Kontrak AI bernilai $104 bilion CoreWeave menghadapi tekanan pembiayaan

Sebelum Michael Intrator menjadi ketua eksekutif CoreWeave, salah satu syarikat awan AI khusus terbesar di Amerika, beliau telah menjual gas semula jadi dan menguruskan pelaburan di pasaran tenaga.

Hari ini, syarikat yang membantunya mewujudkan mempunyai kira-kira $104 bilion dalam bakal pendapatan yang dijanjikan, membekalkan infrastruktur pengkomputeran kepada pembangun AI utama, dan diperdagangkan secara awam di Nasdaq. Namun, pertumbuhan pantasnya juga telah mencipta kewajiban pinjaman berbilion-bilion dan perbincangan yang semakin meningkat mengenai ekonomi kecerdasan buatan.

Kerjaya Intrator menggambarkan transformasi yang tidak biasa: dari perniagaan komoditi kepada penambangan mata wang kripto, dan akhirnya kepada infrastruktur yang membenarkan beberapa model AI paling canggih di dunia.

Intrator memulai kerjaya kewangannya di Natsource Asset Management pada 1998, bekerja dengan pasaran persekitaran dan pelaburan berkaitan tenaga. Pada 2013, beliau bersama-sama menubuhkan Hudson Ridge Asset Management, sebuah dana hedging yang mengkhususkan diri dalam gas semula jadi.

Latar belakangnya adalah kewangan bukannya kejuruteraan komputer, tetapi pengalaman itu membentuk peluang perniagaan seterusnya.

Pada tahun 2017, Intrator menyertai Brian Venturo dan Brannin McBee dalam mewujudkan Atlantic Crypto, yang pada awalnya berfokus pada penambangan cryptocurrency menggunakan unit pemprosesan grafik, atau GPU.

Operasi ini muncul semasa tempoh spekulasi mata wang kripto yang ketara, apabila kad grafik berkuasa boleh menghasilkan pendapatan dengan memproses transaksi blok rantai.

Selepas kemerosotan mata wang kripto pada 2018, para pendiri mula mengalihkan perhatian mereka ke arah menjual kapasiti pengkomputeran berbanding bergantung sepenuhnya pada pulangan penambangan.

Perniagaan mereka menjadi CoreWeave pada tahun 2019.

Transformasi CoreWeave dipercepat apabila permintaan muncul untuk pemaparan berkuasa GPU, pembelajaran mesin, dan kecerdasan buatan.

Berbeza dengan penyedia awan konvensional yang menawarkan perkhidmatan pengkomputeran yang luas, CoreWeave berfokus pada infrastruktur GPU yang khusus.

Itu meletakkan syarikat dalam kedudukan untuk mendapat manfaat apabila aplikasi AI generatif mula memerlukan kumpulan besar pemproses Nvidia.

CoreWeave menjadi awam pada Mac 2025, mengubah usaha mata wang kripto sebelum ini oleh Intrator menjadi syarikat infrastruktur AI yang diperdagangkan secara awam.

Menurut keputusan suku keduanya, pendapatan mencapai $2.58 bilion semasa tiga bulan yang berakhir pada 30 Jun 2026, meningkat 112% dari tahun ke tahun.

Bekalan pendapataninya berada pada kira-kira $104 bilion, tidak termasuk lebih daripada $25 bilion komitmen pelanggan tambahan yang diumumkan awal dalam kuartal seterusnya.

Model perniagaan bergantung kepada pengikatan perjanjian pelanggan jangka panjang dan pembiayaan GPU dan pusat data yang diperlukan untuk memenuhinya.

Seperti penjelasan Coinpaper mengenai kontrak AI, pendapatan masa depan yang dijanjikan tidak bermakna pelanggan telah membayar keseluruhan jumlah kontrak.

Backlog yang semakin membesar milik CoreWeave tidak menghilangkan cabaran pembiayaannya.

Syarikat tersebut melaporkan hutang sebanyak kira-kira $35.6 bilion pada 30 Jun, manakala perbelanjaan faedah bersih kuartalan mencapai $640 juta.

Model pinjamannya mencerminkan kos besar dalam membangun infrastruktur AI, di mana peralatan boleh didanai melalui pinjaman yang dijamin GPU dan perjanjian berjaminan lain.

Tekanan-tekanan itu menjadi lebih jelas pada Oktober, apabila saham CoreWeave jatuh lebih daripada 22% seminggu dengan peningkatan hasil bon.

Pelabur semakin mempertanyakan sama ada pertumbuhan pendapatan pesat syarikat itu mampu mengekori perkhidmatan hutang dan perbelanjaan modal.

Sementara itu, Reuters melaporkan pada 16 Oktober bahawa Intrator dan entiti berkaitan telah menjual hampir $1 bilion saham CoreWeave sejak IPO-nya, terutamanya melalui pelan perdagangan yang telah dirancang sebelumnya.

Transaksi-transaksi tersebut tidak membuktikan bahawa Intrator mengharapkan perniagaan itu gagal, tetapi ia telah menarik perhatian semasa tempoh pemeriksaan yang diperketatkan terhadap pembiayaan AI.

Cabaran yang sama meluas melebihi CoreWeave. Syarikat infrastruktur pesaing seperti Nebius dan IREN juga cuba melebihi kos pembiayaan sambil memperluaskan kapasiti pengkomputeran.

Bagi Intrator, peralihan daripada gas semula jadi kepada AI telah mencipta perniagaan dengan permintaan kontrak yang luar biasa. Ujian seterusnya ialah menukar permintaan itu kepada arus tunai yang berterusan — soalan utama bagi gegar hutang AI yang lebih luas.