CoreWeave baru sahaja memposting pendapatan Q2 2026 sebanyak $2.6 bilion, peningkatan 112% berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Bagi sebuah syarikat yang baru sahaja menambang mata wang kripto kurang daripada satu dekad yang lalu, itu adalah perubahan kerjaya yang besar.
Namun, saham terus diperdagangkan dalam julat $106 hingga $115, penilaian yang menurut beberapa analis secara dramatik menjual rendah apa yang telah dibina oleh CoreWeave. Syarikat ini kini mengendalikan kira-kira 51 pusat data aktif, menguasai lebih daripada 1.5 GW kuasa aktif, dan mempunyai kapasiti kuasa yang telah dijanjikan sehingga 3.7 hingga 4.2 GW.
Nombor di belakang raksasa neocloud
Jumlah pendapatan kontrak CoreWeave kini melebihi $104 bilion, dengan tambahan $25 bilion komitmen yang telah dijanjikan untuk Q3 2026. Pengurusan telah menaikkan pandangan pendapatan tahunan 2026 ke julat $12.4 bilion hingga $13.2 bilion.
Angka-angka tersebut disokong oleh perjanjian jangka panjang dengan Microsoft, Meta, dan OpenAI, sebahagian daripadanya berterusan hingga 2032.
CoreWeave mengumpul lebih daripada $30 bilion modal hutang dan ekuiti semasa tahun 2026 sahaja, termasuk pinjaman tempoh tarikan lewat sebanyak $2.6 bilion yang ditutup pada Ogos. S&P menanggapi dengan pandangan penilaian positif.
Kapasiti kuasa aktif dijangka melebihi 1.7 GW pada akhir tahun 2026, peningkatan kira-kira 13% daripada paras semasa.
Dari penambangan kripto kepada raja awan
Ditubuhkan pada tahun 2017 sebagai operasi penambangan mata wang kripto, CoreWeave mengenali awal bahawa peranti GPU yang sama yang kuasai rig penambangan boleh melayani pasaran yang jauh lebih besar: pengiraan berprestasi tinggi dan beban kerja AI. Syarikat ini disenaraikan melalui IPO pada Mac 2025, disenaraikan di Nasdaq di bawah ticker CRWV.
CoreWeave kini menempati satu ceruk khas yang dipanggil segmen “neocloud”, iaitu penyedia awan yang direka khusus untuk komputasi GPU, bukan tawaran umum yang lebih luas daripada AWS, Azure, atau Google Cloud.
Mengapa pasaran tetap skeptikal
Mengumpulkan $30 bilion dalam satu tahun sahaja adalah mengagumkan dari perspektif pasaran modal. Ia juga bermakna CoreWeave membawa beban hutang yang sangat besar berbanding asas pendapatannya. Walaupun pada paras tertinggi panduan 2026, pendapatan tahunan $13.2 bilion perlu menanggung struktur modal yang dibina berdasarkan leveraj agresif.
Analis juga telah menandakan tekanan margin. Pembinaan dan pengoperasian pusat data pada kadar ini memerlukan perbelanjaan modal awal yang besar, dan pulangan hanya terwujud seiring masa apabila fasilitas-fasilitas tersebut dipenuhi oleh pelanggan yang membayar.
Ketinggalan pembayaran sebanyak $104 bilion memberikan kelihatan pendapatan yang disokong oleh pelanggan AI kelas atas termasuk Microsoft, Meta, dan OpenAI. Pemerkasaan infrastruktur fizikal CoreWeave, daripada permulaan kepada 51 pusat data dan 1.5 GW kuasa aktif, mewakili rekod operasi yang mungkin dianggap rendah oleh pasaran.