Sebuah syarikat yang sekejap menjadi syarikat awam paling bernilai di China akan segera mengetahui sama ada hingar-bingar tersebut berasas. ChangXin Memory Technologies, lebih dikenali sebagai CXMT, akan mengeluarkan laporan keuntungan pertama selepas IPO pada 29 Ogos, memberikan pelabur pandangan pertama yang sebenar ke dalam saham yang tidak berhenti-henti naik sejak go public sebulan lalu.
Saham CXMT telah melonjak lebih daripada 580% daripada harga IPO sebanyak 8.66 yuan, secara singkat mendorong kapitalisasi pasaran syarikat melebihi 3.3 trilion yuan, atau kira-kira $488 bilion.
Nombor di sebalik kegilaan itu
CXMT membuat debut di Pasar STAR Shanghai pada 27 Julai, mengumpulkan 57,92 bilion yuan ($8,6 bilion) dalam IPO terbesar di Asia untuk tahun 2026. Pada hari pertama perdagangan, saham melonjak 466% ke paras 49 yuan.
Laporan kewangan awal memberikan beberapa justifikasi untuk semangat tersebut. Pendapatan Q1 2026 berada pada 50.8 bilion yuan, meningkat 719% berbanding tempoh yang sama tahun sebelumnya. Keuntungan bersih lebih ketara lagi: 33.012 bilion yuan, mewakili lompatan 1,268% dari tahun ke tahun.
Panduan syarikat untuk separuh pertama tahun 2026 menunjukkan pendapatan antara 110 hingga 120 bilion yuan, lebih daripada tujuh kali ganda pendapatan yang dijana pada tempoh yang sama tahun lepas.
Juara semikonduktor China
Ditubuhkan pada tahun 2016 oleh Zhu Yiming di Hefei, CXMT telah bangkit dari ketidakterkenalan untuk menjadi pengeluar DRAM terbesar keempat di dunia, dengan perkiraan pangsa pasaran global sebanyak 7.7% hingga 9%. Ia berada di belakang Samsung, SK Hynix, dan Micron, tetapi jelas di hadapan semua pihak lain dalam segmen pasaran yang secara sejarah didominasi oleh syarikat Korea dan Amerika.
Dana bandaraya Hefei memegang hampir 30% saham CXMT secara keseluruhan, sebagai pengingat bahawa ini adalah sebahagian daripada projek strategik negara sebagaimana ia merupakan perniagaan komersial.
Apa yang perlu dibuktikan oleh keuntungan
Pelabur akan memantau sebarang perubahan pada trend harga. Industri cip ingatan terkenal kerana sifatnya yang beritar, di mana harga DRAM berfluktuasi secara ketat berdasarkan dinamik penawaran dan permintaan. Pertumbuhan pendapatan pesat CXMT sebahagiannya didorong oleh peningkatan harga jualan purata yang dipicu oleh permintaan berkaitan AI, terutamanya untuk memori berpemandu tinggi yang digunakan dalam GPU pusat data dan akselerator AI.
Syarikat tersebut masih menghadapi sekatan dalam mengakses peralatan pembuatan paling canggih akibat kawalan eksport. Samsung dan SK Hynix sudah menghasilkan cip HBM generasi seterusnya yang menarik harga premium, dan kemampuan CXMT untuk bersaing di hadapan teknologi akan menentukan sama ada ia boleh tumbuh mengikut penilaian atau kekal tertinggal dalam kelemahan teknologi.
Nilai pasaran sebanyak $488 bilion bermakna bahawa pelabur mengharapkan CXMT untuk menutup jurang dengan pesaingnya di Korea dan Amerika. Laporan keuntungan pertama CXMT tidak akan menjawab semua soalan mengenai kebolehlanjutan jangka panjang syarikat tersebut, tetapi ia akan menetapkan asas yang boleh digunakan pelabur untuk menentukan sama ada syarikat yang dinilai hampir separuh trilion dolar merupakan peluang generasi atau kes generasi yang melangkah terlalu jauh di hadapan asasnya.