Pemasukan pasaran kripto turun 95% pada Mei sementara ETF terus mengalami arus keluar

Wawasan Utama:

• Pemasukan perbendaharaan pasaran kripto menurun tajam pada Mei.
• Syarikat-syarikat bitcoin menangkap hampir semua permintaan yang tinggal.
• ETF kripto melanjutkan rentetan arus keluar berbilang hari.

Pasaran kripto menghadapi penurunan tajam pada Mei apabila aliran modal ke syarikat perbendaharaan aset digital turun ke tahap terendah dalam beberapa bulan. Data DeFiLlama menunjukkan syarikat perbendaharaan menarik hanya $180 juta sepanjang bulan itu, mengakhiri tempoh dua bulan pengalokasian modal yang berat.

Penurunan berlaku apabila pelabur menilai semula strategi perbendaharaan pasif sementara ETF kripto terus kehilangan dana. Penarikan balik mencerminkan perubahan preferensi pelabur di seluruh pasaran kripto. Syarikat awam yang mengumpulkan aset digital pernah menawarkan paparan tidak langsung kepada kripto.

Kelebihan itu melemah selepas pelancaran ETF kripto yang diatur, yang menyediakan alternatif yang lebih murah dan lebih cair. Akibatnya, syarikat-syarikat perbendaharaan semakin menghadapi soalan mengenai nilai jangka panjang mereka.

Rekod DeFiLlama menunjukkan aliran perbendaharaan bulanan turun sebanyak 95% dari tahap April. Perlambatan berikutan dua bulan berturut-turut yang membawa alokasi modal baru berbilion dolar ke seluruh sektor. Semangat pelabur meredup kerana syarikat perbendaharaan awam kesulitan mengekalkan nilai premium terhadap aset asas mereka.

Perbendaharaan bitcoin masih menarik sebahagian besar modal yang tinggal. Syarikat-syarikat tersebut menyumbang kira-kira 98% daripada jumlah aliran masuk yang dicatat pada Mei. Namun, permintaan juga melemah di kalangan pelaburan yang berfokuskan bitcoin kerana pelabur menjadi lebih pilih-pilih dalam pengagihan modal.

Di luar bitcoin, aktiviti tetap terhad. Alokasi kecil memasuki produk perbendaharaan yang berkaitan dengan ZCash, Story, dan Sui. Litecoin bergerak ke arah yang bertentangan selepas mencatatkan penarikan bersih semasa tempoh tersebut. Pengagihan yang tidak seimbang menunjukkan pelabur lebih menyukai aset yang telah mapan sambil mengelakkan eksposur yang lebih luas.

Perasaan pasaran melemah lebih lanjut selepas produk yang diperdagangkan di bursa terus mencatat penarikan berterusan. Wu Blockchain merujuk data SoSoValue yang menunjukkan dana spot bitcoin mendaftarkan aliran bersih keluar sebanyak $484 juta pada 1 Jun. Langkah ini menandakan sesi perdagangan ke-11 berturut-turut penarikan daripada produk-produk tersebut.

Dana berbasis ethereum mengikuti corak yang serupa. Data aliran dana menunjukkan produk ethereum spot mencatat penarikan bersih, memperpanjang rentetan kerugian mereka ke lima belas sesi. Tren ini memperkuat kekhawatiran bahawa permintaan institusi tetap berhati-hati walaupun akses diperluaskan melalui alat pelaburan yang diatur.

Galaxy Digital berhujah bahawa industri perbendaharaan memasuki fasa pembangunan yang berbeza. Syarikat tersebut menyatakan bahawa pengumpulan modal yang mudah dan akumulasi token tidak lagi memuaskan pelabur yang mencari pulangan jangka panjang. Syarikat-syarikat semakin memerlukan strategi operasi yang menghasilkan pendapatan, bukan hanya bergantung kepada apresiasi aset.

Perubahan persekitaran muncul kerana ETF kripto mengurangkan halangan untuk mendapat paparan terus. Pelabur boleh mengakses pasaran mata wang kripto melalui produk yang diatur tanpa mengambil risiko korporat. Perubahan itu menyempitkan premium yang sebelumnya dinikmati oleh syarikat-syarikat perbendaharaan berbanding nilai aset bersih mereka.

Arthur Firstov, Ketua Pegawai Perniagaan Mercuryo, berkata ETFs hanya mewakili sebahagian daripada cerita tersebut. Beliau berhujah bahawa pelusuran ekuiti, perbelanjaan operasi, kemeruapan neraca, dan keadaan pasaran yang lebih luas juga mempengaruhi keputusan pelabur. Faktor-faktor tersebut semakin menentukan sama ada syarikat perbendaharaan diperdagangkan di atas atau di bawah nilai aset mereka.

Firstov menambahkan bahawa dana diperdagangkan di bursa berkesan mengekang premium penilaian. Syarikat-syarikat perbendaharaan kini menghadapi pemeriksaan yang lebih ketat daripada pemegang saham setiap tempoh pelaporan. Pelabur mengharapkan pasukan pengurusan untuk menunjukkan kelebihan yang jelas berbanding produk pelaburan pasif.

Everstake melaporkan bahawa syarikat perbendaharaan yang memegang Ether semakin bergantung kepada pendapatan staking. Syarikat tersebut mendapati bahawa staking menyumbang purata 60% daripada pendapatan yang dilaporkan di kalangan enam syarikat perbendaharaan yang mengumumkan data tersebut. Penemuan ini menunjukkan bahawa pendapatan operasi menjadi lebih penting kerana akumulasi aset sahaja kehilangan tarikan.

Peserta industri semakin mempromosikan pengurusan perbendaharaan yang aktif. Strategi yang dicadangkan termasuk operasi validator, infrastruktur staking, penyertaan dalam kewangan terdesentralisasi, dan aktiviti lain yang menghasilkan hasil. Penyokong berhujah bahawa pendekatan-pendekatan tersebut boleh mencipta aliran pendapatan berulang yang tidak tersedia kepada pemegang pasif.

Namun, penghasilan pendapatan semata-mata tidak menyelesaikan kelemahan struktural. Firstov mengatakan syarikat-syarikat dengan pelusuran berterusan dan kos operasi yang tinggi tetap rentan walaupun terdapat pulangan staking. Hasil meningkatkan kecekapan, tetapi ia tidak boleh menggantikan model perniagaan yang cacat.

Kenyataan itu menambahkan tekanan tambahan kepada pasukan pengurusan di seluruh sektor. Pelabur semakin menilai syarikat perbendaharaan menggunakan metrik operasi berbanding keseimbangan token sahaja. Pasar kelihatan bersedia memberi ganjaran kepada pelaksanaan sambil mengurangkan nilai strategi pasif.

Perhatian kini beralih kepada data aliran dana yang akan datang dan laporan keuntungan korporat. Aliran keluar ETF kripto yang berterusan boleh mengekalkan tekanan terhadap penilaian perbendaharaan, sementara syarikat-syarikat yang menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang mampan mungkin menarik minat pelabur semula di seluruh pasaran kripto.

Pos Crypto Market Inflows Crash 95% as Crypto ETFs Extend Outflow Streak muncul pertama kali di The Coin Republic.