatkan diri mereka. Alih-alih membina bursa berdiri sendiri yang lain, Orbs beroperasi sebagai infrastruktur Lapisan 3 yang memberikan kemampuan pelaksanaan canggih kepada bursa terdesentralisasi untuk disambungkan ke aplikasi sedia ada mereka, termasuk pesanan had, pelaksanaan harga purata tertimbang masa, strategi stop-loss dan take-profit, perniagaan tanpa gas, dan penghalaan likuiditi. Kemampuan-kemampuan ini tidak lagi perlu dimiliki secara eksklusif oleh bursa itu sendiri; mereka boleh beroperasi sebagai perkhidmatan dalam stak DeFi yang lebih luas.

Model itu boleh mengubah dinamik persaingan bursa terdesentralisasi. Secara sejarah, platform kecil menghadapi pilihan sukar: mengalokasikan sumber daya untuk menarik likuiditi dan pengguna, atau berinvestasi besar-besaran dalam membangun fungsi perdagangan yang diperlukan untuk bersaing dengan venue yang lebih besar. Infrastruktur khusus menawarkan pilihan ketiga, membolehkan aplikasi perdagangan fokus pada pengguna atau ceruk pasarnya sambil mengandalkan lapisan lain untuk pelaksanaan yang lebih kompleks.

Spesialisasi sebegini biasa berlaku di bidang teknologi lain: kebanyakan perniagaan internet tidak membina rangkaian pembayaran atau infrastruktur awan sendiri, kerana penyedia khusus menangani itu supaya aplikasi boleh fokus pada apa yang sebenarnya dilihat pengguna.

DeFi sedang membangun pembahagian tenaga kerja yang serupa. Blok rantai menyediakan penyelesaian, protokol likuiditi menyediakan pasaran, antaramuka menyediakan akses, dan semakin banyak infrastruktur khusus menyediakan logik pelaksanaan yang menghubungkan hasil yang diinginkan pedagang dengan transaksi akhir.

Jika arsitektur ini berfungsi seperti yang dimaksud, kebanyakan pedagang mungkin tidak pernah mengetahui keberadaannya. Pengguna yang meletakkan pesanan had tidak perlu peduli infrastruktur mana yang memantau dan melaksanakannya, dan seseorang yang menukar token kemungkinan besar tidak peduli sistem perutean mana yang menemukan likuiditi. Yang mereka pedulikan adalah sama ada transaksi berjaya dan sama ada mereka mendapat hasil yang kompetitif.

Itu adalah perubahan nyata bagi industri yang secara tradisional mengekspos arsitektur teknisnya langsung kepada pengguna, yang telah terbiasa mengelola dompet, keseimbangan gas, persetujuan token, pemilihan jaringan, dan rute likuiditas. Model eksekusi yang lebih baru berusaha mendorong kompleksitas itu ke latar belakang.

Perdagangan tanpa gas adalah satu contoh: caj rangkaian masih wujud, tetapi pengguna tidak perlu mengurus pembayaran gas secara langsung, kerana ia menjadi sebahagian daripada proses pelaksanaan yang lebih luas. Logik yang sama berlaku kepada penjajaran dan pesanan lanjutan. Kompleksiti tidak hilang; ia hanya berpindah dari pedagang ke infrastruktur.

Perpindahan ke arah eksekusi modular menjadi lebih penting apabila perniagaan terdesentralisasi menjadi semakin automatik. Strategi algoritma dan agen AI memerlukan banyak kemampuan yang sama seperti pedagang manusia yang canggih, tetapi mereka memerlukannya untuk berjalan secara berterusan dan tanpa campur tangan manual.

Sistem autonom tidak boleh berhenti untuk membandingkan tempat likuiditi secara manual, mendapatkan gas, atau menyetujui setiap transaksi setiap kali keadaan pasaran berubah, jadi sebahagian besar kompleksiti operasi ini perlu ditangani oleh infrastruktur sebaliknya. Ini menjadikan perkhidmatan pelaksanaan canggih sebagai blok pembina sebenar untuk kewangan automatik.

Seorang agen AI mungkin memutuskan bahawa perdagangan harus berlaku, tetapi lapisan lain masih perlu menterjemahkan keputusan itu menjadi transaksi pada rantai. Pemilihan rute, logik pesanan, abstraksi gas, dan pelaksanaan yang boleh dipercayai semuanya menjadi sebahagian daripada infrastruktur yang menghubungkan kecerdasan dengan tindakan.

Tiada apa-apa yang bermaksud bursa terdesentralisasi akan hilang, hanya definisi bursa menjadi kurang jelas. Satu perdagangan tunggal sudah boleh melibatkan antaramuka dompet, likuiditi yang bersumber daripada beberapa protokol, pengumpul yang mengenal pasti laluan pelaksanaan, dan infrastruktur tambahan yang mengendalikan bagaimana pesanan sampai ke blok rantai. Bagi pedagang, ia mungkin masih kelihatan seperti satu aplikasi. Di bawahnya, ia semakin menjadi satu tumpukan.

Evolusi itu boleh menjadikan pasaran terdesentralisasi lebih kompetitif, kerana protokol individu tidak lagi perlu menyelesaikan setiap bahagian pengalaman perdagangan secara sendiri, sementara penyedia khusus boleh fokus pada peningkatan komponen spesifik yang mereka paling mahir. Fasa pertama perdagangan terdesentralisasi membuktikan bahawa pasaran boleh beroperasi tanpa perantara terpusat. Fasa seterusnya mungkin tentang membuktikan bahawa bursa tidak perlu menjadi produk tunggal dan tertutup juga.

Semasa DeFi matang, sebahagian daripada infrastruktur perdagangan paling pentingnya mungkin akhirnya menjadi infrastruktur yang pengguna tidak sedari mereka gunakan.