Bitcoin diperdagangkan sekitar $73,500 pada pagi Jumaat masa Hong Kong, menurut data pasaran CoinDesk, kira-kira 10% di bawah paras rendah $80,000 yang dicapai awal bulan ini, kerana data baharu dari CryptoQuant menunjukkan salah satu indikator bullish yang paling banyak dirujuk pasaran mungkin mencerminkan kekurangan pembeli.
Rekod 15.8 juta BTC kini diklasifikasikan sebagai bekalan pemegang jangka panjang, tetapi CryptoQuant mengatakan angka ini kurang berkaitan dengan keyakinan pelabur berbanding perputaran pasaran. Seiring pengumpulan whale terhenti dan permintaan daripada ETF dan pemegang besar lain melambat, lebih sedikit koin berubah tangan dan lebih banyak menjadi status jangka panjang.
Rekod bekalan pemegang jangka panjang biasanya dianggap bullish kerana ia menunjukkan bahawa pelabur sedang mengumpulkan bitcoin dan mengeluarkan koin daripada peredaran aktif.
Semasa pasaran bull yang sihat, pembeli baharu menyerap jualan daripada pemegang sedia ada, kemudian memegang koin-koin tersebut cukup lama untuk menyertai kumpulan pemegang jangka panjang sendiri. Keputusannya ialah penurunan bekalan yang tersedia bersamaan dengan pertumbuhan permintaan, gabungan yang secara sejarah menyokong harga yang lebih tinggi.
Tesis CryptoQuant ialah bahawa bekalan tidak aktif yang mencatat rekod yang diletakkan di atas aktiviti yang menurun mencipta pasaran yang lebih nipis di bawah permukaan, di mana perubahan relatif kecil dalam pembelian atau penjualan boleh memberi kesan besar terhadap harga.
Syarikat tersebut menganggarkan bahawa bekalan pemegang jangka pendek telah menurun sebanyak kira-kira 2.2 juta BTC sejak Disember. Sekitar 900,000 BTC daripada penurunan itu berasal daripada simpanan Coinbase yang telah melebihi ambang 155 hari yang digunakan untuk mengkelaskan pemegang jangka panjang. Pengkelasan semula ini secara teknikal adalah peristiwa akaun, tetapi ia menunjukkan hujah utama laporan tersebut: bahagian yang semakin besar daripada bitcoin sebenarnya tidak bergerak.
Dengan lebih sedikit pembeli baru memasuki pasaran, koin kekal di tangan pemegang sedia ada untuk tempoh yang lebih panjang, berpindah secara perlahan ke kategori pemegang jangka panjang. CryptoQuant berpendapat rekod yang dihasilkan dalam bekalan pemegang jangka panjang harus ditafsirkan sebagai bukti bahawa penyertaan pasaran telah melambat.
Imbangan paus, yang ditakrifkan sebagai dompet yang memegang antara 1,000 dan 10,000 BTC, sedang mengecut pada kadar tercepat sepanjang 2026, manakala pertumbuhan imbangan bulanan tetap hampir sifar sejak Februari.
Pada masa yang sama, pertumbuhan tahunan dalam keseimbangan dolphin, dompet yang memegang antara 100 hingga 1,000 BTC, telah melambat tajam selepas mencapai puncak pada 970,000 BTC pada Oktober 2025 (tepat ketika aliran bulanan ke dalam ETF BTC mencapai $3.4 bilion). CryptoQuant mencatat bahawa kumpulan dolphin didominasi oleh ETF spot dan pembeli perbendaharaan korporat, menjadikannya salah satu pengukur paling jelas permintaan institusi.
Indikator pasaran lain menunjukkan arah yang sama.
Glassnode mengatakan dalam laporan terkini bahawa permintaan spot telah melemah, aliran masuk ETF telah berkurang dari tahap tertinggi sebelumnya, dan aliran modal masih terlalu rendah untuk menyokong pergerakan berterusan di atas tahap kos utama berhampiran $78,000. Nisbah Keuntungan/Rugi Direalisasikan syarikat ini kini berada pada 1.56, di bawah julat 2 hingga 5 yang biasanya dikaitkan dengan peringkat awal pasaran bantuan yang berterusan.
Pasaran ramalan juga cenderung kepada stagnasi berbanding terobosan. Kontrak Polymarket yang mengesan julat penutupan BTC pada 30 Mei memberikan peluang kira-kira 84% kepada BTC menutup antara $72,000 dan $76,000.
Benang merah di antara data on-chain, aktiviti ETF, dan pasaran ramalan bukanlah sikap bearish terang-terangan, tetapi kurangnya penyertaan. Bitcoin masih berada di atas $70,000, namun struktur kepemilikan di bawah pasaran semakin mencerminkan pelabur yang memegang kedudukan sedia ada daripada pembeli baharu yang masuk.