Pelabur Kripto Mengalihkan Fokus Daripada Kapitalisasi Pasar Kepada Penggunaan dan Penangkapan Nilai

Kedudukan token dalam jadual kapitalisasi pasaran telah lama dianggap sebagai pengganti kasar bagi kepentingan. Jalan pintas ini semakin kurang digemari. Eksekutif industri mengatakan pelabur mulai menilai aset kripto berdasarkan penggunaan, ekonomi, dan penangkapan nilai, bukan kedudukan mereka dalam senarai kapitalisasi pasaran, menurut laporan asal dari CoinDesk.

Perbezaan ini penting kerana kapitalisasi pasaran boleh menjadi indikator yang sangat terdistorsi. Ia hanya merupakan hasil darab antara jumlah edaran atau jumlah yang sepenuhnya dicairkan dengan harga. Pelancaran dengan float rendah, alokasi terkunci, jadual pengecualian penghantaran airdrop, dan mekanisme bekalan gaya meme boleh mendorong token ke peringkat tinggi tanpa permintaan pengguna atau penghasilan yuran yang sepadan. Apabila pengurusan menggambarkan peralihan semula kepada asas, mereka sedang menggambarkan usaha untuk menghilangkan kesan optik tersebut.

Metrik penggunaan kini muncul lebih kerap dalam memo pelaburan: pembangun aktif, bilangan transaksi, pendapatan yuran, penyertaan staking, dan sama ada pemegang token benar-benar menangkap pendapatan rangkaian. Aktiviti pembangun, sebagai contoh, masih menjadi salah satu isyarat yang paling jelas bahawa satu rantai masih sedang membangun, tanpa mengira kedudukannya, seperti yang dilacak dalam senarai aktiviti pembangun minggu ini.

Untuk pedagang eceran, peringkat tetap menjadi pintas penemuan. Untuk institusi dan dana jangka panjang, ia semakin dianggap sebagai saringan daripada kesimpulan. Perbezaan dalam jangka masa menerangkan sebahagian besar perbezaan: seorang pedagang boleh mendapat keuntungan daripada penilaian semula berdasarkan mekanik bekalan, tetapi seorang pengalokasi yang memegang melalui pembukaan dan kemeruapan memerlukan sebab yang lebih kukuh untuk memiliki aset tersebut.

Jadual kapitalisasi pasaran memberi ganjaran kepada saiz, walaupun saiz itu adalah artefak. Sebuah token yang dilancarkan dengan jumlah edaran kecil boleh kelihatan lebih bernilai berbanding rangkaian yang diedarkan secara meluas dengan volume yang konsisten. Dinamik ini secara sejarah telah mendorong aset spekulatif ke hadapan berbanding protokol yang menghasilkan yuran tetap. Pelabur yang berpaut pada peringkat dengan itu sedang mengukur cerita bekalan pasaran sebanyak cerita permintaannya.

Konsekuensi praktikalnya ialah risiko pencairan dan jadual pembukaan menjadi lebih penting daripada nombor utama yang disebut. Kapitalisasi pasaran yang tinggi boleh wujud bersama likuiditi yang nipis, menjadikan keluaran lebih tajam dan pergerakan harga jangka pendek lebih ekstrem. Penilaian berdasarkan asas cuba menjawab soalan yang berbeza: akankah rangkaian ini masih menghasilkan aktiviti jika permintaan spekulatif menurun?

Pengambilan nilai menjadi frasa yang beroperasi. Itu bermaksud bahagian yuran, pembelian semula, pembakaran, ganjaran staking, dan hubungan antara aktiviti rangkaian dan pulangan pemegang token. Sui’s institutional staking dan integrasi Paga adalah satu contoh berita sisi permintaan yang menggerakkan token berdasarkan penggunaan sebenar bukan hanya optik penawaran. Pertanyaannya ialah sama ada integrasi-integrasi tersebut berterusan dan ditukar menjadi yuran berulang.

Tokenisasi memberikan ujian yang lebih tajam. Apabila aset di atas rantai mewakili jaminan di luar rantai, pasaran boleh membandingkan penggunaan terhadap aktiviti penyelesaian dan jumlah nilai terkunci. Pasaran RWA di atas rantai yang melampaui $20 bilion, seperti dilacak dalam the weekly tokenization roundup, memberikan pelabur lapisan yang kurang spekulatif untuk dinilai. Lebih sukar untuk menolak token sebagai didorong oleh peringkat apabila aset dunia nyata sedang diselesaikan di atas rantai.

Asas dalam kripto tidak distandardkan. Alamat aktif boleh diternak. Bilangan transaksi boleh dinaikkan oleh bot. Pendapatan boleh disubsidi oleh emisi, yang secara efektif memindahkan nilai daripada pemegang berbanding menciptanya. Bahkan penghasilan yuran berbeza mengikut kaedah perakaunan, terutamanya apabila validator dan pemegang token mempunyai tuntutan yang berbeza