Culper Research Pendek ETH, Meramalkan Penurunan Harga Ethereum

Wawasan Utama:

• Culper Research mengumumkan kedudukan pendeknya terhadap harga Ethereum (ETH), dengan menyatakan kebimbangan mengenai tokenomik selepas peningkatan Fusaka.
• Pengikut ethereum membantah dakwaan tersebut, dengan menunjukkan tahap staking yang kuat, pembakaran ETH yang stabil, dan aktiviti L2 yang semakin meningkat.
• Pengeluaran terkini daripada ETF Ethereum spot AS menandakan kehati-hatian di kalangan beberapa pelabur institusi.

Harga ethereum mengalami tekanan baru selepas Culper Research mengungkapkan kedudukan pendek terhadap Ether dan syarikat perbendaharaan berkaitan.

Firma penyelidikan berhujah bahawa perubahan rangkaian terkini telah melemahkan tokenomik ETH, tetapi penyokong mengatakan bahawa tuntutan itu mengabaikan data penting mengenai penggunaan, staking, dan bekalan.

Harga ethereum mendapat kritikan selepas Culper Research mengumumkan ia sedang short Ether dan beberapa sekuriti yang berkaitan dengan ETH, termasuk BitMine Immersion Technologies.

Syarikat tersebut mengatakan keputusannya berkaitan dengan kebimbangan terhadap tokenomik Ethereum selepas peningkatan Fusaka pada Disember 2025.

Menurut Culper, peningkatan itu melemahkan struktur ekonomi yang menyokong nilai ethereum.

Laporan tersebut menyatakan bahawa yuran transaksi di rangkaian telah runtuh, yang seterusnya mengurangkan jumlah Ethereum (ETH) yang dibakar.

Tahap pembakaran yang lebih rendah mungkin bermaksud lebih banyak pasokan ETH seiring masa, sesuatu yang syarikat percaya boleh memberi tekanan kepada harga ethereum.

Kumpulan penyelidik juga mencadangkan bahawa rakan penubuh Ethereum, Vitalik Buterin, sedar terhadap tekanan-tekanan ini.

Dalam pernyataannya, Culper berpendapat bahawa Buterin telah menjual ETH sementara beberapa penyokong terus mempromosikan pandangan optimis.

Satu lagi perkara yang dinyatakan dalam laporan melibatkan aktiviti rangkaian. Selain itu, Culper mengatakan serangan pencemaran alamat dan debu telah meningkat di Ethereum (ETH).

Secara ketara, syarikat tersebut mengklaim bahawa transaksi spam ini kini menempati sebahagian besar aktiviti di rangkaian dan ramai dompet baru dicipta semata-mata untuk tujuan spam.

Laporan itu juga mempertanyakan kesihatan ekonomi validator Ethereum. Culper mencadangkan bahawa yuran transaksi yang berkurang dan perubahan aktiviti rangkaian boleh melemahkan ganjaran kepada validator seiring masa.

Pengikut ethereum segera menanggapi tesis pendek itu dan berhujah bahawa beberapa titik Culper menghilangkan konteks penting.

Data yang dibahagikan oleh akaun Ethereum Daily mengatakan penurunan harga gas dijangka. Matlamat peningkatan Fusaka adalah untuk mengurangkan kos transaksi di rangkaian utama.

Kadar yuran yang lebih rendah memudahkan pembangun dan pengguna untuk beroperasi di rantai dan juga mendorong aktiviti di rangkaian lapisan-dua. Walaupun gas lebih murah, pembakaran ETH masih berterusan.

Angka yang dibahagikan dalam perbincangan menunjukkan bahawa pembakaran ETH harian pada Februari 2026 masih lebih tinggi daripada kadar inflasi tahunan rangkaian sebanyak 0.8%.

Pengikut mengatakan ini bermakna ethereum terus menghancurkan lebih banyak ETH daripada yang diciptakan.

Demikian juga, tuntutan keracunan alamat juga dipertikaikan. Apabila transaksi berpaket lapisan-dua dipisahkan daripada data, transaksi debu mewakili bahagian yang jauh lebih kecil kepada aktiviti.

Penggunaan sebenar pada rangkaian seperti Optimism, Arbitrum, dan Base masih mendorong pertumbuhan paling banyak.

Pengikut menambahkan bahawa penciptaan dompet baharu tetap kuat. Dompet bukan spam meningkat sebanyak 12% dari tahun ke tahun pada suku pertama 2026.

Alamat aktif juga meningkat tajam semakin ramai pengguna berinteraksi dengan aplikasi berbasis ethereum.

Ekonomi validator adalah titik pertahanan lain. Hadiah blok kekal sekitar dua ETH setiap blok, dan pulangan tahunan keseluruhan untuk validator, termasuk MEV, dianggarkan sekitar empat hingga lima peratus.

Kepartisipan staking juga tetap tinggi. Sekitar 19 juta ETH kini di-stake, yang mewakili kira-kira dua pertiga daripada jumlah yang mengamankan rangkaian.

Data SoSoValue menunjukkan aliran keluar terkini daripada ETF Ethereum spot AS. Data menunjukkan aliran keluar bersih harian sebanyak kira-kira $90.94 juta sehingga 5 Mac.

Pada masa yang sama, aliran bersih kumulatif masih berada sekitar $11.71 bilion. Carta juga menunjukkan jumlah aset bersih ETF Ethereum hampir $11.99 bilion, manakala ETH sendiri diperdagangkan hampir $2,090.

Arus keluar jangka pendek tidak selalu menandakan tren jangka panjang, tetapi pedagang sering memantau arus ETF dengan teliti kerana ia mencerminkan permintaan institusi.

Apabila dana mengalami aliran keluar, ia boleh menunjukkan kehati-hatian di kalangan pelabur besar. Konteks ini penting untuk perbincangan semasa mengenai harga Ethereum (ETH). Pengkritik berhujah bahawa aliran ini menyokong kes permintaan yang lemah, manakala penyokong berpendapat aliran keluar sementara adalah biasa di pasaran yang volatil.

Untuk sementara waktu, perbezaan antara Culper Research dan penyokong ethereum telah menambahkan lapisan perbincangan yang baharu.

Pelabur akan terus memantau aktiviti rangkaian, tahap staking, dan aliran ETF untuk melihat naratif mana yang akan lebih kuat bagi harga ethereum dalam bulan-bulan mendatang.

Pos Culper Research Shorts ETH, Says Ethereum Price Is Going Down muncul pertama kali di The Coin Republic.