Washington tidak cuba menyelesaikan setiap pertikaian dasar kripto sekaligus, tetapi kelihatan sedang membentuk laluan yang boleh dilaksanakan untuk satu kategori khusus aset digital: koin stabil yang diatur dan dipatukan kepada dolar.
Akta GENIUS menubuhkan kerangka peraturan persekutuan pertama untuk koin stabil pembayaran, dan draf perbincangan cukai Dewan yang disokong dua parti kini mencadangkan perlakuan cukai yang lebih mesra terhadap token yang sama apabila orang benar-benar menggunakannya.
Bersama-sama, dua usaha ini menunjukkan arah yang sengaja, mengutamakan koin stabil, dalam dasar kripto Amerika yang boleh mengubah cara pengguna, saudagar, dan penerbit berinteraksi dengan dolar digital dalam tahun-tahun akan datang.
Apa yang sebenarnya dicadangkan dalam draf cukai koin stabil
Draf undang-undang tersebut ialah Digital Asset PARITY Act, draf perbincangan bipartisan yang pertama kali dikeluarkan pada Disember 2025 oleh Ahli Kongres Max Miller (R-Ohio) dan Steven Horsford (D-Nevada), kedua-duanya ahli Jawatankuasa Cara dan Perkara di Dewan Perwakilan. Versi dikemaskini dikeluarkan semula pada 26 Mac 2026, dengan revisi besar-besaran terhadap ketentuan koin stabil utamanya.
Dalam draf Mac yang dipinda, keuntungan daripada menjual “koin stabil pembayaran yang diatur” biasanya tidak akan dimasukkan dalam pendapatan kasar, dan kerugian tidak akan diiktiraf, kecuali asas pembayar cukai dalam token itu jatuh di bawah 99% daripada nilai penebusannya.
Untuk bursa, penerima akan mengambil asas dianggap sebanyak $1. Untuk memenuhi syarat, koin stabil mesti dikeluarkan oleh penerbit koin stabil pembayaran yang dibenarkan di bawah Akta GENIUS, dipatok hanya kepada dolar AS, dan telah menunjukkan kestabilan harga yang ketat sepanjang 12 bulan sebelumnya. Broker dan pedagang dikeluarkan.
Untuk orang biasa, ini bermaksud perbelanjaan koin stabil yang memenuhi syarat boleh menghentikan peristiwa cukai kecil yang mengganggu setiap kali nilai token berubah sedikit sepeser pun.
Draf ini cuba memberikan token dolar yang stabil dan berteraskan peraturan fleksibiliti praktikal yang sudah dinikmati oleh wang tunai, bukannya mengenakan setiap fluktuasi mikro kepada kerangka keuntungan modal yang dikenakan terhadap aset kripto yang volatil.
Ini adalah pengecualian sempit untuk token yang berkelakuan, secara reka bentuk dan peraturan, sebagai perwakilan digital dolar.
Mengapa Akta GENIUS adalah asas
Draf cukai tidak boleh difahami secara berasingan kerana lingkungannya secara eksplisit dikaitkan dengan kategori koin stabil yang diatur yang telah dicipta oleh GENIUS Act.
Undang-undang itu, yang diluluskan oleh Senat 68-30 dan Dewan Perwakilan 308-122 dengan sokongan bipartisan yang ketara, menetapkan siapa yang boleh mengeluarkan koin stabil pembayaran di Amerika Syarikat, simpanan apa yang mesti mereka pegang, dan apa kewajipan pematuhan yang mesti mereka penuhi. Ia mengharuskan penyokong simpanan 100% dengan aset cair, mengenakan kewajipan Akta Kerahsiaan Bank kepada penerbit, dan mengarahkan semua jenis program pematuhan anti-pencucian wang dan sanksi.
Mesin peraturan di sebalik draf baharu ini sudah bergerak.
OCC dicadangkan peraturan pelaksanaannya pada awal Mac 2026, yang merangkumi piawaian untuk simpanan, modal, likuiditi, dan pengurusan risiko. Kementerian Kewangan dan FinCEN/OFAC mengikuti pada bulan April dengan peraturan cadangan bersama yang menubuhkan keperluan pematuhan anti-pencucian wang dan sanksi bagi penerbit koin stabil pembayaran yang diizinkan. FDIC juga telah mula merancang prosedur permohonan bagi institusi yang diawasi oleh FDIC yang ingin menerbitkan koin stabil pembayaran melalui anak syarikat.
Catatan penjelasan draf cukai itu mengakui bahawa fokusnya yang sempit terhadap koin stabil pembayaran yang diatur mengikuti undang-undang sedia ada, khususnya merujuk kepada Akta GENIUS.
Kongres kelihatan sedang membina secara berturut-turut: pertama, mentakrif koin stabil undang-undang, kemudian menjadikannya praktikal untuk digunakan.
Tiada penerbit koin stabil yang telah menerima status rasmi “penerbit koin stabil pembayaran yang dibenarkan”, kerana mesin peraturan masih sedang dirangka, dan peraturan pelaksanaan akhir tidak diperlukan sehingga Julai 2026.
Tetapi calon-calon terkemuka sudah kelihatan.
USDC Circle adalah pemimpin paling jelas: syarikat ini sudah menerbitkan pengesahan simpanan bulanan yang disahkan oleh firma pengiraan Big Four, memegang simpanan dalam Surat Utang AS dan tunai di bank-bank yang diatur, serta beroperasi di bawah lesen penghantar wang negeri yang sedia ada. USDC dijangka memenuhi keperluan pematuhan Undang-Undang GENIUS tanpa sebarang perubahan struktur besar.
Alih-alih menyusun semula USDT bagi kepatuhan AS, Tether mengambil jalan berbeza dengan melancarkan USA₮ pada Januari 2026 melalui Anchorage Digital Bank, mencipta token yang mematuhi AS yang berasingan daripada menyusun semula flagship luar negaranya.
Undang-undang GENIUS juga membuka pintu yang sebelumnya tidak wujud kepada bank-bank tradisional.
Sebarang institusi yang diinsuranskan FDIC kini boleh mengemukakan permohonan untuk mengeluarkan koin stabil pembayaran melalui anak syarikat, dan beberapa pemain utama sudah meneroka jalan ini. Anak syarikat blok rantai JPMorgan, Kinexys, telah membangunkan token deposit yang bertujuan untuk penyelesaian atas blok rantai institusi, dan Bank of America telah menggambarkan peraturan koin stabil sebagai permulaan peralihan berbilang tahun ke arah perbankan atas blok rantai.
Jika usaha-usaha tersebut menghasilkan token yang memenuhi syarat di bawah kerangka Undang-Undang GENIUS, mereka juga akan layak mendapatkan perlakuan cukai yang dicadangkan oleh Undang-Undang PARITY. Walaupun tidak mungkin koin stabil yang dikeluarkan oleh bank akan mencapai volum sebesar USDC dan USDT, ia masih merupakan perubahan penting bagi pasaran koin stabil yang telah didominasi oleh penerbit berasaskan kripto sejak permulaannya.
Apa yang bermaksud ini kepada pengguna, saudagar, dan penerbit
Manfaat yang akan diperoleh pengguna adalah pengurangan gesekan yang jelas.
Di bawah kerangka semasa, setiap jualan atau pertukaran aset digital boleh menghasilkan keuntungan atau kerugian yang perlu dilaporkan, tidak kira betapa kecilnya.
Draf Undang-Undang PARITY bertujuan untuk menghilangkan beban itu bagi koin stabil dolar yang memenuhi syarat dan dirgikan, kerana fluktuasi nilai kecil di sekitar $1 biasanya tidak lagi menjadi masalah cukai.
Jika token berada dekat dengan peg-nya dan pengguna memperolehnya hampir pada $1, peraturan khas akan berlaku. Jika token bergerak jauh dari pegnya dan transaksi berlaku di luar julat sempit itu, ia tidak akan berlaku.
Manfaat bagi saudagar ialah penerimaan yang lebih mudah. Kaedah bayaran berfungsi lebih baik apabila pelanggan tidak merasakan setiap transaksi mencipta masalah perakaunan, dan koin stabil telah berjuang dengan persepsi itu di AS selama bertahun-tahun.
Jika perlakuan cukai menjadi lebih mudah untuk pelanggan, saudagar mempunyai satu rintangan kurang apabila mempertimbangkan pengambilan koin stabil.
Tetapi penerbit akan menjadi pihak yang paling mungkin mendapat manfaat paling besar, kerana kombinasi penerimaan dan peraturan ini boleh sangat mengubah suai.
Undang-undang GENIUS memberikan panduan: penerbit yang dibenarkan mengetahui simpanan yang diperlukan, program pematuhan yang mesti dijalankan, dan apa yang diharapkan oleh pengawal.
Tetapi model perniagaan penerbit koin stabil hanya berfungsi jika orang benar-benar memegang dan menggunakannya. Jika draf cukai ini diluluskan, penerbit yang mematuhi akan mempunyai alasan yang jauh lebih kuat bahawa token mereka praktikal untuk digunakan dalam perniagaan harian Amerika, dan perbezaan antara kebenaran peraturan dan kebolehgunaan dunia nyata inilah tepat di mana nilai komersial berada.
Namun, penting untuk diperhatikan bahawa draf perbincangan bukan undang-undang. Ia lebih dekat kepada versi kerja awam sebuah rang undang-undang, yang dikeluarkan oleh ahli undang-undang untuk menandakan arah dasar, mengundang maklum balas, dan menguji sokongan politik sebelum pergerakan perundangan rasmi.
Akta PARITY masih mengandungi nota penjelasan dan ketentuan teknikal yang belum selesai, menunjukkan bahawa idea dasar di sebaliknya adalah nyata, tetapi bahasa undang-undangnya masih sedang disempurnakan. Perwakil Miller dan Horsford mengatakan mereka bercadang untuk memperkenalkan draf tersebut sebagai undang-undang rasmi, dan telah berlaku perbincangan mengenai ketentuan cukai kripto yang berpotensi sesuai dimasukkan ke dalam paket penyesuaian yang lebih luas, tetapi penerimannya tidak dijamin.
Draf tersebut menunjukkan ke arah mana para ahli undang-undang berpengaruh ingin dasar politik diarahkan, dan draf perbincangan boleh membawa berat politik tanpa menjadi undang-undang dengan cepat, atau sama sekali.
Apa yang berlaku kepada koin stabil sama ada cara mana saja
Jika ketentuan koin stabil dalam Undang-Undang PARITY menjadi undang-undang, koin stabil dolar yang dirgistrasi tertentu akan menjadi jauh lebih mudah digunakan dalam transaksi rutin di seluruh ekonomi AS. Teks undang-undang menunjukkan bahawa ketentuan ini akan berlaku untuk tahun cukai yang bermula selepas 31 Disember 2025.
Jika ia gagal, kemungkinan besar ia tidak akan menyebabkan kesan negatif terhadap koin stabil.
Undang-undang GENIUS sudah menjadi undang-undang, dan pelaksanaan sedang berjalan melalui Kementerian Kewangan, OCC, FDIC, dan FinCEN. Penerbit masih akan memiliki kerangka peraturan perundang-undangan persekutuan untuk beroperasi, dan pembinaan infrastruktur akan berterusan.
Apa yang akan hilang ialah lapisan penyederhanaan cukai untuk pengguna dan perniagaan. AS masih boleh menjadi pasaran koin stabil yang diatur tanpa menjadi pasaran pembayaran koin stabil yang mudah digunakan.
Sistem tersebut akan mempunyai kerangka undang-undang untuk penerbit, tetapi pengguna runcit dan saudagar akan terus menghadapi ketidakjelasan cukai yang menghalang pengambilan biasa.
Tanpa bahagian cukai, negara itu mungkin mengawal selia koin stabil lebih cepat daripada menormalkan penggunaannya.
Ketegangan itu menangkap soal utama dalam dasar polisi koin stabil Amerika pada masa kini. Negara ini telah mentakrifkan apa itu koin stabil yang sah dan siapa yang boleh mengeluarkannya. Apa yang masih belum diputuskan ialah sama ada koin stabil dolar yang diatur akan diletakkan sebagai produk kewangan berlesen di rak peraturan atau berfungsi sebagai dolar digital harian yang boleh digunakan oleh orang dan perniagaan tanpa ragu-ragu.
Akta GENIUS membina kerangka. Draf cukai, jika ia menjadi undang-undang, akan menghubungkan kesenjangan antara peraturan dan penggunaan biasa, dan kesenjangan itulah yang akan menentukan masa depan pembayaran koin stabil Amerika.
Pos Congres hampir membuat tindakan koin stabil dolar beraturan bertindak seperti wang digital muncul pertama kali di CryptoSlate.