TL;DR:
- Sektor kripto menghadapi krisis struktural selepas enam tahun penurunan, di mana penilaian sebanyak $4 trilion menyembunyikan kekurangan modal yang masuk sebenar.
- Projek-projek dengan bekalan yang dikunci sehingga 90% membenarkan pasukan dan orang dalam mengendalikan harga dan menarik likuiditi daripada pelabur runcit semasa.
- Indeks Musim Altcoin semasa berada pada 41 mata, masih jauh daripada puncak 78 yang dicapai pada September 2025.
Co-founder Glyde, dikenali sebagai Sweep, mengeluarkan amaran tegas mengenai masa depan Altcoin Season. Pakar tersebut menjelaskan bahawa masalah sektor ini bukan makroekonomi, tetapi kecacatan struktur distribusi.
Altcoin tidak akan kembali dan ini tidak ada kaitannya dengan makro. Industri ini telah mati selama 6 tahun dan kitaran ini adalah agihan terakhir
Gelembung itu bukan pada harga, tetapi pada penilaian. Setiap nombor yang anda lihat dalam kitaran ini adalah dusta dan jumlah kapitalisasi pasaran kripto di…
— Sweep (@0xSweep) 19 April 2026
Angka kapitalisasi pasaran sebanyak $4 trilion adalah—menurut Sweep—ilusi yang dicipta oleh bekalan yang dikunci dan harga yang dimanipulasi harga. Wang sebenar yang masuk ke dalam ekosistem hanya mewakili sebahagian kecil daripada nilai yang dilaporkan secara rasmi.
Sebuah token dengan kapitalisasi pasaran $2 bilion dan hanya 5% float memiliki nilai boleh diperdagangkan sebanyak $100 juta sahaja. Selebihnya adalah inventori pasukan yang terus memberi tekanan ke bawah terhadap harga.
Analisis teknikal menunjukkan bahawa corak ekstraksi bermula dengan pelancaran di mana 90% daripada pasokan masih terkunci. Ini membolehkan penyajian valuasi penuh yang dicairkan (FDV) yang besar yang tidak sepadan dengan likuiditi sebenar dalam buku.
Selepas itu, pembuat pasaran menggunakan pinjaman dan pilihan untuk menghasilkan pergerakan buatan dalam buku pesanan yang nipis. Taktik ini bertujuan untuk menarik likuiditi runcit sebelum pasukan menjual kedudukan mereka semasa kenaikan.
Kejuruteraan Pengekstrakan dan Keletihan Pelabur
Proses ini berpuncak pada fasa di mana pedagang pendek ditarik untuk membayar kadar pendanaan negatif. Dengan cara ini, protokol mengutip yuran daripada pedagang yang cuba bertaruh terhadap penilaian berlebihan.
Kerana modal sokongan dijual semasa kenaikan, projek-projek gagal pulih selepas kegagalan. Kurangnya pemulihan inilah yang membezakan kitaran semasa daripada pasaran bantuan sejarah.
Indeks Musim Altcoin semasa menunjukkan sedikit pemulihan daripada rendah 12 yang dicatat pada April 2025. Walau bagaimanapun, dominasi bitcoin tetap menjadi kekuatan utama dalam landskap kewangan digital.
Walaupun krisis berlaku, aset-aset tertentu seperti SIREN dan DEXE melihat peningkatan sehingga 872%. Pengecualian-pengecualian ini menunjukkan bahawa modal kini mencari niche yang sangat spesifik, bukan peningkatan yang umum.
Sweep berpendapat bahawa kegagalan ini adalah pembersihan yang perlu bagi ekosistem kripto. Hanya dengan penghapusan model-model ekstraktif ini akan membolehkan pemulihan sejati berdasarkan kegunaan dan modal sebenar, bukan kejuruteraan.
Secara sejarah, struktur altcoin lebih mengutamakan pihak dalam daripada awam. Penghujung Musim Altcoin tradisional membuka jalan kepada peringkat yang lebih telus dan matang di pasaran.