Industri Kripto Menghadapi Pemindahan Besar-Besaran Akibat Kemandegan Inovasi dan Ancaman Kuantum

Banyak rakan saya sudah meninggalkan atau sedang mempertimbangkan untuk meninggalkan industri kripto, jadi saya ingin berkongsi beberapa pemikiran yang lebih luas mengenai pasaran, membincangkan apa lagi yang masih boleh dilakukan dalam kripto.

Inti masalahnya ialah bahawa kripto menghadapi kesukaran dalam tiga aspek utama: (i) kurangnya inovasi, tiada perkara baru muncul dalam 2-3 tahun terakhir; (ii) kemajuan teknologi kuantum mengancam kelestarian Bitcoin sehingga tahun 2029; (iii) model bahasa besar seperti Claude Mythos meningkatkan bilangan serangan, menjadikan risiko/return DeFi tidak menarik.

Ini membawa kepada satu soalan: Apakah yang masih boleh dilakukan dalam kripto?

Akibat kelesuan inovasi ini, industri VC telah agak tenang, terutamanya dalam perdagangan token. Setiap VC kripto akan memberitahu anda betapa membosankannya ia, kecuali jika mereka sedang menjalankan pembiayaan putaran B+ yang lebih besar atau menyokong permulaan pembayaran mata wang stabil.

Ventrur modal yang baik yang saya kenal sedang melabur dalam bidang vertikal songsang, seperti syarikat kuantum (contohnya Project Eleven, Oratomic) atau idea baru (seperti Shift Foundation, PostFiat, Ambient).

Saya rasa ini biasa, kerana kita hampir pasti telah mengetahui apa yang berkesan dan infrastruktur apa yang diperlukan, jadi perkara baru yang menarik semakin berkurangan. Kini kita berada dalam fasa pengambilan pembayaran dan penghantaran wang. Permainan akhir dan institusi telah tiba.

Demikian juga, bagi mereka yang bekerja dalam bidang kripto, hanya bermakna jika bekerja di syarikat fintech mata wang stabil (seperti Circle, OpenFX, Tempo, Arc, Plasma), platform perdagangan (seperti Polymarket, Kalshi, Hyperliquid), atau syarikat rintisan songsang yang inovatif (seperti yang dinyatakan di atas). Bekerja di yayasan L1 adalah pekerjaan yang membayar baik tetapi merupakan jalan buntu, dan tidak memberi manfaat jangka panjang kepada anda.

Kekurangan "barang baru yang menarik" di segi VC bermakna lebih sedikit token berkualiti akan dilancarkan ke pasaran, dan modal VC yang mengalir ke pasaran likuiditi juga akan berkurang.

Oleh itu, pelabur token likuiditi jangka panjang yang menilai token berdasarkan pertumbuhan, asas, dan akumulasi nilai kini mungkin hanya mempunyai kurang daripada 10 pilihan berkualiti tinggi, dan nombor ini kelihatan tidak mungkin meningkat dalam jangka pendek.

Hanya 12 projek token yang mempunyai pendapatan tahunan melebihi $50 juta. Di antaranya, hanya tiga yang memiliki skor akumulasi nilai >=7 (HYPE, PUMP, JUP). Walaupun anda menilai berdasarkan "pertumbuhan" dan pasukan yang meningkatkan akumulasi nilai token, anda mungkin boleh menambahkan 5-10 token lagi ke senarai bawah ini (contohnya MORPHO, SYRUP).

Nilai pasaran OTHERS juga turun dari sekitar US$450 bilion kepada sekitar US$180 bilion, sementara pasaran saham sedang mengalami histeria spekulasi di bidang memori berpita tinggi, fotonik, kuantum, peptida, dan lain-lain.

Anda mungkin mengatakan bahawa kripto terutamanya merupakan perdagangan naratif dan momentum, jadi ia sesuai untuk pedagang subjektif yang berdagang long-short, naratif, atau katalis/berita. Ini adalah bidang saya, dan juga yang paling saya kuasai.

Di dalam kedalaman pasaran beruang, katalis perdagangan sentiasa lebih menguntungkan, walaupun banyak yang memerlukan anda untuk tetap waspada dan bertindak pantas. Terdapat banyak kelebihan dan peluang perdagangan yang baik.

Walaupun begitu, terdapat banyak transaksi berdasarkan peristiwa dalam 3 bulan terakhir, seperti...

Jual pendek TAO apabila Templar subnet keluar, harga turun dari USD330 ke USD260 dalam 5 jam (9 April)... Beli panjang TAO semasa Chamath dan Jason Cal mempromosikannya (kejayaan berbeza-beza)

Tidak ada perdagangan di sini, tetapi menariknya, WLD bahkan tidak naik sejurus selepas pengumuman kerjasama Tinder dan Zoom (turun 8% dalam dua hari).

Short AAVE during the KelpDAO hack, which occurred at approximately 1730 UTC, but was first reported on Twitter about an hour later at 1830 UTC (April 19).

Short AAVE pada 3 Mac ketika Marc Zeller meninggalkan ACI

Penyesuaian jual pendek TRUMP selepas pengumuman majlis makan malam Trump (12 Mac)

Setelah lonjakan selepas pengumuman pertukaran token kepada saham, pendekkan ACX ke "harga pertukaran" (11 Mac)

Short DRIFT semasa eksploitasi lubang keamanan, turun 40% dalam 1 jam (1 April)

Jual pendek RESOLV semasa eksploitasi lubang keamanan, turun kira-kira 10% (22 Mac)

Beli ALGO semasa terobosan kuantum Google (31 Mac)

Beli LDO semasa pengumuman repurcCHASE, naik sekitar 17% dalam tempoh 5 hari (27 Mac)

Beli panjang / jual pendek scam pump-and-dump seperti RAVE, SIREN, STO, PIPPIN, POWER (saya lebih suka tidak terlibat dalam perkara seperti ini)

Walaupun begitu, jumlah kontrak terbuka telah menurun sekitar 60% sejak 10 Oktober, dan reaksi terhadap berita sering kali kecil. Anda perlu memilih dengan teliti berita apa yang perlu diperdagangkan dan sama ada orang lain peduli dengannya, kerana minat perdagangan runcit sangat rendah (biasanya paling perlahan bereaksi terhadap headline), jadi anda sebenarnya berdagang secara PVP dengan pedagang berita lain.

Saya semakin sering melihat trader subjektif menghabiskan lebih banyak masa untuk meramal pasaran dan mendagang saham/barangan, dan Hyperliquid menjadikan transformasi ini jauh lebih mudah.

Bagi pedagang sistemik dan pedagang basis. Dengan penurunan volume perdagangan dan kadar dana, strategi tradisional menjadi semakin kurang menguntungkan. Untuk mempertahankan minat mereka, mereka akan terlibat dalam pasaran HIP-3, arbitrase pasaran ramalan, perdagangan Pendle PT/Boros, atau arbitrase bursa berterusan terdesentralisasi yang baru (likuiditi terhad).

Serangan hacker yang semakin banyak dalam DeFi juga menyebabkan para petani yield (atau perdagangan TVL dari pihak institusi) memasuki masa istirahat atau keluar sepenuhnya pada tahun ini, kerana beberapa transaksi terbaik terakhir ialah Plasma dan USDai. FlyingTulip mungkin berkesan dalam kitaran pasaran bull, tetapi pelancarannya tidak menarik banyak perhatian.

Biasanya, "perdagangan faedah" bermakna kerana anda boleh menjual token tadbir yang diberikan kepada anda (seperti yang saya tekankan di sini), tetapi ini mengandaikan ada seseorang yang membelinya daripada anda; jika pelabur likuiditi / pedagang subjektif tidak ada untuk memberi bahan bakar, sukar untuk menjadikan risiko/return sepadan.

Hal yang sama berlaku untuk masa lalu (OHM), masa kini (XPL, ENA), dan kemungkinan keperluan di masa depan (CHIP untuk USDai). Ambang pendapatan DeFi di rantai sebelumnya adalah 15-25% setahun, mengingat kadar faedah surat berharga sekitar 0% dan kemungkinan serangan peringkat 10-15%.

OHM pada masa itu layak dibeli bukan kerana risiko lebih rendah, tetapi kerana pulangan jauh lebih tinggi.

Sekarang, hadap mungkin mendekati 50-60% pulangan tahunan, kerana bilangan serangan hacker semakin meningkat (DeFi telah diserang sebanyak $795 juta dalam empat bulan pertama 2026) ditambah dengan Claude Mythos yang mungkin menyebabkan lebih banyak serangan hacker dan peningkatan risiko kuantum. Disebabkan tiada yang membeli token yang dilepaskan, sukar untuk mencapai risiko/pulangan yang munasabah.

Kebanyakan petani yang rasional hampir sepenuhnya berpindah ke luar rantai, kerana pulangan tetap alat kewangan tradisional STRC sebanyak 11.5% pun memberikan pulangan yang disesuaikan dengan risiko yang lebih baik (15-20%).

Lihat: Rami poker, CBB, Sisyphus, delucinator, misaka

Terakhir tapi tidak kalah pentingnya... para penambang rantai yang terkenal: mereka yang membeli pada kapitalisasi pasaran USD 1 juta dan menjual pada kapitalisasi pasaran USD 100 juta. Saya percaya orang-orang ini akan terus ada, kerana parit masih merupakan satu-satunya tempat yang boleh menghasilkan keuntungan 100 kali.

Pencari emas di atas rantai juga merasa seperti askar perang dunia kedua yang terperangkap di dalam gua, tidak menyedari bahawa zaman pencarian emas hampir tamat.

Tak perlu dikatakan, apabila presiden dan first lady kami melancarkan koin mereka, meme coin sudah mencapai puncaknya. Kita sedang mendekati penghujung perjalanan roller coaster eutanasia, di mana aset tidak lagi naik seperti dulu, dan terlalu banyak penarik nilai (kelompok "FNF", "kelompok e-cigarette LA", pabrik karpet berterusan, dan caj transaksi ekstraktif).

Namun saya masih percaya bahawa pasaran ceruk ini tidak akan lenyap sepenuhnya, sedikit harapan yang membuat orang tetap berada di parit. Dalam beberapa bulan terakhir, kita telah melihat...

$GAS: GasTown meningkat dari kapitalisasi pasaran $100,000 kepada $60 juta dalam 3 hari, kemudian kembali ke $1 juta dalam 3 hari, kini berada pada kapitalisasi pasaran $50,000. (15 Januari)

$RALPH: RalphWiggum naik dari $500,000 kepada $55 juta dalam 2 minggu, kemudian jatuh kepada $3 juta dalam 12 jam apabila pembangun meninggalkannya (-93%), kini diperdagangkan pada nilai pasaran $50,000. (21 Januari)

$PENGUIN: Nietzchean Penguin meningkat kepada US$170 juta dalam tiga hari (24 Januari), tetapi kini diperdagangkan pada US$3 juta.

$MOLT mencapai $120 juta dalam sehari (31 Januari), tetapi kini diperdagangkan pada $1 juta

$WHITEWHALE mencapai $200 juta (10 Januari), tetapi kini diperdagangkan pada $7 juta

$ASTEROID mencapai $200 juta semalam (19 April) selepas Musk tweet bahawa ia mungkin menjadi maskot SpaceX. Ia mungkin akan cenderung kepada sifar beberapa hari kemudian.

Walaupun ini menunjukkan bahawa terdapat kenaikan yang berlaku kadang-kadang, kemungkinan anda membelinya mungkin <10%, dan potensi maksimum mutlak mungkin hanya 10 kali ganda bersih (USD 10 juta → USD 100 juta), kerana aset tidak akan naik melebihi USD 100 juta. Sekarang, anda hanya mempunyai beberapa jam selepas puncak untuk menjualnya, kerana aset akan jatuh lebih dari 90% dalam beberapa jam.

Saya sedang memelihara strategi arbitrase saya di Polymarket, yang menghasilkan pulangan tahunan sekitar 15%, dengan kapasiti maksimum sekitar USD250,000. Dengan penuh pelaburan, hanya dapat menghasilkan sekitar USD3,500 sebulan. Sejak Polymarket memperkenalkan caj perdagangan, peluang arbitrase juga berkurang, dan dengan toksik npm package terkini, saya semakin merasa risiko/pendapatan tidak lagi sepadan (terutamanya selepas airdrop). Sementara itu, rancangan saya ialah menghentikannya selepas airdrop.

Saya terus melakukan perdagangan kripto, tetapi tidak seaktif dulu. Saya mempunyai idea untuk "mendirikan dana lindung nilai AI", tetapi eksplorasi saya membawa saya kepada kesimpulan bahawa AI masih belum cukup kreatif untuk melakukan perdagangan subjektif (contohnya, untuk menghasilkan idea), tetapi jika anda memberinya tugas atau metodologi yang pernah anda gunakan sebelum ini dan memerlukan sedikit penarikan logik, ia sangat hebat.

Oleh itu, saya sedang meluangkan masa untuk mengautomasi beberapa tugas "analisis dana hedging", seperti mengautomasi penyiasatan rantai yang saya lakukan sebelumnya di Polymarket untuk dompet dalaman, yang agak berdasarkan proses, tetapi memerlukan sedikit pemikiran logik. Ini adalah tugas yang sempurna untuk Claude.

Saya juga semakin banyak menyelidiki aspek penyesuaian model AI, terutama dari sudut pandang data kripto dan kewangan. Saya terus membaca di luar kripto, dan saya mendapati topik seperti stak AI (kesan sosial dan saham keseluruhan stak), AI fizikal (model tindakan dunia, model visual-bahasa, dan masalah data), serta konsep "pengintegrasian AI" (pengintegrasian PE tetapi dengan AI) sangat merangsang secara intelektual, tetapi saya belum menemui satu soalan yang cukup menarik untuk saya dedikasikan seumur hidup saya.