Penulis asal: Mah, Foresight News
Pada 14 Mei, Consensys, pembangun dompet MetaMask, menangguhkan sementara IPO-nya hingga paling awal musim gugur tahun ini. Sementara itu, Ledger, raksasa dompet keras kripto, juga menangguhkan rancangan IPO Amerika Syarikatnya pada 13 Mei. Sebelum ini, bursa Kraken juga berterusan menangguhkan rancangan pelancarannya. Rangkaian penangguhan dan penghentian IPO ini menandakan bahawa tingkap IPO untuk syarikat kripto pada 2026 kini jelas menyempit selepas gelombang pelancaran IPO syarikat kripto pada 2025.
Tahun 2025 dianggap sebagai "tahun panen IPO" oleh industri: penerbit stablecoin Circle berjaya disenaraikan di NYSE, sejumlah syarikat seperti Bullish dan Gemini telah menyelesaikan penyenaraian, dan saluran keluar bagi VC kripto telah dibuka secara awal. IPO berkaitan kripto pada tahun 2025 mengumpul kira-kira US$14.6 bilion, dengan jumlah transaksi VC meningkat tajam kepada US$19.7 bilion. Harga BTC pernah melonjak ke paras sejarah tertinggi iaitu US$126,000, dengan aliran modal institusi yang masuk dan persekitaran peraturan yang relatif mesra, mendorong beberapa saham kripto menunjukkan prestasi yang cemerlang pada hari pertama penyenaraian.
Memasuki tahun 2026, harga bitcoin mengalami penyesuaian besar, volume perdagangan menurun, dan minat investor terhadap risiko saham kripto segera meredup. BitGo, sebagai IPO kripto pertama pada tahun 2026, diperdagangkan pada harga $18 pada bulan Januari; meskipun mengalami kenaikan sementara pada hari pertama, harga kemudian turun hingga mencapai $7, dan kini pulih ke $11.90.
Secara khusus, tempoh pelancaran pelbagai syarikat terkemuka telah jelas melambat. Payward, induk kepada Kraken, telah mengemukakan borang S-1 secara rahsia pada November 2025, dengan rancangan asal untuk memajukannya pada suku pertama 2026, dengan nilai pasaran yang pernah ditargetkan pada $20 bilion. Pada 18 Mac tahun ini, syarikat tersebut menghentikan rancangan itu kerana “keadaan pasaran yang sukar”. Ketua Eksekutif Bersama syarikat, Arjun Sethi, menyatakan walaupun nilai pasaran turun kepada $13.3 bilion dalam pembiayaan terkini, pendaftaran IPO masih berkesan dan sedang menunggu jendela terbaik.
Arjun Sethi
Penghentian Ledger pula lebih tiba-tiba. Syarikat yang terkenal dengan dompet keras dan infrastruktur peringkat perniagaan itu telah dilaporkan oleh media pada Januari 2026 bahawa ia telah mempekerjakan bank pelaburan untuk bersiap untuk pencatatan di Amerika Syarikat, dengan nilai sasaran sebanyak 4 bilion dolar AS. Menurut sumber yang berpengetahuan, Ledger memutuskan untuk menangguhkan rancangan itu akibat keadaan pasaran yang tidak menguntungkan, tanpa memulakan proses pendaftaran rasmi. Seorang jurucakap syarikat menolak memberi ulasan mengenai perkara ini, tetapi menyatakan bahawa syarikat mungkin beralih kepada pembiayaan persendirian untuk mengekalkan pertumbuhan.
Perlu diperhatikan bahawa pada bulan Mac, Ledger telah melantik John Andrews, bekas pegawai tinggi Circle, sebagai CFO, serta membuka pejabat di New York untuk memperkuatkan penempatan perniagaan di Amerika Syarikat. Ekspansi ini menunjukkan bahawa strategi perniagaannya tidak berubah, dan penangguhan pencatatan lebih banyak dipengaruhi oleh persekitaran luar.
Sambil itu, Consensys, induk perusahaan MetaMask, juga bergabung dalam daftar yang menunggu. Perusahaan ini sebelumnya telah mempekerjakan JPMorgan Chase dan Goldman Sachs sebagai penjamin emisi, dengan perancangan awal untuk mengemukakan formulir S-1 pada akhir Februari, bertujuan untuk go public pada 2026. Namun, disebabkan pasaran yang lemah, Consensys telah menangguhkan IPO hingga musim gugur tahun ini paling awal.
Penangguhan IPO syarikat-syarikat kripto ini, tentu saja, adalah hasil gabungan beberapa faktor.
Prestasi harga saham IPO kripto gelombang pertama 2025 telah memperkuat kehati-hatian pasaran terhadap jendela pelantikan pada 2026.
Sejak awal tahun ini, harga saham Circle turun dari puncaknya di $300 hingga jatuh di bawah $50, Bullish turun dari $118 hingga jatuh di bawah $25. Bahkan BitGo, IPO kripto pertama tahun 2026, tidak terlepas darinya—setelah diperdagangkan pada harga $18 pada Januari, walaupun mengalami sedikit pemulihan sementara, harganya terus turun hingga mendekati $7.
Prestasi sepanjang tahun ini secara bersama-sama membuktikan: saham konsep kripto cenderung mendapat perhatian modal pada akhir pasaran naik, tetapi sukar menahan penyesuaian penilaian semasa siklus menurun, dengan pelabur institusi tradisional menuntut premi risiko yang lebih tinggi terhadap "ikatan siklus".
Berbanding terbalik dengan "tempoh sejuk" bagi IPO kripto, sektor AI pada tahun 2026 sedang berada di puncak ganda IPO dan pembiayaan.
SpaceX telah memulakan persiapan IPO, dengan sasaran penilaian sehingga $1.75 hingga $2 trilion, menjadikannya salah satu projek teknologi yang paling dinanti-nantikan di dunia.
Penilaian OpenAI hampir mencapai US$1 trilion, dan sedang berkomunikasi rapat dengan pelbagai bank pelaburan mengenai laluan pelancaran awam; penilaian Anthropic telah hampir mendekati US$900 bilion, dan juga sedang bersiap sedia untuk bahan IPO. Cerita AI, dengan naratif pasti tentang "revolusi produktiviti", menarik banyak modal jangka panjang masuk, walaupun dalam persekitaran ketidakpastian makro, IPO berkaitan AI masih menerima kadar risiko yang jauh lebih tinggi berbanding aset kripto.
Sebaliknya, syarikat kripto sangat bergantung kepada harga dan volume perdagangan Bitcoin, dengan volatiliti pendapatan yang lebih tinggi, sukar memberikan keyakinan pertumbuhan eksponen seperti yang dijanjikan oleh syarikat AI. Perbezaan suhu antara sektor-sektor ini semakin memperbesarkan sikap berhati-hati pelabur terhadap IPO kripto, serta memaksa syarikat kripto untuk mempercepat transformasi dari "menceritakan kisah" kepada "menceritakan arus tunai dan kepatuhan".
Selain itu, strategi syarikat kripto berpindah ke pendekatan yang lebih praktikal: pembiayaan swasta walaupun berskala lebih kecil, masih memberikan bantuan; sebahagian syarikat memilih untuk terlebih dahulu mengoptimumkan barisan produk, memperluaskan perkhidmatan kripto stabil atau institusi, sebelum membuat pelancaran awam apabila Bitcoin stabil pada aras yang lebih tinggi dan kondisi pasaran membaik.
Kesan fenomena ini terhadap industri patut dipertimbangkan dengan mendalam.
Di satu sisi, ia mempercepat proses pemilihan alam, di mana projek lemah menghadapi kesukaran dalam pembiayaan, sumber daya beralih kepada syarikat-syarikat dengan kepatuhan tinggi dan infrastruktur kukuh, seperti platform peringkat institusi Ledger dan perniagaan penjagaan Kraken. Di sisi lain, ia juga menonjolkan peralihan industri kripto dari pendorong cerita kepada pendorong prestasi. Syarikat-syarikat yang benar-benar melalui kitaran sedang membangun arus tunai yang tahan terhadap fluktuasi dan meningkatkan transparansi untuk memperoleh kepercayaan jangka panjang. Namun, dalam jangka pendek, penutupan ceruk IPO mungkin menyebabkan penyesuaian semula penilaian dan mempengaruhi keyakinan serta likuiditi keseluruhan ekosistem.
Dalam prospek jangka panjang, jika bitcoin kembali ke US$90,000 atau lebih tinggi, dan undang-undang pengawasan semakin dilaksanakan, paruh kedua tahun 2026 mungkin akan melihat jendela IPO kedua.