Pada hari Kamis, CoreWeave melancarkan transaksi pinjaman bersandar tanpa precedent, yang dijamin oleh kontrak pelanggan mikrochip bagi syarikat-syarikat seperti OpenAI, membuka bidang baharu dalam gelombang pembiayaan pinjaman untuk infrastruktur kecerdasan buatan.
Walaupun pembiayaan sebanyak US$3.1 bilion ini merupakan kelima kalinya CoreWeave menjalani pembiayaan GPU (dinamakan berdasarkan unit pemprosesan grafik yang digunakan untuk membayar pinjaman), transaksi sebelumnya semuanya dijalankan secara tertutup dan hanya dibuka kepada sedikit pelabur. Pembiayaan kali ini, yang dipimpin oleh Morgan Stanley dan Mitsubishi UFJ Financial Group, akan menggunakan model pinjaman konsorsium yang luas, memperluas secara ketara kumpulan pelabur berpotensi, serta membolehkan transaksi dilakukan.
Pinjaman ini semakin memperkuat gelombang pinjaman di kalangan syarikat teknologi (termasuk CoreWeave). Syarikat-syarikat ini telah mengumpulkan ratusan bilion dolar AS daripada pelbagai pasaran hutang, termasuk junk bonds hingga pembiayaan projek, untuk membina pusat data baharu guna mendorong perkembangan kecerdasan buatan. Sementara itu, Meta Platforms Inc. juga merancang untuk mengeluarkan bon investasi bernilai sehingga 25 bilion dolar AS, menjadikannya pengendali pusat data super-skala terkini yang mengeluarkan bon bernilai besar untuk membiayai gelombang kecerdasan buatan.
Seiring dengan semakin banyak fasilitas yang beroperasi, diperlukan cip mikro yang sesuai untuk memberi tenaga, dan pinjaman GPU dijangka akan menduduki bahagian yang semakin besar dalam jumlah hutang keseluruhan. Pinjaman jenis ini biasanya dijamin oleh dua perkara: pertama, kontrak penggunaan cip yang ditandatangani oleh pelanggan, di mana arus tunai yang dihasilkan boleh digunakan untuk membayar faedah dan melunaskan hutang secara berperingkat; kedua, nilai cip itu sendiri.
Peringkat pinjaman GPU biasanya mencerminkan status kredit pelanggan—dalam kes ini ialah OpenAI dan pembangun AI Cohere Inc., kedua-dua syarikat dianggap lebih spekulatif.
Permintaan yang kuat
Menurut sumber yang berpengetahuan, penawaran ini dilancarkan pada hari Kamis dan telah menerima pesanan sekitar US$60 bilion, menunjukkan permintaan pasaran yang kuat. Sumber-sumber ini meminta untuk tidak dikenal kerana berkaitan dengan maklumat peribadi. Dana yang dikumpul akan digunakan untuk membeli dan memasang GPU, yang akan ditempatkan di OpenAI dan Cohere, dua syarikat yang telah menandatangani kontrak untuk menggunakan teknologi ini.
Baca lebih lanjut: Pembinaan sebesar US$3 trilion dalam kecerdasan buatan menyebabkan peningkatan hutang dan membawa risiko baru
Perwakilan CoreWeave dan Morgan Stanley kedua-duanya menolak untuk membuat komen. Perwakilan MUFG belum memberi respons terhadap permintaan komen.
CoreWeave, yang beribu pejabat di Livingston, New Jersey, telah meningkatkan skala pinjaman secara besar-besaran dalam beberapa tahun terakhir, termasuk melalui pinjaman GPU peribadi, untuk membiayai transaksi penyewaan pemproses AI kelas atas. Pembiayaan terbaru sebanyak US$8.5 bilion该公司 merupakan transaksi yang disokong cip terbesar hingga kini, yang telah selesai pada Mac tahun ini, dan memperoleh penilaian kredit kelas investasi, yang mencerminkan sokongan kontrak pelanggan dari Meta, syarikat blue-chip, di belakangnya.
OpenAI dan Cohere saat ini tidak memiliki peringkat, dan dijangka peringkat utang baharu akan berada di tahap BB, iaitu tahap tertinggi kategori sampah. Fitch Ratings telah memberikan peringkat BB+ kepada CoreWeave, hanya satu tahap di bawah peringkat pelaburan, yang mencerminkan “model perniagaan yang kukuh dan pendapatan yang stabil serta berterusan”.
Harga pinjaman baharu sedang dibincangkan, 5 peratus lebih tinggi daripada kadar pembiayaan malam jaminan, pada kadar 99 sen setiap dolar, dengan hasil mendekati 9%. Ini lebih tinggi berbanding pinjaman GPU kelas investasi yang dijamin oleh Meta, yang memberi hasil sekitar 6% dan kadar bunga 2.25 peratus lebih tinggi daripada kadar rujukan, mencerminkan status risiko pelanggan yang berbeza.
Bank-bank mendapat keuntungan besar
Pinjaman ini akan diberikan melalui anak syarikatnya, CoreWeave Financing DDTL V, LLC, dengan tempoh 5.5 tahun, yang sejajar dengan tempoh susut nilai yang dijangka untuk GPU dan merupakan tempoh biasa. Pinjaman ini adalah pinjaman berjadual dengan penarikan tertunda, yang membenarkan syarikat menarik jumlah penuh dalam tempoh tertentu. Dipercayai pinjaman ini akan dilunaskan sepenuhnya sepanjang tempohnya.
Janji pinjaman baharu akan jatuh tempo pada hari Rabu, dan dijangka harga akan ditetapkan tidak lama lagi, yang akan memberikan masa beberapa hari kepada syarikat untuk mempromosikan transaksi ini kepada pelabur hutang yang berpotensi.
Gelombang hutang di bidang kecerdasan buatan membawa peluang besar kepada sektor perbankan. Morgan Stanley memimpin serangkaian transaksi berkaitan pusat data, termasuk mengatur pembiayaan hutang lebih daripada US$27 bilion tahun lalu untuk membantu Meta membina pusat data Hyperion di Louisiana. Sementara itu, MUFG bersama Morgan Stanley memimpin pemberian pinjaman sebanyak US$8.5 bilion kepada CoreWeave. Selain itu, MUFG juga terlibat dalam beberapa transaksi pembiayaan projek besar, seperti skema pinjaman sejumlah US$38 bilion dan pinjaman US$18 bilion untuk menyokong pembinaan pusat data yang bertujuan kepada pelanggan sewa Oracle.