Pencairan dalam DeFi secara tradisional dirasakan seperti melangkah ke atas lantai jebakan. Curve Finance memutuskan bahawa itu adalah masalah reka bentuk yang patut diselesaikan, dan jawapannya, yang dipanggil LLAMMA, memperlakukan pencairan kurang seperti tebing dan lebih seperti landasan yang perlahan.
Algoritma Lending-Liquidating AMM, yang dilancarkan pada 2023 sebagai sebahagian daripada sistem koin stabil crvUSD Curve, memperkenalkan apa yang dipanggil protokol sebagai “pencairan lembut.” Alih-alih menghapuskan jaminan peminjam segera apabila harga turun di bawah tahap tertentu, LLAMMA membahagikan jaminan itu ke dalam pelbagai pita harga dan menukarkannya secara beransur-ansur kepada crvUSD apabila pasaran bergerak menentang peminjam. Jika harga pulih, proses ini berlaku sebaliknya. Pencairan keras hanya berlaku apabila kesihatan pinjaman turun sehingga 0%.
Bagaimana sistem jalur harga sebenarnya berfungsi
Apabila seorang peminjam mengambil pinjaman, jaminan mereka akan diagihkan ke dalam sekumpulan pita harga. Lalaiannya ialah 10 pita, tetapi pengguna boleh menyesuaikan antara 4 hingga 50 bergantung pada tahap ketepatan yang diinginkan dalam pengurusan risiko mereka.
Pencairan lembut bermula hanya apabila harga oracle memasuki julat yang ditentukan oleh peminjam. Pada titik itu, sistem mula menukar jaminan menjadi crvUSD secara berperingkat. Jika pasaran pulih semula, proses penukaran dibalikkan, dan jaminan dikembalikan kepada bentuk asalnya.
Dalam simulasi, kerugian biasa semasa pencairan lembut berada di bawah 0.1% sehari. Bandingkan dengan sistem pencairan keras tradisional di platform seperti Aave atau Compound, di mana peminjam boleh kehilangan keseluruhan kedudukan mereka dalam satu transaksi sahaja sekali ambang dilanggar.
Peminjam juga kekal memiliki kuasa bermakna sepanjang proses. Semasa kesihatan pinjaman mereka berada di atas 0%, mereka boleh memilih pembayaran separa, pembayaran penuh, atau pencairan sendiri.
Diuji semasa peristiwa tekanan CRV Jun 2024
LLAMMA mengalami ujian tekanan sebenar pada Jun 2024 semasa peristiwa pasaran yang berkaitan dengan kemeruapan token CRV. Semasa episod itu, mekanisme pencairan lembut membenarkan penutupan kedudukan secara over-the-counter berbanding memaksa semua transaksi melalui rangkaian pencairan atas rantai. Hasilnya, tekanan pencairan atas rantai jelas lebih rendah, yang membantu mencegah spiralkontijensi yang secara historikal mengganggu protokol pinjaman DeFi semasa penurunan tajam.
LlamaLend V2 memperluas model
LlamaLend V2, yang sedang dilancarkan secara berperingkat pada 2026, memperluas jenis-jenis jaminan yang diterima oleh sistem sambil mengekalkan mekanisme LLAMMA asal. Peningkatan ini menambahkan sokongan untuk token LP dan aset yang menghasilkan faedah, memperluas dunia kedudukan yang boleh digunakan oleh peminjam sebagai jaminan.
Selepas pelancaran V2, LlamaLend mengalami pertumbuhan pinjaman yang ketara pada Ogos 2026, menunjukkan bahawa pilihan jaminan yang diperluas digabungkan dengan model pencairan lembut berkesan kepada pengguna yang mencari alat pengurusan risiko yang lebih canggih.
Implikasi terhadap pasaran pinjaman DeFi yang lebih luas
Model pencairan lembut juga mengubah kalkulus bagi peserta institusi dan DeFi berskala besar. Salah satu halangan berterusan terhadap pengambilan institusi terhadap pinjaman atas rantai ialah sifat binari risiko pencairan. Pendekatan LLAMMA adalah secara struktur lebih dekat dengan apa yang peserta kewangan tradisional jangkakan daripada mekanik panggilan margin bertahap.
Namun, sistem ini tidak bebas risiko. Dokumentasi Curve sendiri menekankan bahawa pemantauan berterusan masih penting, terutama di pasaran yang volatil. Peminjam yang mengabaikan kedudukan mereka semasa penurunan jangka panjang masih boleh mencapai kesihatan pinjaman 0% dan menghadapi pencairan paksa.