Ditulis oleh Liam 'Akiba' Wright
Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News
Pencurian rsETH bernilai US$2.92 bilion oleh KelpDAO berlaku pada masa yang sangat tidak menguntungkan untuk industri DeFi. Sebelum ini, kerentanan keselamatan Drift Protocol pada 1 April dan kegagalan protokol pinjaman Venus pada bulan Mac telah merosakkan keyakinan pasaran. Selepas peristiwa ini, sejumlah kira-kira US$10 bilion dana berpindah keluar dari segmen DeFi sepanjang hujung minggu.
Krisis berganda yang bertindih membuat kesukaran yang dihadapi DeFi menjadi semakin sukar dielakkan. Walaupun sistem kewangan terbuka dan terdesentralisasi masih wujud, ia secara perlahan-lahan kehilangan kedudukan utamanya sebagai laluan utama kewangan atas rantai. Mata wang stabil, kerajaan yang ditokokan, dan saluran penyelesaian yang dipatuhi terus berkembang pesat, manakala protokol asli tanpa kebenaran terus mengalami diskaun kepercayaan pasaran.
Senarai peristiwa pencurian tahun 2026 yang beredar di platform sosial X mencerminkan perasaan pesimis semasa dalam industri ini.
Papan pemimpin perompak tahun 2026 (sumber: Our Crypto Talk)
Sebahagian insiden keselamatan telah dipulihkan sepenuhnya, sebahagian risiko masih berterusan, dan banyak peristiwa lain mengaburkan batas antara lubang protokol, kegagalan jambatan lintas rantai, dan pencurian aset pengguna. Artikel ini menganalisis insiden keselamatan yang telah disahkan pada tahun 2026 serta perubahan dalam lanskap industri yang terdedah di sebalik peristiwa-peristiwa tersebut.
Kedudukan industri sekarang berbeza jauh daripada zaman kegemilangan DeFi Summer pada 2020 dan pasaran bull besar pada 2021, masa kegemilangan itu kini hanya tinggal sebagai kenangan. Pada masa itu, DeFi menceritakan naratif kewangan yang terbuka, efisien, dan boleh digabungkan kepada pasaran; pada 2026, ciri-ciri ini masih wujud, tetapi tidak lagi membawa cahaya dan kepercayaan pasaran sendiri.
Setiap insiden pencurian kripto berskala besar meningkatkan kos kepercayaan pengguna dalam mengambil bahagian dalam DeFi. Bidang kewangan atas rantai yang paling cepat berkembang dan paling selamat semasa ini perlahan-lahan berubah menjadi rangkaian pembayaran, kerajaan yang ditokokan, dan produk token yang dipatuhi, bukan lagi ekosistem token kompleks DeFi asli.
Ujian sebenar industri semasa ialah: sama ada DeFi sumber terbuka mampu membangunkan semula kepercayaan pasaran dengan cepat dan mempertahankan kedudukannya sebagai pintu masuk utama di atas rantai. Saat ini, keseluruhan litar bukannya menuju kepunahan, tetapi berada dalam keadaan ruang yang ditekan.
Risiko keselamatan DeFi sudah lama tidak lagi hanya terbatas pada lubang kelemahan kontrak pintar
Selepas mengalami serangan peringkat besar, kesilapan paling biasa yang dilakukan orang ialah menyalahkan semua insiden kepada kelemahan kod kontrak pintar. Peristiwa kerugian sebanyak $285 juta oleh protokol Drift justru membuktikan bahawa pemahaman ini sudah usang.
Syarikat analisis data rantai, Chainalysis, mengungkap bahawa serangan ini berasal daripada penyalahgunaan kuasa, kelemahan dalam operasi tanda tangan pentadbir, dan aset jaminan palsu, bukan sekadar kecacatan dalam pernyataan kod. Pasar juga sedar bahawa risiko besar dalam DeFi kini tersembunyi di dalam kuasa tadbir, mekanisme tanda tangan, dan struktur operasi.
Perubahan esensial ini mengubah objek dasar yang perlu dipercayai oleh pengguna. Audit kod dan kontrak yang telah diuji pasaran masih penting, tetapi sudah tidak lagi mencakup keseluruhan rantai risiko: nod tanda tangan, jambatan silang rantai, orak, dan konfigurasi parameter pasaran semuanya mengandungi risiko. Apabila protokol melintasi pelbagai rantai awam, komite pengurusan, platform likuiditi, dan derivatif jaminan, kelajuan perluasan permukaan serangan jauh melebihi kelajuan pembaruan naratif terdesentralisasi.
Pasca-kejadian protokol Venus juga mengungkap masalah serupa, hanya dengan bentuk risiko yang berbeza. Penyerang menggunakan jaminan nilai aset yang dilebih-lebihkan untuk meminjam, dan menarik sekitar $14.9 juta aset, meninggalkan lebih dari $2 juta hutang tak tertagih kepada protokol. Walaupun punca kejadian berbeza dengan Drift, kesimpulannya sama: platform pinjaman DeFi terkemuka tetap mudah mengalami krisis aset apabila likuiditi lemah dan struktur berada dalam keadaan tepi yang tidak normal.
Seterusnya, KelpDAO mengalami kegagalan tiba-tiba. Menurut statistik CryptoSlate, lubang keamanan ini secara langsung menyebabkan penarikan dana sekitar US$10 bilion dari seluruh pasaran DeFi, memaksa semua pasaran yang berkaitan dengan rsETH dibekukan. Walaupun suasana pasaran kemudian mereda dan data penarikan dana telah disesuaikan, isyaratnya tetap jelas: apabila pengguna menghadapi kompleksiti lintas rantai, ketidakpastian jaminan, dan risiko penularan sistemik, pilihan pertama mereka ialah menarik dana keluar.
Tren ini juga sejalan dengan laporan keselamatan 2026 yang dikeluarkan oleh agensi keselamatan TRM: sebahagian besar kerugian dicuri pada tahun 2025 berasal daripada serangan infrastruktur, melebihi kelemahan kontrak pintar semata-mata.
Krisis kepercayaan dalam DeFi semakin sukar diisolasikan, kerana industri perlu mempertahankan bukan sahaja kod itu sendiri, tetapi seluruh sistem operasi kompleks yang berada di atas kod tersebut.
Pendanaan berbasis rantai masih meningkat, tetapi dana mengalir ke produk yang lebih selamat.
Borang pendanaan keseluruhan tidak menyokong pernyataan “Kerosakan menyeluruh DeFi”. Data CryptoSlate April menunjukkan:
- Nilai pasaran USDT telah mencapai US$185 bilion, nilai pasaran USDC mencapai US$78 bilion;
- Jumlah stabelcoin di rantai TRON ialah US$86.958 bilion, dan jumlah stabelcoin di rantai Solana ialah US$15.726 bilion.
Rantaian Ethereum masih menyimpan dana inti DeFi asli, dengan pasaran lebih menunjukkan perpindahan dana yang terkonsentrasi, bukan penarikan menyeluruh.
Peralihan dana ke saluran pelaburan volatiliti rendah menjadi lebih jelas. Sehingga 12 Mac 2026, jumlah aset国债 yang ditokenisasi telah mencapai US$10.9 bilion, dengan lebih daripada 55,000 pemegang.
Pengguna masih menggunakan blockchain untuk penyelesaian dan pengesahan aset, tetapi tidak lagi bersedia untuk menginvestasikan aset mereka ke dalam projek DeFi asli yang kompleks dan berisiko tinggi.
Pembahagian pasaran sangat jelas:
Tanda tekanan kepercayaan dan aliran keluar dana:
- KelpDAO kehilangan US$292 juta, menyebabkan penarikan dana sekitar US$10 bilion seluruh industri;
- Drift kerana lubang keizinan, jumlah terkunci berkurang separuh;
- Venus terdedah kepada risiko pinjaman dengan likuiditi lemah dan kerap berlaku hutang tak tertagih.
Isyarat positif pertumbuhan di rantai:
- Jumlah pasaran USDT+USDC kira-kira US$263 bilion;
- Nilai aset yang ditokenisasi daripada surat utang AS mencapai US$10.93 bilion, dengan lebih daripada 55,000 pemegang;
- Visa terus memperluas penyelesaian USDC, membina ekosistem stabilcoin peringkat institusi.
Modal jelas berpindah ke produk yang logiknya jelas, dijamin cukup, dan sesuai untuk masuknya institusi.
Visa dalam laporan strategi stabiliti 2026 patut diperhatikan: data menunjukkan jumlah pasokan stabiliti meningkat lebih daripada 50% pada 2025, dari $186 bilion pada awal tahun menjadi $274 bilion pada akhir tahun; serta mengemukakan bahawa 2026 akan menjadi tahun pertama institusi secara rasmi menyusun strategi stabiliti, bermakna laluan stabiliti sedang bergerak menuju pengiktirafan utama.
Hal yang sama berlaku pada tahap penyelesaian. Visa mengungkapkan bahawa jumlah bulanan penyelesaian USDC-nya telah melepasi $3.5 bilion setahun.
Nilai digital itu sendiri hanya menyumbang sebahagian kecil dalam pasaran mata wang stabil, tetapi mempunyai makna industri yang mendalam: infrastruktur kewangan tradisional yang kompaian kini sedang menyambung ke rangkaian atas rantai, tanpa perlu bergantung pada keseluruhan naratif ekosistem DeFi asli.
Inti persaingan industri: Siapa yang akan menguasai infrastruktur rantai masa depan
CryptoSlate sebelumnya menganalisis: institusi yang mematuhi peraturan sedang bersaing untuk mendapatkan kumpulan dana on-chain bernilai lebih dari US$330 bilion, yang terdiri daripada sekitar US$317 bilion stablecoin dan hampir US$13 bilion surat utang yang ditokenisasi.
Dana-dana ini terus mengejar kelebihan seperti kelajuan tinggi, boleh diprogramkan, dan penyelesaian 7×24 jam tanpa henti, dengan perhatian pasaran tertumpu pada aset-aset terkemuka dan rangkaian penyelesaian asas, bukan projek-projek eksperimen tata penting yang kurang popular.
Perbezaan ini sangat ketara berbanding siklus pasaran bull 2021.
Dalam kitaran sebelum ini, DeFi menguasai kedua-dua infrastruktur asas dan produk penghujung: pusat inovasi, sumber pulangan tinggi, dan contoh keuangan masa depan semuanya terkumpul di sini. Namun, pada 2026, masa depan keuangan atas rantai sedang dipisahkan daripada risiko berterusan DeFi asli dan dibungkus semula.
Pendanaan yang ditokenisasi membolehkan perputaran 24/7 dan penyelesaian pantas, dengan mata wang stabil menangani pembayaran dan urusan perbendaharaan; institusi menikmati kelebihan blockchain sambil mengawal ketat kepatuhan, risiko pihak lawan, dan struktur pasaran.
Laporan penutupan projek CryptoSlate menunjukkan: Pada Kuartal Pertama 2026, lebih daripada 80 projek kripto telah secara rasmi dihentikan atau memasuki proses penyelesaian. Walaupun tidak terhad kepada DeFi sahaja, ini cukup menunjukkan: modal telah kehabisan kesabaran terhadap projek yang tidak mampu menghasilkan nilai jangka panjang, pendapatan stabil, dan aplikasi sebenar.
ETF spot kripto juga berada dalam tren besar ini. Produk yang mematuhi peraturan terus menyerap dana dan perhatian pasaran, dengan pengguna dan institusi lebih menyukai infrastruktur yang boleh menikmati kelebihan blockchain tanpa menanggung risiko kepercayaan tinggi yang terkait dengan DeFi asli.
Ini juga mempertahankan posisi asli DeFi, walaupun ruangnya menjadi lebih sempit: komposabilitas terbuka dan inovasi tanpa izin masih memiliki nilai, berfungsi sebagai laboratorium inovasi primitif keuangan—DeFi terlebih dahulu menjajaki dan mencuba kesalahan sebelum model-model baru tersebut diserap dan dipopularkan oleh produk yang mematuhi peraturan.
Kontradiksi utama industri semasa masih tetap tekanan kepercayaan.
DeFi asli sumber terbuka sedang kehilangan kuasa naratif; jika tidak dapat membangun semula kepercayaan dengan cepat, mengoptimumkan struktur operasi, dan membuktikan ketidakbolehtukaran rekabentuknya yang kompleks, ia akan kehilangan kedudukannya sebagai pintu masuk depan kewangan rantai.
Pertarungan utama dalam industri kini telah jelas: siapakah yang akan menerima gelombang permintaan on-chain seterusnya, dan sejauh ini, produk on-chain yang lebih selamat dan kompatibel sedang mengambil keuntungan.