Catatan editor: Pendiri Bridgewater Associates, Ray Dalio, baru-baru ini diwawancarai secara mendalam oleh podcast bisnis terkenal The Diary Of A CEO, membahas pandangannya mengenai gelembung AI, siklus 80 tahun, dan bitcoin. Dalam wawancara tersebut, Dalio mengungkapkan mengapa kita berada di tengah gelembung AI, menjelaskan tiga tanda bahwa gelembung tersebut akan segera meletus, serta berpendapat bahwa meskipun kapitalis akan menjadi pihak yang paling diuntungkan dari revolusi AI, individu yang memiliki kecerdasan manusia luar biasa dan mampu bekerja sama dengan orang lain tetap akan unggul di masa depan. Odaily Planet Daily menerjemahkan konten inti dari wawancara Dalio berikut ini, selamat menikmati~
Pelajari daripada sejarah, bagaimana gelembung AI terbentuk?
Bui yang sering disebut orang merujuk kepada kenaikan harga yang besar, prestasi syarikat yang cemerlang, kemudian bui itu pecah, yang akan memberi kesan kepada ekonomi dan pasaran, diikuti oleh kemerosotan besar, seperti bui tahun 1929 atau bui internet tahun 2000.
Ini berlaku apabila teknologi baru yang revolusioner muncul. Semasa gelembung internet, kami juga memiliki teknologi baru yang menakjubkan, dan setiap orang bertaruh ia pasti akan berjaya, sehingga berlumba-lumba untuk melabur, bahkan meminjam wang untuk melabur, tetapi mereka mengabaikan kepentingan harga, dan akhirnya harga melonjak tinggi, menciptakan gelembung.
Kita juga sangat bersemangat terhadap AI, dan kita memang sepatutnya sangat bersemangat, kerana ia membawa perubahan revolusioner, dan ia memang telah melakukannya. Oleh itu, setiap orang ingin membuat pelaburan dalam sesuatu, tetapi mereka masih mengabaikan harga. Ini adalah mekanisme yang sama yang tersembunyi di dalam pelbagai kitaran.
Dalam gelembung ekonomi, orang akan berhutang besar-besaran untuk pelaburan, dan anda akan melihat ramai orang menjadi kaya, tetapi kekayaan tidak sama dengan wang sebenar, kerana mereka tidak boleh menghabiskan kekayaan tersebut. Apabila mereka perlu menjual kekayaan untuk mendapatkan wang, nilainya akan merosot. Oleh itu, apabila mereka memerlukan wang kerana sebab tertentu, seperti perubahan cukai, kenaikan kadar faedah, atau pembayaran hutang, gelembung akan bermula retak dan pasaran akan turun.
Proses akumulasi kekayaan berlaku secara songsang apabila gelembung pecah, kerana apabila mereka memperoleh banyak wang, mereka mempunyai banyak jaminan dengan nilai aset yang tinggi untuk dipinjamkan, dan kesan pergandaan ini berterusan; tetapi apabila gelembung pecah, proses ini juga berlaku secara songsang.
Kemelesetan ekonomi biasanya berlaku selepas gelembung meletus, kerana apabila orang mulai membayar hutang dan menjual aset, permintaan penggunaan akan berkurang, dan perbelanjaan tentu akan berkurang.
Contohnya, pada zaman Great Depression di Amerika, akhir tahun 1920-an kelihatan sangat makmur, di mana setiap rumah tangga pertama kali mendapat aliran elektrik, peti sejuk dan pencahayaan pertama kali sampai ke rumah-rumah, kereta, pesawat, dan radio pertama kali menjadi lazim, dan semua orang percaya bahawa produk teknologi ini akan mempunyai masa depan yang cemerlang. Tetapi pada masa yang sama, semakin ramai orang membeli aset, harga saham terus naik, orang ramai pun menggunakan leverage dan meminjam wang untuk membeli saham, sehingga keuntungan syarikat tidak mampu menyokong harga saham yang sepadan, yang akhirnya memicu siri tindakan berantai dan menghasilkan Great Depression.
Maksud saya, dalam perubahan tren besar ini, orang sedikit tahu, dan siapa pun yang terlibat dalam bidang AI tidak dapat merancang dengan tepat. Mereka benar-benar tidak tahu berapa banyak pendapatan yang akan datang di masa depan, dan pada akhirnya hanya akan ada dua kemungkinan: either under-investing dan ditinggalkan jauh oleh pesaing; atau melakukan investasi besar-besaran tetapi tetap tidak dapat mengawasi dengan tepat, dan ketika ini terjadi, masalah akan muncul.
3 tanda bahawa buih telah pecah
Pada peringkat awal, faktor yang menyebabkan gelembung meletus seringkali ialah keadaan yang memaksa orang untuk menjual sebahagian aset mereka untuk menukar menjadi tunai, dan biasanya ini berlaku apabila kadar faedah meningkat. Ia juga mungkin disebabkan oleh dasar seperti cukai kekayaan, tetapi secara keseluruhan, ia adalah pengetatan likuiditi. Disebabkan pada peringkat ini sering terdapat tekanan inflasi, bank pusat negara-negara akan memutuskan untuk mengetatkan dasar moneter. Akibatnya, apabila kadar faedah naik, pulangan yang diperoleh pelabur daripada memegang bon akan melebihi pulangan daripada pelaburan ekuiti.
Selain itu, terdapat peningkatan besar dalam jumlah saham yang dikeluarkan. Kita telah membahas bagaimana permintaan mendorong kenaikan harga saham dan bagaimana kekayaan diciptakan, tetapi pasaran juga mempunyai sisi penawaran, di mana syarikat boleh mengeluarkan saham, dan hampir tiada apa yang lebih mudah untuk mencipta kekayaan selain daripada mengeluarkan saham. Hari ini, orang bahkan boleh secara langsung mengumumkan niat untuk menubuhkan sebuah syarikat dan mendorongnya untuk disenaraikan, kemudian memberitahu audiens mereka bahawa mereka akan mengeluarkan saham. Justeru, penawaran saham yang melimpah ini, bersama dengan peningkatan permintaan pembiayaan dari syarikat-syarikat lain, akhirnya akan menyebabkan gelembung meletus.
Cara lain yang sangat klasik untuk menilai tahap gelembung ialah dengan memeriksa pemegang saham syarikat-syarikat ini, untuk melihat sama ada saham dikuasai oleh pelabur yang teguh atau oleh pelabur eceran yang tidak teguh. Namun, saya ingin menekankan bahawa gelembung bukanlah sesuatu yang hitam atau putih, tetapi merupakan soal tahap.
Ciri khas pemegang saham yang tidak teguh ialah masuknya ramai pelabur eceran yang kurang profesional, terutamanya melalui penggunaan leverage—mereka sama ada berhutang untuk berdagang saham atau membeli produk kewangan serupa leverage. Contohnya, sekarang terdapat ETF leverage yang mengikuti pasaran saham; penyertaan pelabur dalam produk ini pada dasarnya tidak berbeza daripada berjudi dengan dadu.
Semua ini adalah tanda-tanda utama bahawa gelembung akan pecah. Apabila gelembung pecah, pasaran akan mengalami kepanikan, yang seterusnya menyebabkan pencairan aset dalam jumlah besar. Pada masa yang sama, dari sudut yang bertentangan, pada saat ini semua aset akan menjadi murah, dan setiap orang mampu membelinya.
Namun, dalam pelaburan, orang selalu suka merebut keuntungan awal dan membeli terlalu awal, dan tindakan ini sering kali mendorong gelembung lebih lanjut. Oleh itu, saya ingin menambahkan bahawa masa depan penuh ketidakpastian, dan pelabur sepatutnya tidak "menggunakan masa yang tepat", walaupun pelabur berpengalaman sekalipun akan mengalami kesukaran besar untuk menentukan masa yang tepat ketika gelembung pecah; oleh itu, cara pelaburan terbaik menghadapi gelembung ialah dengan mendiversifikasikan pelaburan.
Menggunakan pelaburan yang diberagakan untuk menghadapi kegagalan gelembung
Orang biasa sering menganggap simpanan tunai sebagai aset paling selamat, tetapi dari perspektif jangka panjang, ini merupakan pelaburan paling buruk kerana inflasi akan menyebabkannya kehilangan nilai.
Selain pasaran saham, pelabur sebenarnya mempunyai banyak pilihan aset, seperti emas, bon, hartanah, dan bitcoin. Nilai masing-masing aset ini akan berfluktuasi kerana sebab-sebab tertentu; biasanya, apabila emas naik, bon cenderung turun, dan rumah juga kehilangan nilainya, perubahan-perubahan ini mengikuti pola tertentu.
Oleh itu, praktik terbaik adalah membina portfolio pelaburan yang beragam, yang tidak hanya tidak mengurangkan keuntungan, tetapi juga mengurangkan risiko. Pemelbagaian bermaksud memegang setiap aset dalam nisbah tertentu; kerana volatilitinya berbeza, pelabur perlu tahu bagaimana menyeimbangkannya, dan cadangan saya ialah mulakan dengan melabur dalam aset sebenar, iaitu emas.
Emas sangat menarik kerana apabila semua aset berkinerja buruk, emas sering berkinerja baik, dan ia merupakan alat pelbagai pelaburan yang sangat efektif. Emas tidak boleh dipecahkan dengan teknologi, anda boleh memegangnya dan memilikinya; ia adalah satu-satunya aset kewangan yang bukan merupakan liabiliti orang lain.
Oleh itu, bagi kebanyakan orang, jika ingin memastikan memiliki beberapa "wang keras", emas sepatutnya mewakili 5% hingga 15% portfolio pelaburan mereka.
Pandangan terhadap Bitcoin
Sebahagian pelabur memandang bitcoin sebagai "emas digital", tetapi saya lebih suka melabur dalam bar emas sebenar berbanding bitcoin.
Bitcoin hanyalah aset seperti emas, ia juga merupakan mata wang yang tidak boleh dicetak, tetapi beberapa teknologi mungkin merosakkannya, contohnya jika komputasi kuantum muncul dan kerajaan boleh memantau ia, maka ia mungkin dikenakan cukai, sebarang mata wang digital sebahagiannya serupa dengannya.
Selain itu, apabila kerajaan berkata, "Saya tidak memerlukan Bitcoin," mereka berhak memprosesnya secara sewenang-wenang. Selain itu, bank pusat negara-negara tidak akan memegang aset semacam ini dalam jumlah besar, kerana bank pusat perlu menjamin kerahsiaan transaksi mereka sendiri serta mengawal sepenuhnya transaksi tersebut. Lihat situasi Rusia—aset-aset lain mereka telah dirampas/dibekukan, tetapi emas itu tidak boleh disentuh oleh pihak lain.
Siapa yang mendapat manfaat paling besar daripada revolusi AI?
Dalam revolusi AI ini, hanya sebahagian kecil orang (kurang daripada satu peratus populasi) yang menguasai teknologi terkini dan mampu menggunakannya serta mempercepatkan perkembangannya. Manakala orang lain, jika anda bekerja dalam bidang yang memerlukan pemikiran, anda berisiko digantikan.
Kita sedang memasuki dunia di mana segala sesuatu boleh diotomatiskan. Evolusi manusia bermula pada zaman pertanian, ketika hampir tiada inovasi sebenar. Kemudian, manusia mencipta mesin yang menggantikan tenaga fizikal manusia. Dahulu, orang bekerja di sawah seperti lembu, tetapi kemudian mereka digantikan oleh traktor. Selepas itu, kita memasuki era industri, bermula dengan penemuan percetakan yang membolehkan orang mempelajari ilmu pengetahuan, diikuti dengan pelbagai penemuan, dan revolusi industri pertama berlaku, ketika mesin mula menggantikan tenaga fizikal manusia di pabrik, dan sebagainya.
Oleh itu, menurut saya, ini seakan-akan mesin pertama-tama menggantikan fungsi fisik manusia, kemudian tingkat penggantian menjadi semakin tinggi, seterusnya mulai menggantikan aspek pemikiran manusia yang boleh dikomputerkan, dan tren ini terus berkembang, secara perlahan-lahan menggantikan kemampuan berfikir dan menalar yang semakin tinggi. Jejak perkembangan ini merupakan sebahagian daripada proses evolusi yang sedang berlaku.
Penerima faedah akhir ialah para kapitalis yang memiliki idea menggantikan pekerja, contohnya apabila orang membeli barangan di kedai, peniaga mendapat pendapatan, tetapi jika kita melihat bahagian yang diberikan kepada pekerja, kita akan mendapati bahagian itu menurun, manakala bahagian yang diberikan kepada peniaga meningkat. Oleh itu, kita sedang mengalami peringkat di mana, di satu sisi, golongan atas mencipta kekayaan yang luar biasa; di sisi lain, golongan bawah menghadapi tekanan yang besar.
Inilah cabaran yang kita hadapi. Walaupun keadaan ekonomi relatif baik, kesukaran lulusan universiti mencari pekerjaan telah meningkat secara ketara, misalnya, pelajar baru yang memasuki pasaran kerja memerlukan latihan, tetapi kini banyak pekerjaan boleh diselesaikan dengan pantas melalui kecerdasan buatan dan pengkomputeran. Dengan kemajuan teknologi robotik, keadaan ini akan semakin memburuk, dan kecepatan perubahan revolusioner yang kita lihat sekarang adalah kerana banyak dana mengalir ke model AI terkini seperti Anthropic dan OpenAI.
Sementara itu, jurang antara kaya dan miskin semakin melebar akibat kapitalisme, walaupun saya menyukai kapitalisme, kenyataannya ia menciptakan perbezaan besar dalam pendapatan dan kekayaan. Apabila pemikiran dan tubuh pekerja telah digantikan, apakah yang masih boleh dijual oleh manusia sebagai manusia?
Namun, tidak perlu terlalu pesimis, kerana manusia masih memiliki emosi dan intuisi, dan terdapat beberapa perkhidmatan yang tidak boleh disediakan oleh AI. Oleh itu, jika ingin menyelidik apa sebenarnya “perkhidmatan” ini, contohnya, bolehkah robot memberikan urutan SPA yang baik? Apa lagi yang tinggal, manusia boleh terus menyelidik. Secara keseluruhan, saya percaya bahawa dalam masa yang dapat diramalkan, mereka yang memiliki kecerdasan manusia yang luar biasa dan mampu bekerjasama dengan orang lain akan terus berprestasi cemerlang.
Tentang siklus besar 80 tahun
Saya pernah menyatakan bahawa perubahan tatan dunia berlaku kira-kira setiap 80 tahun, tetapi angka ini tidak tepat mutlak; tempohnya mempunyai julat purata yang berbeza, sama seperti umur manusia, di mana jangka hayat atau panjang umur setiap orang berbeza-beza.
Saya tidak akan menekankan panjangnya masa, saya akan lebih memperhatikan keadaan semasa. Berdasarkan gejala atau indikator berkaitan, di manakah kita berada dalam proses ini sekarang? Titik penting seterusnya akan berlaku di mana?
The answer is right around this time zone we're currently in.