Pasar mata wang kripto jatuh drastis disebabkan kebimbangan mengenai AI dan cukai, aliran keluar ETF menandakan kehati-hatian institusi

COPENHAGEN, Mei 2025 – Pasar mata wang kripto global menghadapi tekanan turun yang ketara kerana analisis serius daripada Saxo Bank mengenal pasti ribut sempurna yang terdiri daripada kebimbangan teknologi dan ketidakpastian geopolitik. Penilaian pasaran terkini bank pelaburan Denmark itu menunjukkan bagaimana kebimbangan mengenai gangguan kecerdasan buatan dan dasar cukai AS yang semakin memburuk mencipta persekitaran risiko yang jelas berkurang. Akibatnya, perubahan sikap ini mendorong modal keluar daripada aset digital yang bergegar dan berpindah ke pelaburan selamat tradisional. Pasar mata wang kripto, yang khususnya peka terhadap psikologi pelabur secara keseluruhan, mengalami penurunan ketara kerana pemain institusi menunjukkan kehati-hatian melalui aliran keluar ETF yang boleh diukur.

Pasukan penyelidikan Saxo Bank telah mendokumenkan korelasi jelas antara kebimbangan makroekonomi dan prestasi aset digital. Analisis bank itu, dilaporkan oleh perkhidmatan berita kewangan Walter Bloomberg, menunjukkan bahawa mata wang kripto sedang diperdagangkan seiring dengan sentimen pasaran yang lebih luas, bukan berdasarkan asas teknologi mereka sendiri. Perkembangan ini menandakan perubahan besar daripada kitaran pasaran sebelumnya, di mana pergerakan mata wang kripto sering berbeza daripada pasaran kewangan tradisional. Penemuan bank itu menunjukkan bahawa aset digital telah matang cukup untuk diintegrasikan ke dalam kerangka penilaian risiko konvensional.

Data pasaran dari kuartal lalu menyokong pemerhatian Saxo Bank. Kripto utama termasuk bitcoin dan ethereum telah menurun antara 15-25% semasa perbincangan mengenai peraturan AI dan pengumuman tarif yang meningkat. Selain itu, volum dagangan di seluruh bursa utama telah berkurang sebanyak kira-kira 18% berbanding kuartal sebelumnya. Penyusutan ini menunjukkan penurunan penyertaan daripada pedagang runcit dan institusi yang mengambil pendekatan tunggu dan lihat semasa ketidakpastian ini.

Perspektif Institusi: Arus Keluar ETF Sebagai Indikator Utama

Saxo Bank secara khusus menekankan arus keluar bersih daripada ETF spot Bitcoin dan Ethereum AS sebagai bukti penting perubahan sikap institusi. Produk kewangan ini, yang mendapat kelulusan peraturan pada awal 2024, telah menjadi tolok penting bagi minat pelabur profesional terhadap aset digital. Minggu-minggu terakhir menunjukkan arus keluar berterusan yang berjumlah kira-kira $850 juta merentas ETF mata wang kripto utama. Ini mewakili tempoh berterusan pertama penarikan sejak produk-produk ini dilancarkan, menandakan perubahan bermakna dalam kedudukan institusi.

Jadual berikut menggambarkan korelasi antara peristiwa pasaran dan aliran ETF dalam bulan lepas:

Potensi gangguan kecerdasan buatan mewakili kebimbangan asas bagi pelabur di seluruh kelas aset. Analisis Saxo Bank mengenal pasti beberapa kebimbangan berkaitan AI yang mempengaruhi psikologi pasaran:

• Kekhawatiran gangguan pekerjaan: Kemajuan AI yang pantas mengancam pasaran pekerjaan tradisional, menciptakan ketidakpastian ekonomi yang mengurangkan minat terhadap risiko
• Ketidakpastian Peraturan: Kerajaan di seluruh dunia sedang membangun kerangka AI yang bertentangan, menciptakan risiko pematuhan bagi syarikat teknologi
• Kekhawatiran terhadap Konsentrasi Pasaran: Pembangunan AI didominasi oleh beberapa korporasi, menimbulkan soal antimonopoli dan risiko sistemik
• Kesan Pengangguran Teknologi: Pemindahan pekerjaan secara besar-besaran berpotensi mengurangkan perbelanjaan pengguna dan pertumbuhan ekonomi

Kekhawatiran ini khasnya mempengaruhi saham teknologi, yang secara sejarah menunjukkan korelasi dengan pergerakan mata wang kripto. Semasa ekuiti teknologi menghadapi tekanan daripada perbincangan peraturan AI, aset digital mengalami tekanan jualan yang serupa. Sambungan psikologi antara aset inovasi teknologi telah diperkuat sepanjang 2024 dan ke 2025, mencipta kesan penularan semasa tempoh kecemasan teknologi.

Konteks Sejarah: Gelembung Teknologi dan Sentimen Risiko

Sejarawan pasaran mencatat persamaan antara kebimbangan AI semasa ini dengan penyesuaian pasaran yang sebelumnya didorong oleh teknologi. Gelembung dot-com pada 2000-2002 dan musim sejuk mata wang kripto pada 2018 kedua-duanya menunjukkan corak serupa di mana optimisme berlebihan terhadap gangguan teknologi akhirnya berubah menjadi keengganan terhadap risiko. Namun, situasi hari ini berbeza dalam skala global dan keterlibatan pelabur institusi melalui produk kewangan yang diatur. Kehadiran ETF mata wang kripto telah mencipta mekanisme transmisi baharu antara pasaran tradisional dan digital yang tidak wujud semasa kitaran sebelumnya.

Analisis kewangan memperhatikan bahawa pasaran mata wang kripto kini menanggapi pernyataan Federal Reserve mengenai pengawasan teknologi dengan kepekaan yang hampir sama seperti saham pertumbuhan tradisional. Integrasi ini mewakili kedewasaan dan kerentanan bagi aset digital. Walaupun ia menunjukkan penerimaan arus utama, ia juga mengekspos mata wang kripto kepada kebimbangan pasaran konvensional yang sebelumnya mereka elak semasa fasa pemisahan mereka.

Sejajar dengan kebimbangan teknologi, ketegangan perdagangan yang meningkat dan dasar tarif menyumbang secara signifikan kepada persekitaran menghindari risiko. Amerika Syarikat telah terlibat dalam perbincangan tarif dengan pelbagai rakan dagang sepanjang awal 2025, mencipta ketidakpastian mengenai rantaian bekalan global dan pertumbuhan ekonomi. Penyelidikan Saxo Bank menunjukkan bahawa pasaran mata wang kripto menjadi semakin peka terhadap perkembangan ini semasa aset digital menjadi global.

Beberapa faktor berkaitan cukai tertentu mempengaruhi tingkah laku pelabur:

• Kekhawatiran Perang Mata Wang: Penilaian semula persaingan dan sekatan perdagangan boleh menggangu mata wang fiat, secara ironinya mencipta risiko dan peluang untuk kripto mata wang
• Gangguan Rantaian Pemasok: Cukai mempengaruhi penghasilan peranti teknologi, berpotensi memberi kesan terhadap penambangan mata wang kripto dan infrastruktur
• Pembatasan Aliran Modal: Ketegangan perdagangan sering menyebabkan kawalan modal, yang mempengaruhi likuiditi mata wang kripto merentas sempadan
• Tekanan inflasi: Kadar cukai biasanya meningkatkan harga pengguna, berpotensi memaksa bank pusat untuk mengekalkan dasar moneter yang membatasi

Pemain pasaran sangat prihatin tentang bagaimana ketegangan perdagangan yang semakin memburuk mungkin mempengaruhi peraturan mata wang kripto. Sesetengah negara mungkin mengenakan sekatan terhadap aliran aset digital sebagai sebahagian daripada langkah ekonomi yang lebih luas. Ketidakpastian peraturan ini memperburuk kebimbangan yang sedia ada mengenai pentadbiran AI, mencipta persekitaran risiko bertingkat yang menghalang pelaburan spekulatif.

Paradoks Safe Haven: Peranan Mata Wang Kripto yang Berubah

Menariknya, dinamik pasaran semasa mencabar naratif sebelumnya bahawa mata wang kripto berfungsi sebagai perlindungan terhadap tekanan pasaran tradisional. Semasa tempoh 2020-2022, ramai pelabur mengalokasikan aset digital secara khusus sebagai perlindungan terhadap penurunan nilai mata wang dan ketidakpastian geopolitik. Namun, analisis Saxo Bank menunjukkan hubungan ini menjadi lebih kompleks seiring pertumbuhan penyertaan institusi. Institusi kewangan besar kelihatan memperlakukan mata wang kripto lebih seperti aset berisiko daripada tempat perlindungan selama kitaran ketidakpastian semasa.

Perubahan tingkah laku ini mencerminkan kematangan pasaran mata wang kripto tetapi juga menciptakan kerentanan baru. Apabila sentimen menghindari risiko tradisional muncul, pelabur institusi kini menjual aset digital bersamaan dengan saham, bukan membelinya sebagai alternatif. Pola ini menjadi semakin jelas sejak pengenalan ETF spot, yang menyediakan mekanisme keluar yang mudah untuk kedudukan besar tanpa kebimbangan likuiditi yang berkaitan dengan bursa mata wang kripto terus.

Perasaan menghindari risiko yang diidentifikasi oleh Saxo Bank meluas melebihi pasaran mata wang kripto. Aset berisiko tradisional termasuk saham teknologi, ekuiti pasaran emerging, dan bon berimbal hasil tinggi semuanya mengalami tekanan pada tempoh yang sama. Penarikan menyeluruh ini menunjukkan penilaian semula asas terhadap toleransi risiko, bukan kebimbangan khas berkaitan mata wang kripto. Keterkaitan pasaran kewangan moden bermakna perubahan perasaan di satu sektor dengan cepat dipindahkan ke sektor lain melalui perdagangan algoritma dan penyesuaian portofolio.

Beberapa sektor tradisional menunjukkan korelasi yang sangat kuat dengan pergerakan mata wang kripto semasa tempoh penolakan risiko semasa:

• Saham Teknologi: Komponen NASDAQ telah menurun 12% seiring dengan kerugian mata wang kripto
• Tenaga boleh diperbaharui: Pelaburan spekulatif dalam teknologi hijau telah menghadapi tekanan jualan yang serupa
• Bioteknologi: Syarikat bioteknologi peringkat awal, seperti kripto mata wang, bergantung pada potensi masa depan berbanding pendapatan semasa
• Pasar Berbangkit: Pelaburan dalam ekonomi yang sedang membangun menghadapi tekanan ganda daripada kebimbangan tarif dan keengganan terhadap risiko

Pola korelasi ini menunjukkan bahawa pelabur mengkelaskan kripto mata wang dalam spektrum yang lebih luas bagi pelaburan yang berfokus pada pertumbuhan dan bergantung pada masa depan, bukan sebagai kelas aset yang berasingan. Akibatnya, apabila kebimbangan makroekonomi atau geopolitik mengancam pertumbuhan ekonomi masa depan, semua aset dalam kategori ini menghadapi tekanan jual serentak, tanpa mengira asas masing-masing.

Perspektif Pakar Mengenai Integrasi Pasar

Analisis kewangan daripada pelbagai institusi telah mengesahkan pemerhatian Saxo Bank mengenai integrasi pasaran. JPMorgan Chase baru-baru ini menerbitkan penyelidikan yang mencatat peningkatan korelasi antara bitcoin dan indeks NASDAQ, terutamanya semasa tempoh tekanan pasaran. Secara serupa, analis Goldman Sachs telah mendokumenkan bagaimana kemeruapan mata wang kripto kini merespon kepada banyak indikator ekonomi yang sama seperti saham teknologi, termasuk data pengeluaran, angka pekerjaan, dan laporan inflasi.

Integrasi ini mewakili pedang bermata dua bagi pasaran mata wang kripto. Di satu sisi, ia menandakan penerimaan arus utama dan memberikan akses kepada modal institusi. Sebaliknya, ia memaparkan aset digital kepada kitaran dan kebimbangan pasaran tradisional yang sebelumnya dielakkan. Lingkungan risiko-rendah semasa memberikan kes kajian yang jelas tentang bagaimana integrasi ini berfungsi semasa tempoh ketidakpastian, dengan harga mata wang kripto bergerak selari dengan sentimen pasaran yang lebih luas berbanding mengikuti naratif sendiri.

Pasaran mata wang kripto menghadapi halangan besar seperti dikenal pasti dalam analisis komprehensif Saxo Bank terhadap faktor risiko semasa. Kekhawatiran terhadap gangguan kecerdasan buatan bersama ketidakpastian dasar cukai telah mencipta persekitaran risiko-rendah yang ketara yang mempengaruhi semua aset spekulatif. Perubahan suasana ini telah jelas termanifestasi melalui tingkah laku institusi, terutamanya aliran bersih keluar daripada ETF Bitcoin dan Ethereum spot AS. Pasaran mata wang kripto kini diperdagangkan semakin berdasarkan psikologi pelaburan yang lebih luas berbanding pembangunan teknologi sendiri, yang mewakili kematangan dan kerentanan. Seiring aset digital menjadi lebih terintegrasi dengan kewangan tradisional, mereka secara tidak elak mengambil manfaat dan kelemahan hubungan ini, termasuk sensitiviti yang lebih tinggi terhadap kebimbangan makroekonomi dan ketegangan geopolitik yang mentakrifkan kitaran pasaran konvensional.

Q1: Ancaman AI spesifik apakah yang dirujuk oleh Saxo Bank dalam analisis mereka?
Saxo Bank mengenal pasti beberapa kebimbangan berkaitan AI, termasuk gangguan pekerjaan berskala besar, ketidakpastian peraturan semasa kerajaan membangunkan kerangka yang bertentangan, risiko pengumpulan pasaran kerana sedikit korporat mendominasi pembangunan AI, dan kesan ekonomi yang lebih luas bagi pengangguran teknologi terhadap perbelanjaan pengguna dan prospek pertumbuhan.

S2: Bagaimana dasar cukai AS mempengaruhi pasaran mata wang kripto?
Ketidakpastian cukai mencipta tekanan pelbagai termasuk perang mata wang berpotensi yang boleh menggangu mata wang fiat, gangguan rantaian bekalan yang mempengaruhi peralatan penambangan mata wang kripto, sekatan aliran modal yang mungkin berlaku antara negara, dan tekanan inflasi yang boleh memaksa bank pusat mengekalkan dasar moneter yang ketat dan tidak menggalakkan aset berisiko.

T3: Apakah aliran keluar ETF menunjukkan perasaan pelabur institusi?
Aliran bersih berterusan keluar daripada ETF Bitcoin dan Ethereum spot AS menandakan pengurangan minat terhadap risiko di kalangan pelabur profesional. Produk yang dirgasarkan ini menyediakan mekanisme masuk dan keluar yang mudah untuk institusi besar, menjadikan data aliran mereka sebagai petunjuk yang boleh dipercayai terhadap kedudukan institusi terhadap aset digital.

Q4: Mengapa kripto perdagangan berdasarkan sentimen pasaran yang lebih luas berbanding asas masing-masing?
Peningkatan penyertaan institusi dan pengenalan produk kewangan berteratur seperti ETF telah mengintegrasikan mata wang kripto lebih rapat dengan kewangan tradisional. Akibatnya, aset digital kini menanggapi banyak kebimbangan makroekonomi dan penilaian risiko yang sama seperti pelaburan konvensional, terutamanya semasa tempoh tekanan pasaran.

T5: Bagaimana situasi semasa berbeza daripada kitaran pasaran mata wang kripto sebelumnya?
Siklus sebelumnya sering menampilkan pasaran mata wang kripto yang bergerak secara berasingan daripada kewangan tradisional. Integrasi semasa melalui produk institusi mencipta mekanisme transmisi baru untuk perasaan antara kelas aset. Selain itu, skala penyertaan institusi melalui ETF mewakili perubahan struktur yang memperkuat kesan perasaan risiko tradisional terhadap aset digital.